云晨研究 | 锌周报(2025年1月20日)

核心观点 上周至今日，内外盘锌价均呈现先下跌后反弹的运行状态，其中沪锌波动幅度明显较强。沪锌主力合约2503今日收报24215元/吨，较前交易日涨305元/吨，涨幅为1.28%。 宏观方面，美国12月CPI、零售弱于市场预期，美联储降息预期有所提升，但美国劳动力市场仍根基稳固，又暗示经济需求强劲。美联储对今年降息持谨慎态度，年内可能有3-4次降息，具体取决于未来数据表现。此外，特朗普宣布将设立对外税务局，负责从外国征收关税、税费和所有收入，内阁团队中的鸽派成员提出渐进关税计划；其就职之后的政策预计将带来较大不确定性。国内政策面则相对平稳，未见明显影响锌市的政策出台。 基本面，澳大利亚Perilya铅锌矿发生火灾，具体影响量尚无法预估；同时MMG的DugaldRiver锌矿亦发生火灾，但影响较小。国内河北某大型矿山复产，叠加港口锌矿库存仍在高位34万吨水平，矿端供应稳步向宽松发展，国产矿加工费环比持平，进口矿加工费环比上行10美元/干吨。需求端，随着下游企业陆续进入放假周期，消费走弱已成必然，镀锌、压铸锌合金开工率分别下降8.81、8.56个百分点，氧化锌开工率略上升0.58个百分点。库存情况近期较为复杂，截至今日，SMM七地锌锭库存总量为5.94万吨，较1月13日降低0.16万吨，较1月16日增加0.06万吨，表明库存近期上下波动方向变换较为频繁。影响库存的原因之一在于冶炼厂方面，北方部分冶炼厂因技术问题产量有所下 降，华南地区部分冶炼厂处于检修周期，因此市场到货量偏少，库存绝对水平较历史同期而言处于低位，目前有一定支撑。后续随着消费继续走弱，预计锌锭将进入累库周期。 综合来看，本周锌价预计仍主要受宏观情绪的影响，反弹空间或有限，重心区间参考23800-24800元/吨。 END 请戳 云晨期货|网络开户指引 期货特定品种、期货期权大全 建议收藏~各交易所申报费收取规则 关于部分期货合约交易收取申报费的解析 适当性业务线上办理指引 各合作银行签约及出入金方式对照 商品期权、特定品种开户指引 沪深300股指期权开户指引 投资者适当性测评操作说明 手机软件使用指南|云晨期货APP云功能介绍 期货交易过程中你会遇到的几个专业术语 如何读懂期货结算单