事项：公司发布2024年业绩预告，预计全年实现归母净利润14.25~17.10亿，同比增长257.04%-328.45%，扣非归母净利润0.85~1.27亿，同比下滑56.19%-34.54%。国信零售观点：公司在整体线下消费承压情况下，通过自身调整转型业务经营，重点发力二次元文化商场和奥特莱斯等符合当下消费趋势的业态，相关调改项目落地及奥特莱斯爬坡有望带动后续业绩提升。同时，公司通过资产证券化运作释放物业价值，未来不排除发行公募REITs盘活资产。考虑到REIT项目费用及税费影响，略下调2024年归母净利润至15.56亿，维持2025-2026年预测分别为7.51亿和8.92亿，对应PE为12/24/20x，维持“优于大市”评级。
评论：公司2024年业绩预告显示归母净利润15.68亿（同比增长292.7%），主要得益于发行华安百联消费REIT的投资收益。公司以上海又一城购物中心作为底层资产发行REIT，打造消费基础设施的“投、融、建、管、退”闭环，实现自有物业自我循环。经营业务方面，联华超市超市业务仍亏损，百货业态承压，但奥特莱斯业务预计保持稳定发展。
投资建议：公司在消费承压下积极调改转型，重点发力二次元文化商场和奥特莱斯等新业态，相关项目落地及奥特莱斯爬坡有望提升后续业绩。公司将持续通过资产证券化释放物业价值，未来或发行公募REITs盘活资产。考虑到REIT项目费用及税费影响，略下调2024年归母净利润至15.56亿，维持2025-2026年预测分别为7.51亿和8.92亿，对应PE为12/24/20x，维持“优于大市”评级。
风险提示：宏观环境风险、新品推出不及预期、行业竞争加剧。
历史研报回顾：《百联股份（600827.SH）-华东零售业龙头积极调改转型，新业态布局有望步入收获期》（2024-12-13）、《百联股份（600827.SH）-上半年业绩持续承压，公募REITs成功上市助力价值释放》（2024-09-03）、《百联股份（600827.SH）-一季度业绩受行业环境影响有所承压，奥特莱斯业态依旧稳健》（2024-04-30）、《百联股份（600827.SH）-扣非归母净利实现扭亏转盈，奥莱等核心业态表现优异》（2024-04-15）、《百联股份（600827.SH）-上半年归母净利扭亏为盈，奥莱业态表现亮眼》（2023-08-31）。
