公募基金2025年1季报跟踪（一）：创新药板块投资形成一致预期 消费板块内部结构有所变化

医药板块

• 创新药板块表现突出：A股创新药板块因业绩支撑、国际竞争力提升、政策支持等因素表现优异，年初以来港股医药指数和A股科创生物指数涨幅较大。港股医药类ETF交投活跃度提升明显。
• 主动品种观点：对创新药板块投资形成一致预期，短期拥挤度提升，中长期逻辑稳固、成长性突出。药店、中药等作为组合底仓，CXO领域存在内外市场需求差异和拐点时间判断分歧。
• 机构重仓：化学制药行业机构重仓比例上升，新诺威、华东医药新入重仓名单，百济神州AH股、科伦药业等持股量增加，恒瑞医药、人福医药持股量下降。

消费板块

• 指数表现分化：港股通消费指数和恒生消费指数表现优异，A股消费指数表现一般，体现消费结构性特征。食品饮料中休闲零食板块表现突出，白酒板块略有上涨。港股汽车指数超额收益明显，摩托车、汽车零部件细分板块表现良好，家电零部件、厨卫电器上涨，白电板块下跌。
• 主动品种观点：AH市场配置持仓风格消费基金增多，港股持仓分“科技互联网+”和“情绪消费+”两类。部分新消费标的一致预期提升过快存在估值风险，白酒行业关注度提升但趋势性增配未出现，白电行业投资预期分化，汽车产业智能化是未来主线。
• 机构重仓：白酒行业机构重仓比例略降，白酒基金LOF净申购赎回率负数，泸州老窖、山西汾酒等持股量增加。白电行业机构重仓比例下降，海尔智家持股量增加。家电、汽车行业机构重仓比例合计上升，比亚迪AH股、九号公司-WD等持股量增加。

风险提示

• 历史数据不代表未来业绩，基金可能存在无法完全收回本金的风险。
• 经济、政策等内外部因素可能造成基金市场风险，影响基金收益水平。