豆粕周报：关注特朗普政策，豆粕中枢低位抬升

核心观点及策略

• 上周CBOT美豆、豆粕及华南豆粕现货价格均大幅上涨。
• 豆粕价格低位收涨，主要受USDA报告超预期下调产量、阿根廷天气恶化、巴西收割推迟及特朗普就职预期波动等多重因素影响。
• 巴西中西部降水持续或推迟收割，支撑大豆升贴水；阿根廷天气恶化导致产量下调预期，但后续需关注天气变化。
• 春节假期将至，豆粕成交将缩量，备货基本结束，价格中枢低位抬升，下方支撑逐步形成。
• 关注巴西丰产压力及特朗普关税政策对全球贸易格局的影响。

市场数据

• CBOT美豆3月合约涨9收于1035.5美分/蒲，涨幅0.88%；豆粕05合约涨120收于2779元/吨，涨幅4.51%；华南豆粕现货涨120收于3000元/吨，涨幅4.17%；菜粕05合约涨162收于2433元/吨，涨幅7.13%；广西菜粕现货涨180收于2300元/吨，涨幅8.49%。
• 美国大豆出口检验量135万吨，符合预期；对中国大陆出口检验量54.3吨。
• 美国大豆压榨量达2.06604亿蒲式耳，环比增长6.9%；豆油库存12.36亿磅，增长14%。
• 巴西大豆播种进度98.8%，收割进度0.3%；预计2024/25年度产量1.663284亿吨，同比增12.6%。
• 阿根廷大豆播种进度97%，土壤墒情下滑，部分机构下调产量预估。
• 主要油厂大豆库存604.56万吨，豆粕库存60.46万吨；饲料企业豆粕库存天数为10.25天。

行业要闻

• Soybean & Corn Advisor下调巴西2024/25年度大豆预估至1.7亿吨。
• Agroconsult预计巴西大豆产量创纪录达1.724亿吨。
• 阿根廷罗萨里奥谷物交易所下调大豆和玉米收成预估。
• CONAB预计巴西大豆单产3.51吨/公顷，同比增9.6%。
• Deral数据显示帕拉纳州大豆收割率仅2%，作物状况恶化。

研究结论

• 豆粕价格短期支撑逐步形成，但需警惕巴西丰产压力及特朗普关税政策风险。
• 下周春节假期，市场成交将缩量，关注天气及政策变化。