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股指期货周度报告:美国政策扰动,A股一波三折

2025-01-25王培丞东证期货大***
股指期货周度报告:美国政策扰动,A股一波三折

周度报告——股指期货 美国政策扰动,A股一波三折 走势评级:股指:震荡 报告日期:2025年01月26日 ★一周复盘:特朗普对华政策扰动市场节奏 本周(01.20-01.24)以美元计价的全球股市多数收涨。MSCI全球指数涨3.8%,其中发达市场(+4%)>前沿市场(+3.3%)>新兴市场(+1.4%)。做多欧洲成阶段性主题,主要经济体中,瑞典股市涨9.7%领跑全球。印度股市全球领跌(-4.6%),中国市场同样表现不佳。中国权益分市场看,港股>中概股>A股。A股沪深京三市日均成交额12331亿元,环比上周(12010亿元)放量321亿元。A股宽基指数多数收涨,创业板指领跑诸指数。本周A股中信一级行业中共15个上涨(上周30个),15个下 股跌(上周0个)。领涨行业为计算机(+4.66%),领跌行业为 指石油石化(-3.52%)。利率方面,本周10Y国债收益率小幅下行,期1Y上行,利差收缩。ETF资金流向方面,跟踪沪深300指数的货ETF份额本周减少0.5亿份,跟踪中证500的ETF份额增加2 亿份。跟踪中证1000的ETF份额本周增加15亿份。 ★下周观点:年前或维持震荡 本周A股走势一波三折,主要在于特朗普正式就职美国总统,其对华外交政策以及对华关税加征情况几经周折,其在社交媒体上的非正式发言,对于投资者的风险偏好形成较大的预期扰动。虽然前半周因特朗普并未直接宣称对华加征关税,而引发了市场特别是港股的做多热情。但随后特朗普又提到要对中国加征10%关税从2月1日起,再度打击投资者情绪。后半周则因六部门发文推动中长期资金入市而迎来风险偏好的回升。总体上看,证监会主席提到的公募持股市值每年增加10%、险资新增保费收入投股票比例30%等规定,均将为市场引入新增资金,带动市场生态向更健康方向发展,利好股市长期环境。但短期内看,关税的不确定性仍较大,我们预计年前市场仍仅维持震荡。 ★风险提示: 美国对华贸易战,海外地缘风险加剧。 王培丞高级分析师(股指)从业资格号:F03093911 投资咨询号:Z0017305 Tel:8621-63325888 Email:peicheng.wang@orientfutures.com 扫描二维码,微信关注“东证繁微”小程序 重要事项:本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成交易建议,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺,见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、一周观点与宏观重点事件概览5 1.1本周每日走势复盘5 1.2本周重点事件关注:8 2、一周市场行情总览12 2.1全球股市周度概览12 2.2中国股市周度概览12 2.3中外股市GICS一级行业周度概览13 2.4中国A股中信一级行业周度概览13 2.5中国A股风格周度概览:小盘成长占优14 2.6期指基差概览14 3、指数估值与盈利预测概览15 3.1宽基指数估值15 3.2一级行业估值15 3.3宽基指数股权风险溢价16 3.4宽基指数一致预期盈利增速17 4.1利率与汇率18 4.2交易型资金跟踪18 4.3通过ETF流入的资金跟踪19 5、国内宏观高频数据跟踪20 5.1供给端:上游生产边际转弱20 5.2消费端:地产成交走弱,国际油价持续上行21 5.3通胀观察:生产与农产品价格边际回升22 6、风险提示22 图表目录 图表1:A股港股各板块日内走势(2025-01-20)5 图表2:A股宽基指数日内走势(2025-01-20)5 图表3:各板块日内走势:A股港股(2025-01-21)6 