维生素涨价，业绩表现亮眼

业绩简评

公司2024年预计实现归母净利润58-62亿元，同比增长114.48%-129.27%；扣非归母净利润为57-61.2亿元，同比增长118.04%-134.11%；基本每股收益为1.89元/股-2.02元/股。

经营分析

营养品板块主要产品的销量和价格同比增长，实现经营业绩提升。维生素价格步入上行周期，2024年维生素E、维生素A和维生素C的市场均价分别为100、131、27元/千克，同比提升幅度分别为43%、57%、28%。4季度维生素E和维生素C的市场均价同环比均有提升，其中维生素E同比提升130%，环比提高13%；维生素C同比提高48%，环比提高10%。产品价格上涨带动公司盈利能力持续改善，业绩大幅提升。

公司坚持“化工+”和“生物+”战略，新项目稳步推进。营养品板块，30万吨/年的蛋氨酸项目已实现达产，18万吨/年的液体蛋氨酸项目稳步推进，4000吨/年的胱氨酸稳定生产运行，草铵膦项目中试顺利。香精香料板块，多个项目和香料产业园一期稳步推进。新材料板块，PPS新领域应用开发顺利，EJ项目持续优化推进大生产审批，HA项目产品已正常生产和销售。产业链延伸和布局深化将助力公司未来成长。

盈利预测、估值与评级

公司作为维生素龙头企业，营养品板块放量与新项目建设持续推进，共同助力长期成长。预测2024-2026年归母净利润分别为58.7、65.5、70.3亿元，当前市值对应PE分别为11.55、10.36、9.64倍，维持“增持”评级。

风险提示

产品价格下跌；新项目进度不及预期；行业需求下滑。