核心观点与逻辑
- 贵金属板块依旧看多：上周贵金属继续回升，伦敦金上行1.03%，伦敦银上行0.91%。金银比从前周的88.6回落至88.2，10年期TIPS回升至2.2%，10年期名义利率回升至4.61%（2年期4.27%），美元指数录得109.3。
- 沪金再创新高：在人民币贬值、通胀预期回升、特朗普就任不确定性交易的助推下，沪金站上新高，加权触及644.3元/克。
- 下周宏观逻辑：特朗普正式就职，原油价格开始筑顶回落，宏观逻辑将集中于“Trump Related”，资产价格或将有较大波动。
- 策略建议：基于商品侧潜在的调整风险，可考虑以空银头寸佐以配合，即做多金银比，保护黄金多头头寸。
关键数据
- 贵金属价格：伦敦金上行2.27%，伦敦银上行0.69%。沪金最高创出651.9元/克，COMEX黄金触及2794.8美元/盎司，亦逼近前高。
- 金银比：从前的88.2回升至89.8。
- 利率：10年期TIPS回升至2.2%，10年期名义利率回升至4.63%（2年期4.27%）。
- 美元指数：录得107.5。
研究结论
- 金银比继续看多：印证上周的观点，从黄金单边来看，通胀预期受到抑制或限制黄金上行斜率，但美元指数的回落对其有所支撑，同时新高之下资金做多意愿仍在，技术看上行趋势尚未结束。
- 关注点：春节假期间1月FOMC会议美联储是否再放鹰派发言。
周度数据
- 期货成交及持仓变动：沪银、沪金成交及持仓量均有所变动。
- Comex及ETF持仓变动：COMEX白银期货及期权非商业净多持仓小幅回升，SLV白银ETF持仓减少205吨，COMEX黄金期货及期权非商业净多持仓小幅回升，SPDR黄金ETF持仓减少18.82吨。
- 库存变动：沪银、沪金库存变动不大，COMEX白银库存增加542.3盎司，COMEX黄金库存增加138.6盎司。
- 国内期现价差变动：沪银、沪金价差有所变动。
- 国内月间价差变动：沪银、沪金月间价差有所变动。
- 内外价差变动：沪银、沪金内外价差有所变动。
参考图表
- 图表内容：包括伦敦现货黄金、VIX指数、美国10-2利差、美国经济惊喜指数、隐含利率、Libor-OIS利差、FRA-OIS利差、美国财政部TGA账户余额、美联储资产负债表规模、美德利差、美日利差、欧元、人民币兑美元汇率、12月新增就业、失业率、非农时薪、12月美国核心PCE、12月美国零售销售、12月原油均价、12月储蓄率、12月美国CPI、COMEX白银非商业净多持仓、COMEX黄金非商业净多持仓、SLV白银ETF持仓量、SPDR黄金ETF持有量、金银比、COMEX白银库存、COMEX黄金库存、COMEX白银注册仓单占比、COMEX黄金注册仓单占比、伦敦金对Comex贴水、Comex黄金近月升水、伦敦银对Comex贴水、Comex银近月对主力贴水、白银与美元15日相关系数、国内白银期货库存、黄金期货库存、黄金期现基差、黄金2412-2406合约价差绝对值、白银期现基差、白银2412-2406合约月间价差绝对值。
