国金通信张真桢CPO落地节奏加快有源无源器件均量价齐升行

行业方面

1. NV CPO交换机落地节奏加快：NV于2025年第三季度推出IB版本Quantum CPO交换机，2026年推出以太网版本，落地时间比市场预期提前1年，预示放量节奏加快。
2. OE/FAU/Shuffle/CW光源量价测算：
   • NV CPO交换机配置：4*28.8T交换芯片，使用36个3.2T光引擎，总交换容量115T。
   • 有源器件OE：用量大幅增长，单颗价值量从800G光引擎的2500-3000元迅速上升。
   • 无源器件FAU：价值量从15美元上涨至35美元，单个CPO交换机价值量达2000美元。
   • Shuffle：用量与交换机出货量同步提升，价格约2500美元/个。
   • CW光源：一个CPO交换机需144个CW光源，单颗价值量10美元以上，目前光模块用CW光源价格约4美元。国内有能力供应10mw以上CW光源的公司主要有源杰、长光华芯、仕佳光子等。
   • 无源器件整体价值：约占10%，按单台10万美金计算，市场空间巨大。

公司方面

1. 天孚通信：主打光引擎封装测试和FAU供应，为1.6T硅光光引擎独供，800G/1.6T/1.6 3.2T硅光光引擎全系列供货地位稳固，受益于未来CPO交换机大幅出货。
2. 太辰光：NV CPO交换机中MPO用量高达144个，博通CPO交换机MPO用量64个。按今年NV IB版本出货2000台，预计需28.8万MPO，总体用量较光模块用MPO大幅提升。

建议关注

• 重点关注：天孚通信、太辰光。
• 同时关注：有研发量产能力的旭创、新易盛；有潜在供货能力的仕佳光子、源杰科技、长光华芯。