券商 :本周券商板块上涨0.44%, 跑赢大盘0.95pct。 个股表现 : 中金+13.0%、方正+2.3%、国君+1.2%、东方+0.6%、招商+0.3%、中信+0.3%、广发-0.3%、兴业-0.5%、东财-0.8%、国联-2.1%、华泰-2.8%。11月17日,证监会就《衍生品交易监督管理办法》二次征求市场意见;《办法》将证监会监管的衍生品市场各类主体和活动全部纳入规制范围,以功能监管为导向,制定统一的准入条件、行为规范和法律责任,切实加强衍生品市场监管,促进衍生品市场规范发展。总则上:1)对衍生品的经营机构定义由证券公司期货公司及其子公司修改为证券公司及期货公司。这一修订原因之一或是当前监管指标体系主要是母公司监管,未扩充至并表监管体系,因此将衍生品交易限制在母公司主体内能够防范券商将衍生品业务移至表外规避监管。2)将“应当以服务实体经济为目的,以满足风险管理需求为导向”修订为“鼓励衍生品交易发挥管理风险、配置资源、服务实体经济的功能,依法限制过度投机行为”。这一修订满足当前衍生品交易现状:机构投资者风险对冲为主,产业投资者参与度尚在提升。3)禁止行为项上:新增禁止机构、交易者在明知对手方存在禁止行为的前提下仍进行交易。借此压实经营机构责任,将禁止规则由交易方本身扩散到双方责任。4)除此之外,办法新增采纳的意见包括完善基本原则规定、经营机构定义、新品种合约报告要求、履约保障规则、对冲交易信息报送要求、加强客户隐私保护、完善有关表述等。总体而言,新办法满足金融监管实务,突出压实经营机构主体责任,提升风险防控能力。投资方面,持续重点推荐方正证券、中信证券、中金公司(H)、华泰证券、国联证券、招商证券、国泰君安;建议关注:中国银河、申万宏源、海通证券。 保险:本周保险指数上涨0.79%,跑输大盘1.30pct。保险个股表现分化,财险-1.29%, 太保+0.08%, 新华+0.72%, 平安+0.73%, 人保+1.16%, 太平+1.40%,国寿+2.17%,友邦+5.12%。十年期中债国债到期收益率2.65%,较上周+1bp。本周,上市险企公布十月保费收入数据。人身险方面,1-10月累计总保费同比增速分别为 : 人保+9.6%, 平安+6.7%, 太保+5.8%, 国寿+4.1%,新华+2.6%。在产品政策调整与银保渠道“报行合一”双重影响下,保费增速进一步下行,环比1-9月表现:国寿-0.4pct,平安-0.5pct,人保-0.8pct,新华-1.1pct,太保-2.1pct。10月人身险单月总保费同比分别为:平安-0.1%,国寿-6.4%,人保-8.1%,新华-10.6%,太保-25.3%。较9月增速变动分别为 : 平安+4.1pct, 国寿+0.8pct, 新华-0.8pct, 人保-5.6pct, 太保-19.8pct。各家险企单月增速趋势分化,国寿、平安降幅收窄,监管变动影响逐步消化;太保、新华、人保降幅进一步扩大,预计原因在于银保渠道占比差异,“报行合一”对银保依赖程度较高的险企造成的短期影响程度较大。 23Q1-3, 银保渠道在整体/新单中的占比 : 太保14.7%/39.5%, 新华30.8%/72.5%。23H1,银保渠道在整体/新单中的占比:平安7.1%/11.1%,国寿13.2%/21.2%,人保48.7%/75.8%。其中,太保降幅扩大较为明显,部分原因在于 22m10 高基数(单月增速+29.4%)。人保来看,人身险业务10月长险首年同比-54.6%( 其中趸交-15.4%, 期交首年-72.2%) , 期交续期+16.9%,短期险-1.7%。其中,期交首年降幅扩大显著,预计是产品切换、报行合一、 22m10 高基数(单月增速+68.9%)多重影响所致。财产险方面,1-10月总保费累计增速分别为:太保+11.7%,人保+7.2%,平安+1.5%。10月单月产险总保费同比增速分别为:太保+10.3%,人保+3.8%,平安-0.5%。 