公用事业行业跟踪周报：2025年国家电网投资有望首次超6500亿元，四川/广西公告25年政府授权合约机制

投资要点

• 国家电网投资: 2025年国家电网投资有望首次超过6500亿元，聚焦优化主电网、补强配电网、服务新能源高质量发展。
• 四川/广西政府授权合约机制: 四川公布2025年煤电政府授权合约价格为0.4392元/千瓦时；广西面向防城港核电和集中式风电/光伏项目，绿电/常规合约价格分别为0.375元/千瓦时、0.360元/千瓦时。
• 行业核心数据:
  • 电价: 2025年1月电网代购电价同环比下降。
  • 煤价: 截至2025年1月17日，动力煤秦皇岛5500卡平仓价758元/吨，同比下跌16.70%。
  • 水情: 三峡水库蓄水水位相对较高，入库流量同比-5%，出库流量同比+19%。
  • 用电量: 2024年1-11月全社会用电量同比+7.1%，三产和居民用电增速更高。
  • 发电量: 2024年1-11月发电量同比+5.0%，水电增速环比回落。
  • 装机容量: 2024年1-11月火电新增装机同比+1.9%，水电同比+6.3%，核电持平，风电同比+25.0%，光伏同比+25.9%。
• 投资建议:
  • 水电: 量价齐升、低成本受益市场化，推荐长江电力。
  • 火电: 优质区域火电电量电价有支撑，推荐皖能电力、申能股份，关注华电国际、浙能电力、华能国际、国电电力。
  • 核电: 成长确定、远期盈利&分红提升，推荐中国核电、中国广核，关注中广核电力H。
  • 绿电: 化债推进财政发力，绿电国补欠款历史问题有望得到解决，推荐龙净环保，关注龙源电力H、中闽能源、三峡能源。
  • 消纳: 关注特高压和电网智能化产业链，趋势一配电网智能化关注威胜信息、东软载波、安科瑞；趋势二电网数字化推荐虚拟电厂；趋势三国际化推荐特高压和电网设备。
• 风险提示: 需求不及预期、电价煤价波动风险、流域来水不及预期等。