024年第四季度扭亏转盈，奶油产品表现良好

立高食品发布2024年业绩预告，预计全年收入37.7-39.3亿元，同比增长7.74-12.31%；归母净利润2.65-2.85亿元，同比增长262.88%-290.27%；扣非净利润2.5-2.7亿元，同比增长105.17%-121.58%。第四季度收入10.53-12.13亿元，同比+14.9%-32.3%，归母净利润及扣非净利润同比扭亏。

核心观点与关键数据：

1. 原料产品表现：稀奶油产品受益于新工厂投产和产能爬坡，UHT奶油前三季度收入超3亿元，对原料产品板块贡献显著；商超渠道新品表现良好，冷冻烘焙食品基本盘稳定。
2. 盈利能力修复：归母净利率7.0%-7.1%，第四季度归母净利率5.9%-6.4%，同比扭亏。主要源于股权激励摊销减少（费用减少约1亿元）、预算管理与费用控制提升运营效率、产品端SKU优化（稀奶油产品表现突出）。

研究结论与投资建议： 上调盈利预测，预计2024-2026年营业总收入38.2/42.6/46.5亿元（同比9.1%/11.6%/9.1%），归母净利润2.7/3.1/4.0亿元（同比269.1%/15.6%/27.7%），EPS1.59/1.84/2.35元。当前股价对应PE分别为25.0/21.6/16.9倍，维持优于大市评级。

**风险提示：**原材料成本大幅提升、行业竞争加剧、下游烘焙行业恢复不及预期。