2024年末公募基金的股指期货持仓情况

期货研究 二〇 二2025年1月24日 五年度 2024年末公募基金的股指期货持仓情况 虞堪投资咨询从业资格号：Z0002804yukan010359@gtjas.com 国李宏磊投资咨询从业资格号：Z0018445lihonglei023572@gtjas.com泰君报告导读： 安 期2024年10月以来指数高开低走，各宽基指数均录得一定跌幅。指数波动率回落至常规水平货后，市场仍保持一定的活跃度，并继续围绕年末会议和政策预期展开。在此期间，公募基金的研股指期货配置较三季度末略有增长，合计共352只公募产品持仓了共计超过210亿元的股指究期货多头和超过50亿元的空头，在指数下跌、合约面值下降的市场环境中，持仓数量略有增 所 长，持仓市值基本持平于三季度末。 截至2024年12月底，股指期货的市场总持仓量为996,696手（单边计算），较上季度基本持平。公募基金的多头持仓量环比增长5%至19,165手，增速下滑，占全市场比例继续上升至1.92%；空头持仓环比下降12%至4371手，占全市场比例略降低至0.4%，仍是历史较低位置。 从品种持仓量来看，IM多空双边增长，其余品种多增空减，多头替代需求强于空头对冲需求。从持仓期限来看，多头持仓整体向远端合约转移，空头则向近端移动，当季合约（3月合约）依然是持仓占比最高的合约。 指数型基金对股指期货的持仓继续增长，被动指数型和增强指数型基金的产品数量分别进一步增长至132和93只，增幅显著，平均来看其期货市值占股票投资的比例亦进一步上升，分别为1.17%和3.22%。 多数股票多空策略四季度份额进一步下滑，收益方面多数录得正收益，在指数震荡下行区间内产品净值整体保持稳定，平均来看季度净值增长0.8%。 另外公募基金对海外股指期货持仓大幅增长，特别是恒生科技指数期货持仓超过30亿元，截至四季度末，对海外股指期货品种持仓市值合计已超80亿元，较三季度末增长超过70%，NASDAQ100小型期货和恒生科技指数期货是持仓量最大的两个品种。 （正文） 2024年10月以来指数高开低走，10月8日开盘为四季度指数高点，四季度各宽基指数均录得一定跌幅。指数波动率回落至常规水平后，市场仍保持一定的活跃度，并继续围绕年末会议和政策预期展开。在此期间，公募基金的股指期货配置较三季度末略有增长，四季度末配置股指期货的基金公司数量基本不变，为63家。产品数有所增长，特别是多头持仓的公募产品数上升至296只，空头持仓产品数为58只，合计共 352只公募产品持仓了共计超过210亿元的股指期货多头和超过50亿元的空头，在指数下跌、合约面值下降的市场环境中，持仓数量略有增长，持仓市值基本持平于三季度末。 图1：参与股指期货的基金公司数量图2：持有股指期货的基金产品数量 多头公司数量空头公司数量公司总数量 90 80 70282827 400 350 300 多头产品数量空头产品数量产品总数量 58 55 60 50 23 40 30192016 29252430 24 250 200 150 50 45 4855 60 64 264269296 2014 3442 45485250565656 100 2622 41 159159 248234 196 53 1015192127 0 501927 3341 0 7599 资料来源：Wind，国泰君安期货研究资料来源：Wind，国泰君安期货研究 图3：公募基金持有股指期货市值（亿元） 多头市值空头市值净市值总市值 500 400 300 200 100 0 -100 2015201620172018 -200 -300 - 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 图4：公募基金持仓占股指期货市场总持仓量比例 多头持仓空头持仓 6% 5% 4% 3% 1.92% 2% 1%0.4% 0% 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 截至2024年12月底，股指期货的市场总持仓量为996,696手（单边计算），较上季度基本持平。公募基金的多头持仓量环比增长5%至19,165手，增速下滑，占全市场比例继续上升至1.92%；空头持仓环比下降12%至4371手，占全市场比例略降低至0.4%，仍是历史较低位置。 从品种持仓量来看，IM多空双边增长，其余品种多增空减。多头持仓中，IH、IF、IC、IM四季度末持仓市值及季度环比变化分别为26.4亿元（-16亿元）、105亿元（+11.6亿元）、48.4亿元（+8亿元）、 32.6亿元（+5.2亿元），除IH之外其余三个品种持仓市值上升。空头持仓中，四个品种持仓市值及季度环比变化分别为30.1亿元（-10.1亿）、0.89亿元（-1.29亿）、7.98亿元（-1.28亿）、11.9亿元（+4.56亿），除IM增长外其余三个品种均有所下降。从持仓期限来看，多头持仓整体向远端合约转移，空头则向近端移动，当季合约（3月合约）依然是持仓占比最高的合约。 