食品饮料行业周报：社零数据环比改善，关注旺季需求变化

证券研究报告 食品饮料报告日期：2025年01月22日 社零数据环比改善，关注旺季需求变化 ——食品饮料行业周报 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持）最近一年走势 分析师：王芳 执业证书编号：S0230520050001邮箱：wangf@hlzq.com 相关阅读 《春节旺季来临，建议关注零食板块—食品饮料行业周报》2025.01.07 《驭风踏浪，稳中求进—食品饮料行业 2025年度投资策略报告》2024.12.07 《白酒龙头加大分红，静待需求回暖—食品饮料行业周报》2024.12.03 请认真阅读文后免责条款 摘要： 临近春节白酒进入备货阶段，大众品关注微信小店等新礼赠场景下景气度较高的零食板块。上周申万一级食品饮料板块上涨2.10%，子板块零食（+8.54%）、烘焙食品（+7.45%）、其他酒类 （+4.20%）涨幅居前，软饮料（-7.14%）跌幅居前，我们认为在当前积极扩大内需的政策导向下，食品饮料板块有望迎来拐点，我们维持行业“推荐”评级。 白酒：国家统计局发布的数据显示，2024年12月社会消费品零售总额45,172亿元，同比增长3.7%。2024年全国居民人均食品烟酒消费支出8,411元，增长5.4%，占人均消费支出的比重为29.8%。伴随居民消费的提振，白酒板块有望迎来加速修复，当前白酒行业仍处于调整期，估值处于历史较低位置，中长期具备投资价值。建议关注贵州茅台(600519.SH)、五粮液（000858.SZ）、山西汾酒（600809.SH）、古井贡酒(000596.SZ)、今世缘(603369.SH)、金徽酒（603919.SH）。 大众品：【零食】继微信之后，京东上周也开启了“送礼物”功能，春节旺季零食板块整体动销积极，叠加新渠道增量，具备较多催化因素，建议关注三只松鼠（300783.SZ）、盐津铺子 （002847.SZ）、甘源食品（002991.SZ）、劲仔食品（003000.SZ）。 【乳品】截至2025年01月10日，生鲜乳价格为3.12元/公斤，止跌回升，我们认为伴随上游过剩产能的持续出清，原奶的低价竞争有望改善，乳品板块有望迎来边际好转。建议关注伊利股份 （600887.SH）、新乳业（002946.SZ)。【啤酒】燕京啤酒发布2024年度业绩预告，公司实现归母净利润100,000万元-110,000万元，同比增长55.11%-70.62%；扣非后归母净利润95,000万元-107,000万元，同比增长89.91%-113.90%，公司形成以燕京U8、燕京V10为代表的大单品与特色产品组合的产品矩阵，业绩增速亮眼。建议关注青岛啤酒（600600.SH）、燕京啤酒（000729.SZ）、珠江啤酒（002461.SZ）。 风险提示：食品安全风险；消费复苏不及预期；成本上行；业绩增速不及预期；行业竞争加剧；宏观经济政策出台和落地不及预期的风险；第三方数据统计偏差风险。 表：重点关注公司及盈利预测 股票代码 股票简称 2025/01/17 EPS（元） PE 投资评级 股价（元） 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 000596.SZ 古井贡酒 173.42 8.68 10.73 12.56 14.52 20.0 16.2 13.8 11.9 未评级 000858.SZ 五粮液 132.30 7.78 8.50 9.33 10.30 17.0 15.6 14.2 12.8 增持 002847.SZ 盐津铺子 58.91 1.84 2.31 2.93 3.72 31.8 25.5 20.1 15.8 买入 002991.SZ 甘源食品 92.00 3.53 4.37 5.25 6.21 26.1 21.1 17.5 14.8 增持 600600.SH 青岛啤酒 74.99 3.14 3.27 3.61 3.92 24.0 23.0 20.8 19.1 未评级 003000.SZ 劲仔食品 12.71 0.48 0.67 0.85 1.08 27.3 19.0 15.0 11.8 买入 600519.SH 贵州茅台 1454.75 59.49 68.40 75.82 83.84 24.5 21.3 19.2 17.3 未评级 600809.SH 山西汾酒 178.56 8.56 10.23 11.80 13.53 20.9 17.5 15.1 13.2 未评级 600887.SH 伊利股份 28.40 1.64 1.84 1.83 1.99 17.3 15.4 15.5 14.3 增持 603369.SH 今世缘 45.30 2.52 2.92 3.35 3.81 18.0 15.4 13.4 11.8 未评级 002461.SZ 珠江啤酒 9.21 0.28 0.36 0.42 0.47 32.7 25.3 22.0 19.5 未评级 603919.SH 金徽酒 18.97 0.65 0.84 1.02 1.14 29.3 22.7 18.7 16.7 未评级 002946.SZ 新乳业 15.30 0.50 0.64 0.77 0.93 30.7 23.8 19.8 16.5 买入 300783.SZ 三只松鼠 35.81 0.55 1.00 1.39 1.83 65.3 35.8 25.9 19.5 未评级 000729.SZ 燕京啤酒 11.69 0.23 0.35 0.46 0.55 51.1 32.9 25.6 21.2 未评级 数据来源：iFinD，华龙证券研究所（五粮液、新乳业、甘源食品、伊利股份、盐津铺子、劲仔食品盈利预测来自华龙证券研究所，其余公司盈利预测及评级均取自iFinD一致预期）。 