公募基金2022年末股指期货持仓情况

热点报告-股指期货 公募基金2022年末股指期货持仓情况 报告日期：2023年1月30日 ★公募基金股指期货持仓情况概览 截止2022年年末，参与股指期货投资的公募产品数量与产品规模较上季度有所下降。有股指期货持仓的公募产品数量为239只，较上季度减少了39只；持仓总规模为142亿元，较上季 王冬黎金融工程首席分析师 从业资格号:F3032817投资咨询号:Z0014348 Tel:8621-63325888-3975 Email:dongli.wang@orientfutures.com 度减少了45亿元。其中多空持仓均有所下降，但是空头持仓下 降更多，公募对期指的多头持仓规模自2019年底以来首次超过 联系人：常海晴 金融工程分析师 了空头持仓规模。 ★中性策略产品的IF空头持仓规模继续下降 股2022年末公募中性策略产品的规模继续下降，股指期货空头指持仓市值也随之下降，但是降幅已经开始收窄。截止2022年末，期全市场有股指期货持仓的存续股票多空产品共24只，与上季度货持平；存续股票多空产品总规模124亿，相比上季度降低了13%， 对应的IF空头持仓规模为55.6亿，较上季度下滑了20%。按照 基金资产净值加权计算，2022年公募中性策略产品平均亏损6.8%。股指期货基差普遍升水利好中性策略，未来中性策略收益有望企稳回升，中性策略产品规模与对应的期指空头持仓规模亦有望迎来增长。 ★股指期货普遍升水，持有多头意愿下降 在股票和混合型基金中，股指期货主要用于流动性管理、多头替代与风险对冲。其中量化型基金的股指期货持仓以多头为主，非量化型基金的股指期货持仓以空头为主。随着A股收益恢复，市场普遍看好2023年权益市场行情，混合型基金对股指期货的空头持仓明显下降；股指期货升水扩大，展期收益吸引力降低，指数型基金对股指期货的多头持仓有所下滑。 产品收益方面，四季度股票市场小幅收涨，有股指期货持仓产品的收益与同类基金平均收益基本相当。 ★风险提示 基于公开持仓数据进行统计，不构成投资建议。 从业资格号:F03087441 Tel：8621-63325888-4191 Email：haiqing.chang@orientfutures.com 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、公募基金股指期货持仓情况概览3 2、各类公募基金产品的股指期货持仓情况5 2.1、公募股票多空型（中性策略）产品的股指期货持仓情况8 2.2、股票型、混合型基金股指期货持仓情况9 3、风险提示11 1、公募基金股指期货持仓情况概览 截止2022年年末，参与股指期货投资的公募产品数量与产品规模较上季度有所下降，多头持仓规模的下降估计与股指期货合约普遍升水、多头替代的收益受限有关。从产品数量看，有股指期货持仓的公募产品数量为239只，较上季度减少了39只，其中 多头持仓产品减少了12只，空头持仓产品减少了27只；参与股指期货投资的基金管理 人共56家，较上季度减少了两家。从持仓规模看，公募产品股指期货持仓总规模为142 亿元，较上季度减少了45亿元，其中多头持仓规模为72亿元，空头持仓规模为69亿 元，公募对期指的多头持仓规模自2019年底以来首次超过了空头持仓规模。 分品种看，公募对IF、IC、IM的持仓量较上季度均有所下降，对IH的持仓量有所增加。公募产品对IF的持仓仍然以空头为主，对IC的持仓仍然以多头为主，对IM的持仓偏向多头；公募产品IF、IC、IM、IH的空头持仓量分别为4907手、630手、334手和41手，占全市场持仓比例分别为2.5%、0.2%、0.3%和0.0%；多头持仓量分别为1910手、2330手、770手和1662手，占全市场持仓比例分别为1.0%、0.7%、0.6%和1.4%。受公募中性策略产品规模下降影响，IF空头持仓持续下降；受股指期货合约普遍升水影响，公募对各股指期货品种的多头持仓普遍下滑。 图表1：公募基金参与股指投资的产品数量情况图表2：公募基金持有股指期货合约规模情况 资料来源：Wind，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表3：公募产品IF持仓量及占全市场比例图表4：公募产品IC持仓量及占全市场比例 资料来源：Wind，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表5：公募产品IH持仓量及占全市场比例图表6：公募产品IM持仓量 资料来源：Wind，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院 2、各类公募基金产品的股指期货持仓情况 被动指数型基金是主要的多头持仓力量，其多头持仓规模贡献了公募产品所有多头持仓规模的80%；股票多空基金是主要的空头持仓力量，其空头持仓规模贡献了公募产品所有空头持仓规模的96%。 随着A股收益恢复，市场普遍看好2023年权益市场行情，混合型基金对股指期货的空头持仓明显下降；中性策略产品的股指期货空头持仓规模呈下降趋势；股指期货升水扩大，展期收益吸引力降低，指数型基金对股指期货的多头持仓有所下滑。 图表7：2022Q3-2022Q4各产品类型的多头持仓规模分布及替代比例情况 图表8：2022Q3-2022Q4各产品类型的空头持仓规模分布及对冲比例情况 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 注：替代比例使用多头持仓市值/基金资产总值计算 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 注：对冲比例使用多头持仓市值/基金股票持仓市值计算 图表9：2022Q4持有股指期货多头的各类别公募产品数量占比 图表10：2022Q4持有股指期货空头的各类别公募产品数量占比 资料来源：Wind，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表11：2022Q4持有股指期货多头的各类别公募产品规模占比 图表12：2022Q4持有股指期货空头的各类别公募产品规模占比 