图5：公募基金中的股指期货多头图6：公募基金中的股指期货空头 亿元多头：IF多头：IH 240多头：IC多头：IM占基金规模比例 亿元空头：IF空头：IH -400空头：IC空头：IM占基金规模比例 10% 220 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 8% -300 6% -200 4% -100 2% 00% 资料来源：Wind，国泰君安期货研究资料来源：Wind，国泰君安期货研究 图7：公募基金中的IF持仓市值（亿元）图8：公募基金中的IH持仓市值（亿元） 多头：IH空头：IH 50 40 30 20 10 0 -10 - 资料来源：Wind，国泰君安期货研究资料来源：Wind，国泰君安期货研究 图9：公募基金中的IC持仓市值（亿元）图10：公募基金中的IM持仓市值（亿元） 多头：IC空头：IC 60 多头：IM空头：IM 40 50 40 30 20 10 0 -10 -20 30 20 10 0 -10 -20 2022Q320222023Q12023Q22023Q320232024Q12024Q22024Q32024 -30-30 资料来源：Wind，国泰君安期货研究资料来源：Wind，国泰君安期货研究 图11：公募基金股指期货合约分布：多头图12：公募基金股指期货合约分布：空头 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 当月次月当季次季 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 当月次月当季次季 资料来源：Wind，国泰君安期货研究资料来源：Wind，国泰君安期货研究 表1：各类型产品中股指期货投资统计 报告期基金类型基金类型产品个数股指期货市值（亿元）占股票投资比例 多空多空 2024Q3 股票型 普通股票型 17 2.20 -0.07 1.49% -0.76% 被动指数型 124 177.00 1.06% 增强指数型 74 14.80 2.77% 混合型 偏股混合型 40 5.55 -2.89 4.89% -5.62% 偏债混合型 16 0.23 -1.09 45.00% 8.71% 灵活配置型 27 3.85 -3.68 6.40% -10.40% 另类投资 股票多空 23 -51.30 -93.20% 2024Q4 股票型 普通股票型 19 2.18 -0.02 1.72% -6.15% 被动指数型 132 185.00 1.17% 增强指数型 93 19.50 3.22% 混合型 偏股混合型 42 3.64 -1.95 2.00% -2.40% 偏债混合型 16 0.20 -1.01 73.70% -7.62% 灵活配置型 27 2.10 -6.97 1.98% -7.04% 另类投资 股票多空 23 0.02 -41.00 5.88% -88.80% 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 按照基金类型区分，指数型基金对股指期货的持仓继续增长，被动指数型和增强指数型基金的产品数量分别进一步增长至132和93只，增幅显著，平均来看其期货市值占股票投资的比例亦进一步上升，分别为1.17%和3.22%。 图13：各类基金的产品数量 140 2024Q1 2024Q3 2024Q4 120 100 80 60 40 20 0 普通股票型被动指数型增强指数型偏股混合型偏债混合型灵活配置型 股票多空 股票型 混合型 另类投资 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 图14：公募基金多头市值和平均替代比例图15：公募基金空头市值和平均对冲比例 亿元多头市值：上期多头市值：本期 股票型 混合型 另类投资 180 普被通动 增强 偏股 偏债 灵活 股 160 股指 指 混 混 配 票 140 票数 数 合 合 置 多 120 亿0元 型型 型 型 型 型 空 20% 10080 -10 0% 6040 -20 -20% 20 0 -30 -40% 普通 被 -40 -60% 股 -50 -80% -60 对冲比例：上期 对冲比例：本期 -100% 200 替代比例：上期替代比例：本期 票 空头市值：本期 空头市值：上期 资料来源：Wind，国泰君安期货研究资料来源：Wind，国泰君安期货研究 图16：股指期货持有市值（亿元） 80x亿 70 60 50 40 30 20 10 0 多头市值空头市值上一报告期新进 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 图17：对冲基金平均vs.股票型基金指数图18：月度收益率 1.8 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 对冲基金平均净值股票型基金指数 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 股票中性股票型基金 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月 2024年2025 年 资料来源：Wind，国泰君安期货研究资料来源：Wind，国泰君安期货研究 多头 空头 NASDAQ100EMINI 43.72 恒生科技指数期货 31.50 S&P500EMINI 5.91 富时中国A50 2.28 纽交所FANG+ 0.87 FTSE100 0.23 NIKKEI225 0.19 恒生指数期货 0.15 TOPIX 0.01 合计 84.86 0.00 图19：港股及海外股指期货持仓规模（亿元）图20：港股及海外各品种持仓市值 亿元多头空头 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 资料来源：Wind，国泰君安期货研究资料来源：Wind，国泰君安期货研究 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和