食品饮料行业周报（25年第3周）：春节旺季临近，刚需加快释放，多品类增长承压

食品饮料板块总结

1. 板块表现

• 本周（2025年01月13日至2024年01月19日）食品饮料板块上涨2.08%，跑输上证指数0.23个百分点。

2. 白酒

• 动销情况
  • 随着春节临近，白酒动销能见度提升，预计行业整体同比下滑双位数左右。
  • 商务活动较弱，礼赠需求下滑；返乡人流增加，自饮需求释放。
  • 价格带方面，80-200元段表现较好，300-500元次之，800元以上承压。
• 渠道状态
  • 终端维持轻资产运作，经销商资金压力下诉求安全库存。
  • 分品牌看，茅台、五粮液、汾酒等龙头对渠道和经销商有较强议价能力。
• 库存及价格
  • 渠道库存较24年春节增加0.5-1个月。
  • 茅台、五粮液、汾酒等主流产品价盘有所下移。
  • 飞天茅台批价稳定，普五批价环比提升。

3. 大众品

• 啤酒
  • 燕京啤酒2024年预计实现归母净利润同比增长55.1%-70.6%。
  • U8大单品表现良好，全年销量约70万吨，均价提升。
• 零食
  • 传统经销渠道春节备货偏谨慎，新兴渠道备货理想。
  • 投资者需关注新兴渠道或海外渠道的扩展进展。
• 调味品
  • 复合调味品短期表现平淡，基础调味品需求韧性较强。
  • 海天味业、中炬高新有望继续释放改革红利。
• 速冻食品
  • 2024年社零餐饮收入持续回调，但预计2025年渐进恢复。
  • 安井食品产品渠道思路清晰，管理能力强。
• 乳制品
  • 春节备货平稳，乳企库存去化。
  • 建议布局2025年乳企的向上弹性。
• 饮料
  • 春节备货符合预期，龙头来年目标积极，预计景气延续。
  • 推荐东鹏饮料，关注包装水、茶饮龙头。

4. 投资建议

• 把握三条投资主线：
  1. 抗风险能力验证的板块龙头：贵州茅台、五粮液、山西汾酒。
  2. 需求压力显现，基地市场仍有增长势能的：古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒。
  3. 表报端反应改革或调整已进入向上阶段的公司：泸州老窖、洋河股份、口子窖、酒鬼酒。

5. 风险提示

• 需求恢复较弱。
• 原材料价格大幅上涨。
• 市场竞争加剧。