非银金融行业周报：两会定调前进方向，规范秩序下的高质量发展可期

行业研究 行业周报 非银金融 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Reportdate] 2024年03月11日 [table_invest] 超配 [Table_NewTitle] 两会定调前进方向，规范秩序下的高质量发展可期 ——非银金融行业周报（20240304-20240310） [Table_Authors] 证券分析师 陶圣禹 S0630523100002 tsy@longone.com.cn [table_stockTrend] [table_product] 相关研究 1.资本市场法治建设前景可期，把握秩序规范下的板块配置机遇——非银 金 融 行 业 周 报 （20240226-20240303） 2.LPR下调释放流动性，市场秩序优化下的β属性激活可期——非银金融行业周报（20240219-20240225） 3.寿险开门红首月承压，但结构改善有望提升业务品质——上市险企2024年1月保费点评 [table_main] 投资要点： ➢ 行情回顾：上周非银指数下跌2.4%，相较沪深300超涨2.6pp，其中券商与保险指数呈现同步下跌态势，分别为-2.95%和-0.84%，证券指数超跌明显。市场数据方面，上周市场股基日均成交额11177亿元，环比上一周降低9.9%，两融余额1.5万亿元，环比上一周小幅增长0.7%，股票质押市值2.61万亿元，环比上一周小幅降低0.6%。 ➢ 证券：严监严管促进强本强基，树立一个基石和五个支柱。上周两会政府工作报告提出，要增强资本市场内在稳定性，之后的经济主题记者会上，证监会主席吴清也就市场关注的热点答记者问，并明确了以下几方面内容：1）严监严管，包括严把入口、狠抓日常、畅通出口、压实责任等，切实提升上市公司质量；2）强本强基，投资者是市场之本，上市公司是市场之基，投资者和上市公司都是资本市场发展的源头活水，既要加强对投资者的保护，增强投资者对市场的信心和信任，也要聚焦提高上市公司质量，提升投资价值；3）树立“一个基石”，即高质量的上市公司；同时要打造“五个支柱”，即更合理的资金结构、更完善的基础制度、更有效的市场调节机制、更优质的专业服务、更严格的监管执法。我们认为后续监管将在继续严打违法犯罪的基础上，加快推动制度建设落地，形成资本市场高质量发展的制度框架，以此来切实增强资本市场内在稳定性。此外，上周证券业协会也就修订《证券公司债券业务执业质量评价办法》向券商征求意见，对个别条款进行修订，进一步促进证券公司提升债券承销与受托管理业务的内控水平、执业质量和服务能力，提升评价指标的客观性和科学性，促进债券业务的高质量发展。 ➢ 保险：政府工作会议定调，负债端空间可观，资产端弹性可期。1）中国平安于3月7日公告其预计2023年度现金分红总额（含中期股息）占归母净利润比例不低于40%，在保险行业2023年因会计准则变更导致利润整体承压的背景下，仍能维持可观的分红水平难能可贵，同时也契合监管倡导的加大投资者回报的指引。2）负债端来看，上周两会政府工作报告提出要积极发展第三支柱养老保险、大力发展银发经济、推进建立长期护理保险制度等，我们预计多层次保障体系的搭建会加速推进，需求有望持续挖掘，头部险企的资源、定价、品牌优势将持续凸显，叠加业务的转型，价值率水平得以进一步提升。资产端来看，政府工作报告提出要统筹好地方债务风险化解和稳定发展，提高金融风险防控能力，同时积极引导中长期资金入市，我们认为在市场风险持续释放的背景下，保险资金久期长、体量大、运营稳健的资金优势将持续贡献可观的投资回报，利好投资端β属性的激活，同时进一步优化市场资金结构，推动资本市场实现运作的良性循环。 ➢ 投资建议：1）券商：中央金融工作会议提出的培育一流投资银行逻辑仍然被市场关注，活跃资本市场的长逻辑不变，建议把握并购重组、高“含财率”和ROE提升三条逻辑主线，个股建议关注资本实力雄厚且业务经营稳健的大型券商配置机遇；2）保险：代理人分级制度的推出有望推动队伍质态逐步改善，银保“报行合一”阶段性阵痛正逐步消散，对开门红的价值增长保持乐观，同时财险风险减量服务的深化推动马太效应持续增强，建议关注具有竞争优势的大型综合险企。 ➢ 风险提示：系统性风险对券商业绩与估值的压制、长端利率超预期下行与权益市场剧烈波动，监管政策调整导致业务发展策略落地不到位。 -30%-21%-12%-3%6%15%24%23-0323-0623-0923-12申万行业指数:非银金融(0749)沪深300 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/9 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 正文目录 1. 周行情回顾 ................................................................................... 4 2. 市场数据跟踪 ............................................................................... 6 3. 行业新闻 ...................................................................................... 7 4. 公司公告 ...................................................................................... 8 5. 风险提示 ...................................................................................... 8 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 3/9 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 图表目录 图1 A股大盘走势（截至2024/3/8） ............................................................................................ 4 图2 日均股基成交额表现 .............................................................................................................. 6 图3 沪深交易所换手率表现 .......................................................................................................... 6 图4 融资余额及环比增速 .............................................................................................................. 6 图5 融券余额及环比增速 .............................................................................................................. 6 图6 股票质押参考市值及环比增速 ............................................................................................... 6 图7 十年期利率走势 ..................................................................................................................... 6 图8 股票承销金额表现 ................................................................................................................. 7 图9 债券承销金额及环比 .............................................................................................................. 7 表1 指数涨跌幅（截至2024/3/8） ............................................................................................... 4 表2 A股券商前十涨幅表现（截至2024/3/8） .............................................................................. 4 表3 A股保险最新表现（截至2024/3/8） ..................................................................................... 5 表4 A股多元金融前十涨幅表现（截至2024/3/8） ....................................................................... 5 表5 主要港美股最新表现（截至2024/3/8） ................................................................................ 5 表6 行业新闻一览 ......................................................................................................................... 7 表7 上市公司重点公告一览 .......................................................................................................... 8 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 4/9 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 1.周行情回顾 上周宽基指数方面，上证指数上涨0.6%，深证成指下跌0.7%，沪深300上涨0.2%，创业板指数下跌0.9%；行业指数方面，非银金融(申万)下跌2.4%，其中证券II(申万)下跌3%，保险II(申万) 下跌0.8%，多元金融(申万) 下跌3.1%。 表1 指数涨跌幅（截至2024/3/8） 代码 指数名称 周涨跌幅 1个月 涨跌幅 3个月 涨跌幅 年初至今 涨跌幅 000001.SH 上证指数 0.6% 7.6% 2.6% -1.4% 399001.SZ 深证成指 -0.7% 7.6% -1.9% -15.0% 000300.SH 沪深300 0.2% 6.0% 4.3% -8.4% 399006.SZ 创业板指数 -0.9% 5.9% -4.5% -23.0% 801790.SI 非银金融(申万) -2.4% 1.8% -0.4% -2.0% 801193.SI 证券II(申万) -3.0% 2.1% -3.4% 1.5% 801194.SI 保险II(申万) -0.8