软商品日报：郑棉延续小幅反弹，白糖期价偏弱整理

棉花观点

• 市场分析：期货方面，郑棉2505合约延续反弹走势；现货方面，新疆3128B棉到厂价上涨。近期中国棉花进口量环比增加，但同比大幅下降。新疆出疆棉运输价格指数下跌，预计短期运价指数波动下行。国内新棉超预期增产，加工进入尾声，商业库存高位，供应压力凸显。春节临近，下游纺织企业备货推动盘面反弹，但订单下达缓慢，价格持续上涨动力不足。
• 策略：中性
• 风险：宏观及政策风险

纸浆观点

• 市场分析：期货方面，纸浆2503合约震荡整理；现货方面，山东地区针叶浆价格上涨。近期进口木浆现货市场价格上扬，非木浆市场稳中有涨。供应方面，海外新增阔叶浆产能较多，国内纸浆产能投产，供应环境预期宽松。需求方面，欧洲纸浆消费弱势，国内旺季落空，下游纸厂盈利状况低迷，采购量减少。春节放假较早，市场观望态度浓厚。
• 策略：中性
• 风险：外盘报价超预期变动、汇率风险

白糖观点

• 市场分析：期货方面，白糖2505合约偏弱整理；现货方面，广西南宁、云南昆明地区白糖现货成交价上涨。近期中国进口糖浆、白砂糖预混粉环比下降，但同比大幅增加。原糖期价创阶段新低，但受印度乙醇涨价提案影响止跌反弹。巴西降雨充足，供应前景改善，但新榨季延期或北半球产量不及预期，原糖仍有上涨可能性。国内食糖增产周期，广西干旱影响产量预期，进口压力减弱，但远月配额外进口窗口打开，长期面临配额外原糖和进口糖浆及预拌粉冲击。
• 策略：中性
• 风险：宏观、天气及政策影响