核心观点
焦炭：1月20日收盘，焦炭主力合约报收于1748.0元/吨，日内增仓下行，录得2.4%的跌幅。焦炭第六轮降价落地后，现货市场暂稳运行，随着期货市场率先反弹，原料煤价格跌势逐渐放缓。基本面来看，焦炭供需格局变化不大，本周供需基本企稳。焦化厂焦炭日均产量111.99万吨，周环比增0.06万吨；下游钢厂铁水日均产量224.48万吨，周环比增0.11万吨，产业链各环节焦炭库存有所回升。春节临近，市场不确定性增加，焦煤成本端压力减缓，期货继续下行的阻力加大。春节和全国两会将至，政策端积极信号叠加空头止盈避险需求，或将带动期货止跌反弹。未来节后复产及“金三银四”旺季预期或给焦煤带来向上驱动。焦炭主力合约仍处于低位震荡格局，后续乐观情况下或有阶段性反弹，重点关注政策端动态及复产预期影响。
焦煤：焦煤供需格局未发生根本性转变，偏空基本面对价格形成压力。政策空窗期已过半，春节及两会临近，市场预期边际向好，宏观因子影响增强。焦煤主力合约低位企稳反弹，但日内仍以增产下行、减仓上行居多，本轮阶段性反弹有待确认。供应端，本周全国炼焦煤矿精煤日均产量79万吨，周环比降1.3万吨，同比偏高6.9万吨；蒙煤日通车数维持在900车左右。后续春节减产预计不足以构成基本面向上驱动。需求端，焦化厂、钢厂焦炭合计日产112万吨，周环比基本持平，黑色商品处于季节性淡季，但需求端利空已基本兑现，3、4月份需求回暖需关注。焦煤长期基本面未扭转，主力合约维持低位震荡格局，关注政策端动态及复产预期影响。
关键数据
- 焦炭主力合约：1748.0元/吨，跌幅2.4%
- 焦化厂焦炭日均产量：111.99万吨，周环比增0.06万吨
- 钢厂铁水日均产量：224.48万吨，周环比增0.11万吨
- 全国炼焦煤矿精煤日均产量：79万吨，周环比降1.3万吨
- 蒙煤日通车数：900车左右
研究结论
焦炭和焦煤主力合约均处于低位震荡格局，春节前市场不确定性较强。焦炭后续乐观情况下或有阶段性反弹，重点关注政策端动态及复产预期影响。焦煤长期基本面偏空，但春节减产不足以构成向上驱动，主力合约维持低位震荡，关注政策端及需求回暖节奏。
