EG日报：受美国大选影响，MEG冲高回落

期货研究报告|EG日报2024-11-7 受美国大选影响，MEG冲高回落 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 MEG中性。近期合成气制乙二醇板块的意外增多，负荷提升不如预期，11月中上供应增量有限；需求端，聚酯负荷92%以上高位持稳，短期来看聚酯长丝大厂库存压力不大，减产可能性较低，关注瓶片负荷变动；综合来看，11月中上在需求支撑下主港累库压力较小，供增需减压力可能延后至11月底才会逐步显现，短期关注国内外宏观政策变化。 核心观点 ■市场分析 周三，美国大选结果落地，特朗普再次当选美国总统。一方面，2023年中国自美国进口乙二醇总量95.74万吨，占比13%，美国若提高对我国�口商品的关税，中国也可能会采取对来自美国的进口产品的提高关税的反制措施，EG进口量可能短期会受到影响，长期看来影响有限。另一方面，特朗普的关税政策可能使得贸易战进一步加剧，而终端纺织服饰市场对美�口依赖度依然较高，市场担忧对我国纺织服装�口产生负面影响。 EG现货基差（基于2501合约）40元/吨（-2）。 生产利润及国内开工，原油制EG生产利润为-989元/吨（-49），煤制EG生产利润为 76元/吨（-40）。 根据CCF数据，周一华东主港地区MEG港口库存约57.1万吨附近（-7.5），环比上周下降7.5万吨，受上周台风封航影响，华东主港大幅去库。本周预计到港量12.7万 吨。 策略 MEG中性。近期合成气制乙二醇板块的意外增多，负荷提升不如预期，11月中上供应增量有限；需求端，聚酯负荷92%以上高位持稳，短期来看聚酯长丝大厂库存压力不大，减产可能性较低，关注瓶片负荷变动；综合来看，11月中上在需求支撑下主港累库压力较小，供增需减压力可能延后至11月底才会逐步显现，短期关注国内外宏观政策变化。 风险 原油价格波动，煤价大幅波动，宏观政策超预期 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 EG日度表格3 EG基差结构4 EG生产利润及开工率4 EG进口利润&国际价差5 下游利润及开工6 EG库存走势7 图表 表1:EG产业链日度表格丨单位：元/吨3 图1:EG主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨4 图2:EG生产利润（煤炭制）|单位：元/吨4 图3:EG生产利润（原油制）|单位：元/吨4 图4:EG开工率|单位：%5 图5:EG进口利润|单位：元/吨5 图6:EG欧洲CIF-中国CFR|单位：美元/吨5 图7:EG美国FOB-中国CFR|单位：美元/吨5 图8:长丝产销|单位：%6 图9:短纤产销|单位：%6 图10:POY库存天数|单位：天6 图11:POY生产利润|单位：元/吨6 图12:直纺长丝负荷|单位：%6 图13:聚酯开工率|单位：%6 图14:EG华东港口库存|单位：万吨7 图15:EG华东港口库存|单位：万吨7 EG日度表格 表1:EG产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 11月6日 11月5日 EG01合约 -38 4,589 4,627 EG05合约 -40 4,677 4,717 EG09合约 -29 4,716 4,745 张家港EG现货价（元/吨） -40 4,629 4,669 EG基差（元/吨） -2 40 42 EG1-EG5 2 -88 -90 EG5-EG9 -11 -39 -28 EG9-EG1 9 127 118 brent主力（美元/桶） -0.7 74.3 75.0 原油制EG毛利（元/吨） -49 -989 -940 乙二醇CFR中国（美元/吨） -2 550 552 中国乙二醇进口成本（元/吨） 23 4,799 4,776 中国乙二醇进口利润（元/吨） -63 -170 -107 乙二醇CIF西北欧（欧元/吨） 0 565 565 乙二醇FOB美国海湾（美分/磅） 0.0 23.0 23.0 EG：欧洲CIF-中国CFR -7 56 63 EG：美湾FOB-中国CFR 2 -43 -45 涤纶长丝(POY150D/48F) -45 6,990 7,035 POY生产利润 68 227 159 长丝产销 0% 40% 40% 短纤产销 -7% 67% 74% PTA现货价 -41 4,633 4,674 EG现货-PTA现货 77 -122 -199 EG01-PTA01 82 -245 -327 EG05-PTA05 76 -253 -329 EG09-PTA09 71 -274 -345 资料来源：CCF卓创资讯华泰期货研究院 EG基差结构 图1:EG主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 EG主力基差EG1-EG5EG5-EG9EG9-EG1EG主力合约 5007500 400 300 200 100 0 -100 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 -2002500 数据来源：CCF华泰期货研究院 EG生产利润及开工率 图2:EG生产利润（煤炭制）|单位：元/吨图3:EG生产利润（原油制）|单位：元/吨 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 -3,000 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 -3,000 -3,500 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图4:EG开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 45% 40% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院 EG进口利润&国际价差 图5:EG进口利润|单位：元/吨图6:EG欧洲CIF-中国CFR|单位：美元/吨 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 2024年2023年2022年 300 2024年 2023年 2022年 250 200 150 100 50 0 -50 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图7:EG美国FOB-中国CFR|单位：美元/吨 2024年 2023年 2022年 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 下游利润及开工 图8:长丝产销|单位：%图9:短纤产销|单位：% 700% 600% 500% 400% 300% 200% 100% 0% 2024年2023年2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% 2024年2023年2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图10:POY库存天数|单位：天图11:POY生产利润|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图12:直纺长丝负荷|单位：%图13:聚酯开工率|单位：% 105 95 85 75 65 55 45 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100% 90% 80% 70% 60% 50% 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 EG库存走势 图14:EG华东港口库存|单位：万吨图15:EG华东港口库存|单位：万吨 140 120 100 80 60 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 140 120 100 80 60 40 20 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com