中长期资金入市影响几何|国君热点研究

核心观点与关键数据

• 中长期资金入市方案出台：中央金融办等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，重点引导商业保险资金、全国社会保障基金、基本养老保险基金、企（职）业年金基金、公募基金等五大类中长期资金加大入市力度。
• 五大举措：
  1. 提升商业保险资金A股投资比例与稳定性。
  2. 优化全国社会保障基金、基本养老保险基金投资管理机制。
  3. 提高企（职）业年金基金市场化投资运作水平。
  4. 提高权益类基金的规模和占比。
  5. 优化资本市场投资生态，包括上市公司股份回购、分红政策、战略投资者参与定增等。
• 长周期考核机制：
  • 公募基金、国有商业保险公司、基本养老保险基金、年金基金全面实施三年以上长周期考核。
  • 国有保险公司净资产收益率长周期指标考核权重不低于60%。
  • 全国社会保障基金五年以上、基本养老保险基金投资运营三年以上长周期考核。
  • 企（职）业年金基金三年以上长周期业绩考核指导意见将加快出台。
• 增量资金入市规模：
  • 预计保险资金带来约5000亿增量资金入市，主要来自大型保险公司，假设大型保险公司行业保费占比约55%，基于“新增保费”的30%用于投资A股的目标。
• 网下投资者扩容：
  • 银行理财、保险资管与公募基金在新股申购和定增中获同等政策待遇，相关账户中签率有望提升。
  • 目前银行理财权益类产品存续规模仅101.27亿元，对整体中签率影响有限，但需建立完善的研究定价和合规风控制度。

研究结论

• 利好非银板块：政策明确利好券商、金融信息服务商以及权益投资端弹性更大的纯寿险。
• 资本市场影响：中长期资金入市将降低市场短期波动，引导长期价值投资，提升机构投资者占比，增强市场内生稳定性和活跃度。
• 风险提示：长端利率下行、权益市场波动、监管政策不确定性。

投资建议

• 建议增持受益于增量资金入市的券商、金融信息服务商以及权益投资端弹性更大的纯寿险。