核心观点与市场分析
- 盘面表现：今日黑色系震荡偏强，午后受市场消息提振，成材快速拉涨。钢材呈现供需双弱格局，库存季节性累积但静态库存相对健康；铁水底部显现、止跌回升，原料端需求边际好转，成本支撑逐渐强化。
- 节前策略：临近春节，资金逐渐离场，盘面震荡为主，建议轻仓过节。
- 节后预期：节后终端有复产预期，成材偏低库存给予价格较大弹性，“两会”前政策预期强化，成材或走出反弹行情，但若需求恢复不及预期，市场或先下行交易预期差。
- 品种分化：节后板材需求恢复预计快于螺纹，卷螺差有阶段性走扩空间，多卷螺差头寸可持有。
- 宏观风险：特朗普上任初期政策不确定性较大，宏观风险较高，建议轻仓过节。
期现行情
- 期货：螺纹钢主力RB2505开盘3342元/吨，收盘3377元/吨，涨0.63%；热卷主力开盘3458元/吨，收盘3473元/吨，涨0.35%。
- 现货：国内钢材价格持稳，上海螺纹钢现货3380元/吨，热卷现货3440元/吨，节前成交逐渐停滞。
- 基差：上海螺纹钢基差43元/吨，热卷基差-17元/吨，处于历年同期中等偏低水平。
基本面跟踪
- 螺纹钢：
- 产量：174.13万吨（环比-19.16万吨，同比-23.25%）
- 表需：116.91万吨（环比-68.24万吨，同比-36.91%）
- 社库：346.49万吨（环比+45.87万吨）
- 厂库：136.72万吨（+11.35万吨）
- 总库存：483.21万吨（环比+57.22万吨）
- 供需双减，累库斜率加大，产量显著下滑，需求大幅回落，库存绝对水平偏低。
- 热卷：
- 产量：322.64万吨（环比+2.45万吨，同比+4.17%）
- 表需：302.6万吨（环比-11.1万吨，同比-1.16%）
- 社库：256.96万吨（环比+19.37万吨）
- 厂库：79.55万吨（环比+0.7万吨）
- 总库存：336.5万吨（环比+20.1万吨）
- 产增需降，需求下滑为主，供应稳中回升，累库幅度加大，库存绝对水平相对偏高。
研究结论
- 短期：市场震荡为主，建议轻仓过节，关注节后需求恢复和政策预期。
- 中长期：成材价格弹性较大，板材需求恢复快于螺纹，卷螺差可多持，但需警惕宏观风险。
