新能源船舶：内河船舶电动化加速，远洋航运有望打开绿色甲醇空间

证券研究报告 行业深度报告 2024年9月20日 本期核心观点 ➢需求+政策刺激，内河船舶电动化加速，2030年国内内河电动船舶市场有望超过500亿元。1）截止到2023年年底，中国电动船舶保有量已经超过700艘，当年新增船舶数量已经超过200艘，带动船舶用锂电池出货量达到0.61GWh，同比增长80%以上，发展迅速。2）内河老旧船舶占比较多，船舶更新周期或至，同时国内设备更新政策，对更新为新能源船舶补贴1500-2000元/吨。3）岸电覆盖率和使用率提升，同时内河电动船舶载重和续航提升，经济性逐步体现，在中小货运等场景有望降低运营成本，加速电动船舶渗透。4）产业链方面，电动船舶主要差异在能源和动力系统，看好电池、推进系统、岸电等环节带来的对应增量。 孙然电力设备与新能源行业分析师执业编号：S1500524080003联系电话：18721956681邮箱：sunran@cindasc.com ➢远洋船舶降碳背景下，绿色甲醇优势明显。在目前主流替代燃料中，绿色甲醇优势明显，有望在中长期成为主要航运燃料之一。截止2024年5月，甲醇船舶在建订单约为269艘，数量有望持续提升，2023年底绿色甲醇产能约为80万吨，罗兰贝格预计2040年绿色甲醇需求超过2亿吨，远期成长空间大。目前绿色甲醇核心问题是成本方面，随着生物质成本及绿电成本下降，远期成本下降空间大。产业链方面，国内企业加速布局，绿色甲醇产业化进程有望提速。 ➢投资建议：我们认为，随着船舶新能源化+设备更新政策支持，看好内河船舶电动化进程，未来2-3年船舶电动化渗透率有望上行，建议关注伟创电气、时代电气、江龙船艇，电池端宁德时代、亿纬锂能等企业。绿色甲醇关注中国天楹、吉电股份、上海电气等布局绿色甲醇相关公司。 ➢风险因素：竞争格局恶化；需求不及预期；技术发展不及预期；宏观经济波动等。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 目录 一、航运减碳大势所趋，新能源船舶蓄势待发...............................................................................51.1航运减排潜力大，绿色转型是重要方向............................................................................51.2新能源船舶逐步发展...........................................................................................................8二、政策+需求催化，内河船舶电动化有望加速...........................................................................122.1电动船舶经济性逐步体现，设备更新政策驱动内河船舶电动化...................................122.3电动船舶产业链..................................................................................................................14三、远洋船舶降碳背景下，绿色甲醇大势所趋.............................................................................203.1绿色甲醇优势明显，渗透有望加速..................................................................................203.2远期降本空间大，产业化推进加速.................................................................................23四、投资建议.....................................................................................................................................27五、风险因素.....................................................................................................................................28 图表目录 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com 3图表1：2022年非道路移动源HC排放量构成........................................5图表2：2022年非道路移动源NOx排放量构成.......................................5图表3：2000-2030年净零情景下国际航运CO2排放量（Mt CO2）......................5图表4：国际组织及欧美地区出台减排目标、政策...................................6图表5：国际组织及欧美地区出台减排目标、政策...................................7图表6：替代燃料船舶分类型对比.................................................8图表7：电动船舶分类型对比.....................................................9图表8：截止2023年7月全球船舶艘数使用能源占比................................9图表9：截止2023年7月全球船舶艘数使用能源吨位占比.............................9图表10：截止2023年7月全球船舶艘数使用清洁能源占比...........................10图表11：截止2023年7月全球船舶艘数使用清洁能源占比...........................10图表12：2023年全球电动船舶行业市场规模区域分布...............................10图表13：2018-2023年上半年中国电动船舶行业混动HEV市场规模....................11图表14：2019-2023年全球电动船舶行业市场規模（亿美元）........................11图表15：中国电动船舶市场规模.................................................12图表16：中国船用锂电池出货量.................................................12图表17：2023年沿海省际货运船舶情况...........................................12图表18：新能源船舶支持政策情况...............................................13图表19：部分区域岸电使用情况.................................................13图表20：国内内河电动船舶市场测算.............................................14图表21：电动船舶产业链.......................................................14图表22：小型电动船舶成本占比.................................................15图表23：电动船舶动力系统.....................................................15图表24：中国船级社船用产品型式认可情况（截至2021年10月）....................16图表25：电动船舶推进系统（单线图）...........................................17图表26：传统的交流组网技术...................................................17图表27：直流组网技术.........................................................17图表28：电动船舶推进器企业情况...............................................18图表29：电动船舶直流组网电力推进系统企业情况.................................18图表30：电动船舶岸电系统.....................................................19图表31：IMO温室气体减排战略..................................................20图表32：CO2减排技术成本效益-减排潜力分析......................................20图表33：替代能源燃料属性对比一览表...........................................21图表34：目前使用可代替燃料商船队艘数情况（截止2024年5月）...................22图表35：全球班轮公司运力占比情况（截止2024年8月2日）.......................22 图表36：全球绿醇需求（亿吨）.................................................22图表37：甲醇合成路线图.......................................................23图表38：不同路线绿色甲醇项目情况.............................................24图表39：绿色甲醇成本预测.....................................................25图表40：生产成本计算边界条件值...............................................25图表41：绿色甲醇单位生产成本及构成...........................................25图表42：绿色甲醇和柴油成本对比...............................................26图表43：绿色甲醇企业布局情况.................................................26图表44：相关公司估值情况.....................................................27 一、航运减碳大势所趋，新能源船舶蓄势待发 1.1航运减排潜力大，绿色转型是重要方向 船运行业碳排放大，减排空间明显。航运业的碳排放量在过去几年中有所增长。根据IMO的第四次温室气体研究报告(Fourth IMO GHG Study2020