策略摘要
MEG中性。国内供应方面，经济性导向下国内开工率维持高位，但镇海炼化重启再次推迟，短期负荷进一步提升空间有限；进口端，1月前期延期货物集中到港，进口预计增量明显，但一季度沙特检修计划较多，2月进口将回落；需求端，临近春节聚酯负荷预计将加速下滑。整体看来，1~2月平衡表累库明显，乙二醇港口也开始逐步累库，价格上方存在一定压力，但近期成本端原油表现偏强，乙二醇预期尚可，3月后预计再次去库，在港口库存回升前市场价格下方仍有支撑。
核心观点
- 市场分析：EG现货基差（基于2505合约）+25元/吨（+5），乙二醇价格重心宽幅调整，基差增强。美国EG装置在寒潮影响下计划外集中停车，但寒潮影响时长有限，预计下周恢复，EG冲高回落。
- 生产利润：原油制EG生产利润为-1184元/吨（-4），煤制EG生产利润为575元/吨（-20）。
- 库存：华东主港地区 MEG 港口库存总量 48.13 万吨 （-2.88），较上周四降低 2.88 万吨。本周主港到货中性略低、发货尚可，整体库存下降，在港口库存回升前EG价格仍有支撑。
策略
MEG中性。国内供应方面，经济性导向下国内开工率维持高位，但镇海炼化重启再次推迟，短期负荷进一步提升空间有限；进口端，1月前期延期货物集中到港，进口预计增量明显，但一季度沙特检修计划较多，2月进口将回落；需求端，临近春节聚酯负荷预计将加速下滑。整体看来，1~2月平衡表累库明显，乙二醇港口也开始逐步累库，价格上方存在一定压力，但近期成本端原油表现偏强，乙二醇预期尚可，3月后预计再次去库，在港口库存回升前市场价格下方仍有支撑。
风险
原油价格波动，煤价大幅波动，宏观政策超预期，美国寒潮影响超预期
关键数据
- EG主力合约：138元/吨
- EG05合约：-25元/吨
- EG09合约：-28元/吨
- 张家港EG现货价：4,755元/吨
- EG基差：+25元/吨
- Brent主力：79.0美元/桶
- 原油制EG毛利：-1,180元/吨
- 乙二醇CFR中国：553美元/吨
- 中国乙二醇进口成本：4,900元/吨
- 中国乙二醇进口利润：-125元/吨
- 涤纶长丝(POY150D/48F)产销：-15%（产销）
- POY生产利润：223元/吨
- 长丝产销：25%（产销）
- 短纤产销：20%（产销）
- POY库存天数：10天
- 直纺长丝负荷：55%
- 聚酯开工率：65%
- EG华东港口库存：48.13万吨
