科技行业：AI智能眼镜市场预计2025年起量，供应链受益
2024年全球AI智能眼镜出货量同比增长588%至234万副，主要得益于Ray Ban Meta第四季度强劲销售（环比增长183%至136万副）。展望2025年，市场预计同比增长135%达550万台，主要受益于Meta/小米/字节跳动/雷鸟/Rokid等玩家的产品发布。随着更多厂商入局，BOM成本将逐步下降，未来杀手级应用将涌现。供应链企业包括小米/TCL（IoT）、舜宇光学/丘钛科技（光学）、瑞声科技（扬声器/MEMS）、立讯精密（ODM）、京东方/TCL（显示）等将受益。
公司点评：诺诚健华（9969 HK，买入，目标价：7.91港元）
- 自免品种成第二增长引擎：奥布替尼2024年销售同比增长49%至10.01亿元，超预期增长。预计奥布替尼在肿瘤市场持续强劲，同时公司在自免领域的进展值得关注：
- 奥布替尼：展现强透脑性，RRMS 2期疗效显著，美国将启动PPMS/SPMS 3期临床（预计Q225/Q325首例入组），目标外授权。SLE 2b期数据预计Q425读出，3期临床规划中。
- TYK2抑制剂：ICP-332（AD）2期疗效优于现有方案，已进入中国3期临床；ICP-488（银屑病）2期显示50% PASI 90，竞争力强，已启动1期临床。
- 财务与估值：公司现金储备丰厚（78亿元），奥布替尼稳定现金流支撑自免管线进展，维持买入评级，目标价7.91港元。
公司点评：三生制药（1530 HK，买入，目标价：9.91港元）
- PD-1/VEGF双抗707展现优效潜力：II期临床数据：
- 单药一线治疗PD-L1+ NSCLC（10mg/kg Q3W），ORR 70.8%高于依沃西单抗；联合化疗组非鳞癌/鳞癌ORR分别为58.3%/81.3%，优于依沃西单抗；3级TRAE更低。
- mCRC单药/联合化疗ORR分别为33.3%/36.3%。公司计划2025年启动III期临床。
- 全球双抗授权活跃：近期康方生物、宜明昂科、默沙东等交易超20亿美元，707有望实现海外授权。
- 其他管线进展：706（PD-1/HER2）、SSS40（NGF）、626（BDCA2）、627（TL1A）等进入临床阶段，SSS40初步显示优于他尼珠单抗。
- 财务与估值：估值吸引，盈利稳健，创新管线具备出海潜力，预期2025年收入/净利润同比增长12%/13%，维持买入评级，目标价9.91港元（DCF模型）。