较9月增速环比变动分别为:平安+3.6pct,太保-0.9pct,人保-2.3pct。中国人保10月车险同比+6.2%,增速环比-0.6pct。人保非车险三大险种10月单月增速:意健险-9.8%,农险-21.5%,责任险+26.6%,增速分别环比-10.6pct/-22.7pct/+11.3pct。农险/意健险/车险增速下行,是人保财险9月增速环比上行的主要原因。四季度人身险公司重点工作在于开门红,在监管收紧背景下,预计提前开启开门红、有一定预收保费的国寿,以及走淡化开门红路线的太保影响较小。我们看好资本市场长期向好趋势,预计投资端复苏使弹性品种 国寿、新华优先受益,同时对地产风险敞口保持关注。当前各家公司PEV估值为:1.51(友邦H)、0.68(国寿)、0.52(平安)、0.43(太保)、0.38(新华)。推荐顺序:国寿、太保、新华、平安、友邦H、中国人保,关注:中国财险。 市场回顾:本周主要指数表现分化,沪深300下降0.51%,上证综指上涨0.51%。本周沪深两市A股日均成交额8884.62亿元,较上周下降9.25%;本周两融余额16675.16亿元,较上周上升1.06%。 风险提示:经济下行压力加大、创新改革节奏低于预期、利率较大波动。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 一、重要行业新闻 (一)宏观资讯 上海证券报:中国人民银行发布10月金融统计数据,10月末,广义货币(M2)余额288.23万亿元,同比增长10.3%;10月,人民币贷款增加7384亿元,同比多增1058亿元;社会融资规模增量为1.85万亿元,比上年同期增加9108亿元。 央行:为维护银行体系流动性合理充裕,11月14日以利率招标方式开展了4240亿元7天期逆回购操作,中标利率为1.8%。Wind数据显示,当日3530亿元逆回购到期,因此单日净投放710亿元。 财联社:(1)香港特区政府欢迎立法会通过《2023年印花税(修订)(证券转让)条例草案》,确定股票交易印花税(印花税)税率下调至0.1%的措施将于2023年11月17日起生效。(2)国家金融监督管理总局印发《信托公司监管评级与分级分类监管暂行办法》,设置公司治理、资本要求、风险管理、行为管理和业务转型五大评级模块,分别赋予权重20%、20%、20%、30%和10%。监管评级结果和系统性影响评估结果将作为监管机构进行差异化监管的重要依据。(3)证监会发布《上市公司向特定对象发行可转换公司债券购买资产规则》,规定上市公司可根据《定向可转债重组规则》,单独以定向可转债为支付工具,自行决定重组交易对价全部由定向可转债支付或者搭配部分股份、现金支付。 中新社:证监会就《衍生品交易监督管理办法(二次征求意见稿)》公开征求意见。《办法》将证监会监管的衍生品市场各类主体和活动全部纳入规制范围,以功能监管为导向,制定统一的准入条件、行为规范和法律责任,切实加强衍生品市场监管,促进衍生品市场规范发展。 二、上市公司重要公告 【中国平安】2023年1-10月子公司平安财产险获得的原保险保费收入为人民币2493.96亿元(同比+1.5%),平安人寿为人民币4088.82亿元(同比+7.1%)、平安养老为人民币158.66亿元(同比-6.6%)、平安健康为人民币132.20亿元(同比+12.5%)。 【中国人保】2023年1-10月子公司人保财产险获得的原保险保费收入为人民币4398.07亿元(同比+7.2%)、人保寿险为人民币945.26亿元(同比+9.9%)、健康保险为人民币415.85亿元(同比+9.0%)。 【中国太平】2023年1-10月子公司太平人寿获得的原保险保费收入为1483.90亿元(同比+10.47%),太平养老为86.97亿元(同比+19.80%),太平财险为259.99亿元(同比+7.56%)。 