EG日报：美国装置寒潮下停车，EG冲高回落

策略摘要

MEG中性。国内供应方面，经济性导向下国内开工率维持高位，但镇海炼化重启再次推迟，短期负荷进一步提升空间有限；进口端，1月前期延期货物集中到港，进口预计增量明显，但一季度沙特检修计划较多，2月进口将回落；需求端，临近春节聚酯负荷预计将加速下滑。整体看来，1~2月平衡表累库明显，乙二醇港口也开始逐步累库，价格上方存在一定压力，但近期成本端原油表现偏强，乙二醇预期尚可，3月后预计再次去库，在港口库存回升前市场价格下方仍有支撑。

核心观点

• 市场分析：EG现货基差（基于2505合约）+20元/吨（-2），乙二醇价格重心宽幅调整，基差小幅下跌。美国EG装置在寒潮影响下计划外集中停车，但寒潮影响时长有限，预计下周恢复，EG冲高回落。
• 生产利润：原油制EG生产利润为-1180元/吨（+44），煤制EG生产利润为595元/吨（+0）。
• 库存：华东主港地区 MEG 港口库存预估约在56万吨附近，环比上周减少1.7万吨；上周主港到货总数约10.1万吨，下周主港计划到港总数21.8万吨。主港到货中性略低、发货尚可，整体库存小幅下降，在港口库存回升前EG价格仍有支撑。

策略

MEG中性。国内供应方面，经济性导向下国内开工率维持高位，但镇海炼化重启再次推迟，短期负荷进一步提升空间有限；进口端，1月前期延期货物集中到港，进口预计增量明显，但一季度沙特检修计划较多，2月进口将回落；需求端，临近春节聚酯负荷预计将加速下滑。整体看来，1~2月平衡表累库明显，乙二醇港口也开始逐步累库，价格上方存在一定压力，但近期成本端原油表现偏强，乙二醇预期尚可，3月后预计再次去库，在港口库存回升前市场价格下方仍有支撑。

风险

原油价格波动，煤价大幅波动，宏观政策超预期，美国寒潮影响超预期