高端装备之船舶工业专题：造船行业三问：景气度、绿色化、内河船舶

高端装备之船舶工业专题——造船行业三问：景气度、绿色化、内河船舶

本轮造船市场高景气持续性

• 需求端： 船东有需求、有能力持续投资船队更新。“老船更新+绿色化”及船公司良好的财务表现将支撑造船市场的需求。全球海运贸易需求保持稳中有升，船队自然更新换代需求逐步上行。能源结构变化、贸易市场变化带来新型高端运输船型需求增加。
• 供给端： 全球造船产能触底回升，但中短期内扩产相对适度。全球造船业行业集中度不断提高，目前全球前十大造船集团订单占比接近 70%。新造船订单量仍有望维持在中高位水平。
• 造船厂： 头部造船厂未来 3年作业量有所保障，收入端量价齐升以及成本、汇率将对船厂盈利能力提供支撑。船厂景气度有望延续，但仍需警惕船东过度投资带来的交付风险。

航运绿色化

• 影响： 碳排放成本持续抬升，航运脱碳势在必行。国际海事组织（IMO）及欧盟的航运减排目标确立，船舶使用替代燃料是实现航运脱碳业的必然选择。
• 替代燃料： 替代燃料方案将持续多样化。目前LNG动力船舶仍占据主要市场，甲醇动力船舶开始规模化应用，远期或将进一步走向液氨、液氢等低碳/零碳燃料方案。
• 船用绿色甲醇： 绿色甲醇燃料的经济性和供应可靠性是核心问题。当前绿色甲醇燃料价格高企，未来电制绿色甲醇价格下降空间大，并且随着航运碳减排标准日益趋严，航运碳排放成本持续抬升，船用绿色甲醇燃料将逐渐具备经济性。全球绿色甲醇规划产能急剧扩张，其中中国占比接近一半，但项目落地仍存疑，船用燃料供给仍有可能存在缺口。

内河船舶

• 大型化： 内河航道等级提升持续推动内河船舶大型化。航运业的规模效应驱动内河船舶大型化持续推进。未来随着我国水运建设提速、内河航道等级提高，可通航船舶吨位持续提升，内河船舶大型化有望加速。
• 绿色化： 大规模设备更新政策加速内河船舶绿色化进程。2024年发布的补贴政策可基本覆盖部分新能源船型初始投资的增量成本，新能源船型已具备一定的经济性。目前纯电池动力船舶应用范围受限，适用于中小型短途小载量船舶；LNG动力船舶仍将是现阶段更具备可行性的主流选择。