计提减值致使业绩承压，25年轻装上阵

核心观点与关键数据

• 业绩预告：公司2024年预计归母净利润亏损2800万元，同比减亏1.65亿元；扣非归母净利润亏损4835.22万元，同比减亏1.48亿元。
• 亏损原因：
  1. 宏观经济影响导致国内赛事盈利能力不及疫情前；
  2. 参股公司悦动天下存在减值风险，确认损失约2000万元；
  3. 控股子公司上海擎速商誉存在减值风险，计提减值准备约1632万元。
• 2025年展望：公司已计提减值准备，短期业绩释放风险降低；海外业务增长，现金流大幅改善。

重大项目与政策机遇

• 海南国际赛车场：海口海旅投拟增资3000万元，加速项目推进，预计年化增厚利润5000余万元。
• 政策催化：商务部等8部门发文支持汽车赛事等细分领域发展，公司作为唯一相关上市公司将受益。

盈利预测与投资建议

• 预测：2024-2026年归母净利润分别为-0.3、0.7、0.9亿元。
• 估值：给予2025年35倍PE，对应目标价14.35元，维持“买入”评级。
• 假设基础：
  • 体育赛事经营营收2024-2026年同比+17.0%/+40.0%/+25.0%；
  • 体育场馆经营营收2024-2026年同比+15.0%/+30.0%/+25.0%。
• 可比公司：三夫户外、华立科技2024-2026年平均PE分别为59、34、28倍。

风险提示

• 宏观经济波动、市场竞争加剧、赛事推广权及商权费变动风险。