棉花
- 市场分析：国际方面，美棉价格止跌反弹，但新年度棉花供应宽松的预期持续，价格短期预计低位震荡。特朗普上台后美国政策存在不确定性，需关注宏观扰动。国内方面，郑棉在节前备货后反弹，但关税担忧情绪加重，后期回调整理。供应端，国内新棉超预期增产，加工进入尾声，商业库存高位，供应压力凸显。需求端，下游纺织企业放假，订单下达缓慢，价格上涨动力不足。综合来看，国内供强需弱，关税预期压制远月合约，棉价中短期预计承压运行。
- 价格行情：期货主力合约2505收盘价13590元/吨，环比下跌0.51%；现货价格14494元/吨，环比下跌20元/吨。
- 供需：国际方面，美国2024/25年度陆地棉净签约量增加，但供应宽松预期未改。国内皮棉累计加工总量同比增幅18.90%。
- 后市展望：国际棉价短期预计低位震荡，国内棉价中短期预计承压运行。
纸浆
- 市场分析：供应方面，2024年海外新增阔叶浆产能较多，国内也有大量纸浆产能投产，供应环境预期宽松。需求方面，欧洲纸浆消费弱势，国内旺季落空，下游纸厂提价不顺畅，盈利状况低迷，出货不顺导致原料采购量减少。综合来看，下游企业盈利状况低迷，供需博弈态势没有太大转变，中短期预计仍以区间震荡思路对待。
- 价格行情：期货主力合约2503收盘价6114元/吨，环比上涨1.93%；现货价格6600元/吨，环比上涨100元/吨。
- 供需：国际方面，欧洲化学纸浆消费量同比下降，库存量下降。国内方面，国产阔叶浆、化机浆开工负荷率持平，非木浆开工负荷率上升，纸厂开工负荷率下降。
- 后市展望：由于春节放假较早，下游厂家大多已经开始停工放假，市场依旧对价格保持观望态度。在国内下游企业盈利状况处于低迷状态下，供需博弈态势没有太大转变，中短期预计仍以区间震荡思路对待。
白糖
- 市场分析：原糖方面，雷亚尔贬值、巴西供应前景改善以及印度恢复出口推动原糖持续走弱，但巴西库存降至低位，短期原糖仍有反弹上涨的可能性。中长期来看，全球糖市或仍处增产周期，供需格局预期偏宽松，但仍需关注巴西天气及新榨季开榨情况。郑糖方面，24/25榨季国产糖仍处于增产周期，广西持续干旱引发市场担忧，国内食糖进口压力减弱，但配额外进口利润快速修复，长期来看国内食糖市场未来很可能同时面临配额外原糖和进口糖浆及预拌粉的冲击。
- 价格行情：期货主力合约2505收盘价5826元/吨，环比上涨0.29%；现货价格5970元/吨，环比下跌30元/吨。
- 供需：国际方面，印度糖厂开机生产同比减少，糖产量低于上年度同期。巴西预计2025年甘蔗种植面积增加，产量预估下降。国内方面，12月成品糖产量同比增长17.8%，12月进口糖浆、白砂糖预混粉环比下降。
- 后市展望：国际糖市近期利空集中释放，外盘带动内盘偏弱运行。但当前国际扰动因素仍存，国内广西产量也存在变数，短期内外糖价仍存共振反弹的风险。中长期郑糖预计跟随原糖走势，但强于原糖。