图表4:A股宽基指数日内走势(2025-01-21)6 图表5:各板块日内走势:A股港股(2025-01-22)6 图表6:A股宽基指数日内走势(2025-01-22)6 图表7:各板块日内走势:A股港股(2025-01-23)7 图表8:A股宽基指数日内走势(2025-01-23)7 图表9:各板块日内走势:A股港股(2025-01-24)7 图表10:A股宽基指数日内走势(2025-01-24)7 图表11:MSCI全球股市周涨跌幅(%,USD)12 图表12:中国权益市场周涨跌幅(%,Local)12 图表13:中国A股和全球GICS一级行业周涨跌幅对比(%,Local)13 图表14:中国A股中信一级行业周涨跌幅(%,Local)13 图表15:本周成长风格跑赢价值,市值风格偏小盘14 图表16:IH近6个月基差14 图表17:IF近6个月基差14 图表18:IC近6个月基差14 图表19:IM近6个月基差14 图表20:宽基指数估值概览15 图表21:一级行业估值概览15 图表22:沪深300的ERP本周小幅下行16 图表23:中证500的ERP本周小幅下行16 图表24:中证1000的ERP本周小幅下行16 图表25:沪深300预测盈利增速17 图表26:中证500预测盈利增速17 图表27:中证1000预测盈利增速17 图表28:本周10Y下行,1Y上行,利差缩小18 图表29:美元指数107,离岸人民币7.2418 图表30:本周北向日均成交额较上周增加25亿元18 图表31:本周融资余额较上周减少48亿元18 图表32:本周跟踪沪深300的ETF份额减少0.5亿份19 图表33:本周追踪中证500的ETF份额增加2亿份19 图表34:本周跟踪中证1000的ETF份额增加15亿份19 图表35:本周追踪中证A500的ETF份额增80亿份19 图表36:全国高炉开工率(247家)20 图表37:全国焦化企业开工率(100家)20 图表38:国内粗钢日均产量:(万吨/天)20 图表39:轮胎开工率平稳20 图表40:30大中城市一手房成交面积21 图表41:重点16城二手房成交面积21 图表42:100大中城市土地成交面积21 图表43:全国二手房挂牌量和挂牌价21 图表44:乘用车批发销量同比增速回升21 图表45:原油价格小幅下行至78美元/桶左右21 图表46:生产资料价格低位震荡22 图表47:农产品价格低位修复22 图表48:大宗商品指数周涨跌幅(%)22 1、一周观点与宏观重点事件概览 下周观点:关注地方两会召开情况 本周A股走势一波三折,主要在于特朗普正式就职美国总统,其对华外交政策以及对华关税加征情况几经周折,其在社交媒体上的非正式发言,对于投资者的风险偏好形成较大的预期扰动。虽然前半周因特朗普并未直接宣称对华加征关税,而引发了市场特别是港股的做多热情。但随后特朗普又提到要对中国加征10%关税从2月1日起,再度打击投资者情绪。后半周则因六部门发文推动中长期资金入市而迎来风险偏好的回升。总体上看,证监会主席提到的公募持股市值每年增加10%、险资新增保费收入投股票比例30%等规定,均将为市场引入新增资金,带动市场生态向更健康方向发展,利好股市长期环境。但短期内看,关税的不确定性仍较大,我们预计年前市场仍仅维持震荡。 1.1本周每日走势复盘 2025-01-20 图表1:A股港股各板块日内走势(2025-01-20)图表2:A股宽基指数日内走势(2025-01-20) 资料来源:iFind,东证衍生品研究院资料来源:iFind,东证衍生品研究院 A股放量上涨,沪深京三市成交额11963亿,较前日放量452亿。上周五1月17日国家领导人与美国继任总统特朗普通电话,畅通了沟通渠道,表现出中美仍有谈判余地的信号。当日美股中概股涨超3%。今日A股港股同步高开,港股全天表现较强,恒指涨1.79%,科指涨2.59%,但A股高开后震荡转弱,尾盘一度转跌。最终创业板指数涨幅较好,主因新能源行业上行拉动。但沪市、京市股票表现一般。宽基方面,风格偏小盘,微盘股涨幅居前,大盘股跑输市场。