电力生产行业2024年信用回顾与2025年展望

核心观点

2024年以来，中国电力行业供需两旺，全社会用电量实现中高速增长，用电结构持续优化。政策方面，重点推进清洁电源、储能发展，构建新型电力市场，深化电力市场改革以及加强电力安全治理。未来，电力市场化程度将进一步加深，清洁能源发电企业面临的政策环境持续向好，煤电企业盈利预期趋于稳定。

关键数据

• 2024年前三季度，全国全社会用电量同比增长7.90%至7.41万亿千瓦时。
• 预计2024年全年全社会用电量9.9万亿千瓦时，同比增长7%左右。
• 2024年前三季度，全国全口径发电装机容量同比增长14.1%至31.60亿千瓦，其中太阳能发电、风电装机增速分别为48.30%和19.80%。
• 2024年前三季度，火电设备利用小时数同比降低39小时至3,305小时。
• 2024年前三季度，清洁电源发电量同比增长16.64%至23,121.60万千瓦时，发电量占比超30%。
• 2024年前三季度，电力行业整体样本盈利规模扩大，但市场电价走低，盈利增幅同比有所下降。

研究结论

• 电力行业已发债企业整体信用质量高，2024年前三季度，AAA级主体占比80.23%。
• 预计2025年，全社会用电量将保持增长，电力供需仍维持紧平衡态势，用电结构进一步优化。
• 清洁电源将继续得到较快发展，电网投资加速。
• 发电设备整体利用小时数将进一步下降，火电设备利用率波动加大。
• 整体市场电价水平或将延续下行趋势，各类型电力企业盈利分化。
• 电力企业转型发展或将逐步加速，清洁电源结构与发展格局趋于分化。