2024年业绩预告点评：四季度业绩符合预期，新兴市场先发优势明显

事项：公司发布2024年业绩预告，预计全年归母净利润29.0~31.0亿元（同比+61.9%~+73.1%），扣非归母净利润27.1~29.1亿元（同比+46.4%~+57.2%）；预计Q4归母净利润6.6~8.6亿元（同比+196.5%~+286.3%），扣非归母净利润6.31~8.31亿元（同比+331.3%~+468.0%），环比有所下降。

评论：公司凭借新兴市场先发优势，通过深入调研、快速研发调整、迅速市场推广及提前布局，实现全年业绩高增。Q4储能逆变器出货预计环比下降，主要受巴基斯坦及印度雨季影响，欧洲需求疲软，但美国降息周期叠加库存去化有望带动12月出货改善。

公司发展趋势向好，电池包及工商储潜力较大。展望2025年，预计全球需求稳定增长，欧美市场随降息恢复，新兴市场高速增长。公司通过渠道整合及工商业产品放量，未来有望实现高增。

公司布局海外产能，进一步开拓国际市场。拟在马来西亚设生产基地，以应对下游渠道全面铺开的市场需求，提升风险应对能力。

投资建议：公司稳扎稳打，产品布局完善，渠道优势明显。随着欧美市场修复及新兴市场爆发，业绩有望持续增长。调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为30.00/40.02/50.49亿元（前值31.94/40.02/50.49亿元），对应PE分别为19/14/11倍。参考可比公司估值，给予2025年18x PE，对应目标价111.63元，维持“推荐”评级。

风险提示：终端需求不及预期，产能扩张进度不及预期，市场竞争加剧等。