市场一直有抢跑特朗普上台后若关税政策力度较轻的预期,那么在3200点的位置提前做多兼具胜率和赔率,这是1/14以来A股偏强的主要原因。但今日市场弱势震荡,或已经开始纠偏。 2025-01-21 图表3:各板块日内走势:A股港股(2025-01-21)图表4:A股宽基指数日内走势(2025-01-21) 资料来源:iFind,东证衍生品研究院资料来源:iFind,东证衍生品研究院 A股放量收涨。沪深京三市成交额1.22万亿,较前日放量213亿。隔夜因特朗普就职演讲中并未直接提及对中国加关税,因而风险偏好得到巨大扭转,港股高歌猛进,恒生科技因TikTok封禁延期而得到资金抄底。A股情绪不如港股火热,内资仍有犹豫。宽基方面,中证1000表现较好。 2025-01-22 图表5:各板块日内走势:A股港股(2025-01-22)图表6:A股宽基指数日内走势(2025-01-22) 资料来源:iFind,东证衍生品研究院资料来源:iFind,东证衍生品研究院 A股缩量回调。沪深京三市成交额1.15万亿,较前日缩量698亿。股市走弱的核心原因 仍在于早上开盘前,市场有消息传言特朗普宣称对加拿大和墨西哥加征25%关税,于2 月1日实施,引起市场对于中国面临的关税不确定性仍存的担忧。港股跌幅较大。宽基 指数方面,中证500表现较好。 2025-01-23 图表7:各板块日内走势:A股港股(2025-01-23)图表8:A股宽基指数日内走势(2025-01-23) 资料来源:iFind,东证衍生品研究院资料来源:iFind,东证衍生品研究院 A股放量。沪深京三市成交额1.37万亿,较前日放量2217亿。早盘9点,六部门召开新闻发布会,介绍中长线资金入市相关措施。提高险资入市比例等规定,刺激市场风险偏好。但随后市场开始冲高回落,对于政策预期的响应出现逆转。我们认为与发布会期间证监会主席强调严打炒作有关,开盘前半小时涨幅最凶猛的北证50转跌。最终尾盘仅沪市收涨,深市和京市收跌,港股跌幅更大,科指跌幅1.43%。宽基方面,风格相对混乱。大盘上证50和沪深300有韧性,中证1000和中证500跌幅较大。 2025-01-24 图表9:各板块日内走势:A股港股(2025-01-24)图表10:A股宽基指数日内走势(2025-01-24) 资料来源:iFind,东证衍生品研究院资料来源:iFind,东证衍生品研究院 A股缩量上涨。沪深京三市成交额1.23万亿,较前日缩量1357亿。市场消息面持续扰动行情。特朗普在达沃斯论坛提到“中美关系非常良好”、以及在采访中表示“宁愿不对中国加征关税”,带动市场风险偏好回升。港股涨势比A股更强。A股宽基方面,主要指数全部收涨,中证1000领涨,大盘指数相对偏弱。 1.2本周重点事件关注: 1月20日 1、国家副主席韩正在华盛顿会见美国当选副总统万斯 国家领导人特别代表、国家副主席韩正在华盛顿会见美国当选副总统万斯。韩正指出,中美两国都是伟大的国家,中美两国人民都是伟大的人民,当前我们都在努力实现各自发展目标和梦想。只要双方坚持相互尊重、和平共处、合作共赢的原则,就一定能够相互成就,造福两国,并为世界和平与发展作出重要贡献。经贸关系是双方共同关心的重要问题,尽管中美之间有分歧摩擦,但两国的共同利益和合作空间巨大,双方可就此加强对话与协商。 2、2025年首月LPR按兵不动 中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,1月20日贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为3.1%,5年期以上LPR为3.6%。 3、国家人工智能产业投资基金合伙企业(有限合伙)成立 企查查APP显示,国家人工智能产业投资基金合伙企业(有限合伙)成立,出资额600.6亿元,经营范围包含:以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动。股权穿透显示,该企业由国家集成电