【中国太保】2023年1-10月子公司人寿保险获得的原保险保费收入为人民币2145.29亿元(同比+5.8%)、财产保险为人民币1609.99亿元(同比+11.7%)。 【阳光保险】2023年1-10月子公司阳光财险获得的原保险保费收入为367.14万元,阳光人寿为640.64万元。 【中国财险】2023年1-10月累计原保险保费收入约为人民币4398.07亿元(同比+7.2%)。 【众安在线】2023年1-10月累计原保险保费收入约为人民币250.83亿元(同比+27.0%)。 【新华保险】2023年1-10月累计原保险保费收入约为人民币1529.23亿元(同比+2.6%)。 【友邦保险】(1)2023年11月13日,公司回购192.24万股,耗资1.35亿港元。(2)2023年11月14日,公司回购188.58万股,耗资1.35亿港元。(3)2023年11月15日,公司回购153.64万股,耗资1.13亿港元。(4)2023年11月16日,公司回购185.12万股,耗资1.35亿元。(5)2023年11月17日,公司回购185.26万股,耗资1.35亿港元。 【东方证券】(1)2023年11月13日,公司回购93.22万股,耗资0.08亿元。(2)2023年11月14日,公司回购97.58万股,耗资882.02万元。(3)2023年11月16日,公司回购199.8万股,耗资0.18亿元。(4)2023年11月17日,公司回购101万股,耗资906.75万元。(5)2023年11月15日,公司回购91.14万股,耗资826.96万元。 【海通证券】(1)2023年11月16日,公司回购149.8万股,耗资0.15亿元。(2)2023年11月17日,公司回购199.40万股,耗资1995.15万元。 【中金公司】经公司与控股股东确认,不存在筹划与中国银河进行合并重组或其他应披露而未披露的重大事项。 【中国银河】经公司与控股股东及实控人确认,不存在筹划与中金公司进行合并重组或其他应披露而未披露的重大事项。 【兴业证券】子公司兴证资管公开募集证券投资基金管理业务资格获中国证监会核准。 【*ST泛海】公司境外全资附属公司中泛集团应于2023年11月14日向渤海银行偿还融资剩余本金约17.13亿元。截至本公告披露日,中泛集团尚未完成该债务偿付。 【越秀资本】公司持股5%以上股东广州产投参与转融通证券出借业务,出借期间为2023年5月12日-2023年11月11日,出借余额13.5万股,将于2023年11月20日前(含当日)到期。 【辽宁成大】(1)2022年6月20日至2023年11月15日,吉林敖东增持公司普通股A股0.15亿股,占公司总股本的1.01%。本次权益变动后,吉林敖东持有公司0.92亿股,占公司总股本的5.98%。(2)公司股东吉林敖东计划自2023年11月17日起6个月内,通过集中竞价方式或大宗交易、协议转让等交易方式增持公司A股普通股票。(3)公司股东韶关高腾持有公司股份2.34亿股,占公司总股本的15.30%。本次解质押后,韶关高腾累计质押公司股份1.26亿股,占其所持股份的53.69%,占公司总股本的8.21%。 【国海证券】(1)公司向特定对象发行A股股票将于2023年11月17日在深交所上市交易,发行数量为9.42亿股,发行价格为3.39元/股。(2)因陆续发生股份行政划转、参与配股及向特定对象发行股票事项,公司实际控制人广西投资集团及一致行动人合计持有公司股份增加至23.92亿股,占公司总股本的37.46%,权益变动比例超过5%。 【湘财股份】公司控股股东新湖控股向新湖中宝转让公司股份已完成过户登记手续,此次过户登记完成后新湖控股及其一致行动人新湖中宝、浙江财商合计持有公司16.98亿股,占公司总股本的59.40%。 【吉林敖东】自2023年9月25日至2023年11月17日,公司通过集中竞价方式累计回购股份901.58万股,占公司总股本的0.78%,累计支付1.50亿元,回购方案实施完毕。 【国投资本】2023年11月16日,公司通过