资料来源：Wind，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表13：2022Q4各类基金产品中持有股指多头的合约数量分布情况 被动指数型 灵活配置型 偏股混合型 偏债混合型 普通股票型 增强指数型 总计 IC 1815 1 106 25 75 308 2330 当月 101 0 55 23 20 133 332 次月 6 0 0 0 0 46 52 当季 1292 1 28 2 36 51 1410 下季 416 0 23 0 19 78 536 IF 1651 26 38 84 7 104 1910 当月 164 25 17 76 3 58 343 次月 3 0 0 0 0 0 3 当季 1231 1 0 8 3 36 1279 下季 253 0 21 0 1 10 285 IH 1553 43 0 42 15 2 1655 当月 122 43 0 32 15 2 214 当季 1431 0 0 10 0 0 1441 下季 7 0 0 0 0 0 7 IM 253 0 2 23 9 164 451 当月 229 2 23 8 56 318 下月 24 1 108 133 当季 121 23 4 8 115 271 下季 5 33 2 8 48 总计 5405 70 202 178 116 701 6672 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表14：2022Q4各类基金产品中持有股指空头的合约数量分布情况 被动指数型 股票多空 灵活配置型 偏股混合型 偏债混合型 增强指数型 总计 IC 0 -487 -64 -63 -16 0 -630 当月 0 -310 -2 0 -11 0 -323 次月 0 -6 0 0 0 0 -6 当季 0 -171 -62 -63 -5 0 -301 IF 0 -4751 -124 -10 -22 0 -4907 当月 0 -326 -71 0 -1 0 -398 次月 0 -39 0 0 0 0 -39 当季 0 -3984 -53 -10 -21 0 -4068 下季 0 -402 0 0 0 0 -402 IH -3 -14 -20 0 0 0 -37 当月 -3 0 0 0 0 0 -3 当季 0 -14 -20 0 0 0 -34 下季 0 -4 0 0 0 0 -4 IM 0 -313 -7 0 -12 -2 -334 当月 0 -140 0 0 -12 0 -152 下月 0 -1 0 0 0 0 -1 当季 0 -121 -6 0 0 -2 -129 下季 0 -51 -1 0 0 0 -52 总计 -3 -5569 -215 -73 -50 -2 -5912 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 2.1、公募股票多空型（中性策略）产品的股指期货持仓情况 2022年末公募中性策略产品的规模继续下降，股指期货空头持仓市值也随之下降， 但是降幅已经开始收窄。截止2022年末，全市场有股指期货持仓的存续股票多空产品 共24只，与上季度持平；存续股票多空产品总规模124亿，相比上季度降低了13%， 降幅有所收窄。公募中性策略以沪深300中性为主，受市场表现不佳与股指期货基差走 强影响，2022年以来公募股票多空产品表现不佳，按照基金资产净值加权计算，2022年公募中性策略产品平均亏损6.8%。IF空头持仓规模为55.6亿，较上季度下滑了20%。受此影响，叠加私募中性策略产品受收益互换新规影响规模下降，IF基差中枢整体抬升明显。 图表15：中性策略产品的空头持仓市值与IF基差图表16：中性策略产品收益与规模情况 资料来源：Wind，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院 2.2、股票型、混合型基金股指期货持仓情况 2022年四季度股票型与混合型基金对股指期货的持仓较上季度有所下降。股指期货主要用于混合型基金的流动性管理、多头替代与风险对冲。其中量化型基金的股指期货持仓以多头为主，非量化型基金的股指期货持仓以空头为主，说明大多量化产品使用股指期货进行流动性管理、Beta调整、多头替代等，而非量化型产品大多使用股指期货进行空头的套期保值与风险管理。四季度A股反弹，持有股指期货空头风险对冲需求下降；同时股指期货基差持续上行达到历史高位，持有期指进行多头替代的意愿也有所下降。 从产品收益看，四季度股票市场小幅收涨，有股指期货持仓产品的收益与同类基金平均收益基本相当。 图表17：有股指期货持仓的股票型、混合型产品数量 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表18：普通股票型（非量化）股指期货持仓图表19：普通股票型（量化）股指期货持仓 资料来源：Wind，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表20：偏股混合型（非量化）股指期货持仓图表21：偏股混合型（量化）股指期货持仓 资料来源：Wind，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表22：灵活配置型（非量化）股指期货持仓图表23：灵活配置型（量化）股指期货持仓 资料来源：Wind，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表24：偏债混合型（非量化）股指期货持仓 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表25：普通股票型基金收益分布（单位：%）图表26：偏股混合型基金收益分布（单位：%） 资料来源：Wind，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表27：灵活配置型基金收益分布（单位：%）图表28：偏债混合型基金收益分布（单位：%） 资料来源：Wind，东证衍生品