内容目录 1一周市场行情1 2周内价格波动2 3行业要闻3 4重点上市公司公告5 5周观点6 6风险提示7 图目录 图1：申万一级行业周涨跌幅一览（%）1 图2：食饮各子板块周涨跌幅度一览（%）1 图3：申万一级行业周涨跌幅一览（%）1 图4：食饮各子板块周涨跌幅度一览（%）1 图5：飞天茅台批价（元）2 图6：普五（八代）和国窖1573批价（元）2 图7：生鲜乳平均价（元/公斤）2 图8：大麦进口均价（美元/吨）2 图9：白糖现货价（元/吨）3 图10：大豆（黄豆）价格（元/吨）3 图11：包材（瓦楞纸）出厂价（元/吨）3 图12：包材（PET）现货价（元/吨）3 表目录 表1：重点关注公司及盈利预测7 1一周市场行情 2025年01月13日-2025年01月17日，申万食品饮料指数涨跌幅为 +2.10%，在申万一级行业中排名第27位，涨幅排名前三的行业分别为社会服务（+6.39%）、传媒（+6.16%）和计算机（+6.14%）。全部子行业涨跌幅分别为，零食（+8.54%）、烘焙食品（+7.45%）、其他酒类（+4.20%）、预加工食品（+3.95%）、保健品（+3.47%）、调味品（+2.93%）、白酒（+2.43%）、肉制品（+1.87%）、啤酒（+1.72%）、乳品（+0.33%）、软饮料（-7.14%），同期上证指数涨跌幅为+2.31%。个股方面，来伊份（+31.79%）、一鸣食品 （+30.72%）、好想你（+26.70%）涨幅居前；东鹏饮料（-12.26%）跌幅居前。 图1：申万一级行业周涨跌幅一览（%）图2：食饮各子板块周涨跌幅度一览（%） 数据来源：iFinD，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所 图3：申万一级行业周涨跌幅一览（%）图4：食饮各子板块周涨跌幅度一览（%） 数据来源：iFinD，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所 2周内价格波动 2025年01月12日-2025年01月17日，飞天茅台（散瓶）批价维持 2220元/瓶；飞天茅台（原装）批价出现波动，从2240元/瓶下跌5元/瓶 至2235元/瓶，后回调至2240元/瓶。五粮液（八代）批价维持950元/瓶。 国窖1573批价维持860元/瓶。 生鲜乳价格止跌回升，截至2025年01月10日，生鲜乳价格为3.12 元/公斤；2024年11月，大麦进口均价环比小幅上升为252.50美元/吨； 2025年1月17日，白糖现货价格为6228元/吨；2025年01月10日，大 豆价格为3916.40元/吨；2025年1月17日，包材瓦楞纸出厂价3130元/吨；2025年1月17日，包材PET现货价为6432.50元/吨。 图5：飞天茅台批价（元）图6：普五（八代）和国窖1573批价（元） 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所 图7：生鲜乳平均价（元/公斤）图8：大麦进口均价（美元/吨） 数据来源：iFinD，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所 图9：白糖现货价（元/吨）图10：大豆（黄豆）价格（元/吨） 数据来源：iFinD，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所 图11：包材（瓦楞纸）出厂价（元/吨）图12：包材（PET）现货价（元/吨） 数据来源：iFinD，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所 3行业要闻 【2024年12月份社会消费品零售总额增长3.7%】12月份，社会消费品零售总额45172亿元，同比增长3.7%。其中，除汽车以外的消费品零售额39509亿元，增长4.2%。2024年，社会消费品零售总额487895亿元，比上年增长3.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额437581亿元，增长3.8%。 按消费类型分，12月份，商品零售额39623亿元，同比增长3.9%；餐饮收入5549亿元，增长2.7%。2024年，商品零售额432177亿元，比上年增长3.2%；餐饮收入55718亿元，增长5.3%。 按零售业态分，2024年，限额以上零售业单位中便利店、专业店、超市零售额比上年分别增长4.7%、4.2%、2.7%；百货店、品牌专卖店零售额分别下降2.4%、0.4%。 2024年，全国网上零售额155225亿元，比上年增长7.2%。其中，实物商品网上零售额130816亿元，增长6.5%，占社会消费品零售总额的比重为26.8%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长16.0%、1.5%、6.3%。（来源：国家统计局） 【2024年居民收入和消费支出情况】2024年，全国居民人均可支配收入41314元，比上年名义增长5.3%，扣除价格因素，实际增长5.1%。 2024年，全国居民人均消费支出28227元，比上年名义增长5.3%，扣除价格因素，实际增长5.1%。 2024年，全国居民人均食品烟酒消费支出8411元，增长5.4%，占人均消费支出的比重为29.8%；人均衣着消费支出1521元，增长2.8%，占人均消费支出的比重为5.4%；人均居住消费支出6263元，增长2.8%，占人均消费支出的比重为22.2%；人均生活用品及服务消费支出1547元，增长1.4%，占人均消费支出的比重为5.5%；人均交通通信消费支出3976元，增长8.9%，占人均消费支出的比重为14.1%；人均教育文化娱乐消费支出3189元，增长9.8%，占人均消费支出的比重为11.3%；人均医疗保健消费支出2547元，增长3.6%，占人均消费支出的比重为9.0%；人均其他用品及服务消费支出773元，增长10.8%，占人均消费支出的比重为2.7%。（来源：国家统计局） 【茅台集团2024营收1871.9亿元】1月14日，茅台集团召开第七届第三次职工代表大会。会议透露，2024年茅台集团的业绩十分出色：各项任务圆满完成，经营指标高质增长，实现营收1871.9亿元，同比增长13.3%，利润总额1207.7亿元，同比增长10.2%，实现税收817.4亿元，同比增长15.0%，研发投入同比增长11%。 2024年，茅台集团重点抓了八个方面的工作。一是主业发展蹄疾步稳。二是生产质量稳中趋优