非银金融行业周报：监管持续规范，继续推荐龙头保险券商

请务必阅读正文之后的特别声明部分 证券研究报告：行业周报 非银金融行业：看好 监管持续规范，继续推荐龙头保险券商 2018年1月15日 ——非银金融行业周报(20180108—0112) 分析师：刘丽 执业证书编号：S0760511050001 Tel：0351-8686794 E-mail：liuli2@sxzq.com 地址：太原市府西街69号国贸中心A座28层 联系人：陈明 E-mail：chenming@sxzq.com 更多研究报告请访问山西证券主页 http://www.i618.com.cn 证券： 1月12日，股票质押式回购交易新规发布，设有两个月的过渡期。2017年前三季度，共有95家公司开展股权质押业务，实现利息收入257.41亿元，同比增长53.98%，占营业收入的比例为11.50%。证券公司自有资金融出规模为7,445.64亿元，较2016年末增长53.34%，占比49.64%。 目前，券商盈利模式已形成了通道业务、资本中介、投资三足鼎立之势。净资本成为制约券商开拓业务的硬约束。目前，券商板块处于估值低位，具有很好的长期投资价值，个股方面，建议继续关注综合实力强的中信证券、华泰证券、国泰君安。 保险： 上周，保险板块稳中有升，四大险企相对强势，涨幅领先于西水股份和天茂集团。从2018年首周数据来看，保险业“开门红”承压。保险公司原保险保费收入普遍负增长，与往年“开门红”涨声一片形成对比。由于134号文件压缩了快返型保险产品的销售，保险公司失去了一部分盈利的基础；同时，由于利率在年底维持相对高位，保险产品相对于银行理财型产品优势不大，降低了部分客户粘性。所以，2018年，真正凸显龙头地位的是大力发展传统险产品的保险公司，重点关注市场份额保持稳定、龙头地位明显的中国平安以及转型成果丰硕、专注期交产品的新华保险。 风险：二级市场整体大幅下滑 非银金融周报 2 一、 一周市场回顾 上周（20170108-0112）沪深300指数、创业板指数分别收于4225.24（2.08%）、1732.62（-0.87%），申万一级行业非银金融指数涨幅为2.19%，在28个一级行业中排名第5。子行业中，多元金融（0.65%）、证券(0.38%)、保险（4.16%)在227个三级行业中分别排第51、59、8。 个股表现中，涨幅居前的为熊猫金控（9.00%）、华泰证券（6.41%）；跌幅居前的为东兴证券（-4.85%）。 图表1：申万非银行金融行业与其他行业周涨幅对比图 数据来源：wind，山西证券研究所 非银金融周报 3 二、 投资策略 证券： 1月12日，股票质押式回购交易新规发布，设有两个月的过渡期。《证券公司参与股票质押式回购交易风险管理指引》与征求意见稿表述基本一致。《股票质押式回购交易及登记结算业务办法（2018年修订）》与征求意见稿相比，加强专户管理可操作性，支持符合一定政策的创业投资基金作为融入方。2017年前三季度，共有95家公司开展股权质押业务，实现利息收入257.41亿元，同比增长53.98%，占营业收入的比例为11.50%。证券公司自有资金融出规模为7,445.64亿元，较2016年末增长53.34%，占比49.64%。 目前，券商盈利模式已形成了通道业务、资本中介、投资三足鼎立之势。净资本成为制约券商开拓业务的硬约束。目前，券商板块处于估值低位，具有很好的长期投资价值，个股方面，建议继续关注综合实力强的中信证券、华泰证券、国泰君安。 保险： 上周，保险板块稳中有升，四大险企相对强势，涨幅领先于西水股份和天茂集团。从2018年首周数据来看，保险业“开门红”承压。保险公司原保险保费收入普遍负增长，与往年“开门红”涨声一片形成对比。由于134号文件压缩了快返型保险产品的销售，保险公司失去了一部分盈利的基础；同时，由于利率在年底维持相对高位，保险产品相对于银行理财型产品优势不大，降低了部分客户粘性。 非银金融周报 4 所以，2018年，真正凸显龙头地位的是大力发展传统险产品的保险公司，重点关注市场份额保持稳定、龙头地位明显的中国平安以及转型成果丰硕、专注期交产品的新华保险。 三、 行业动态 1. 证监会明确“三类股东”公司IPO审核标准。 2. 张慎峰：深化改革推动交易所债市高质量发展。 3. 股票质押式回购交易新规3月12日起实施。 4. 张慎峰：大幅提高资本市场核心竞争力的改革迫在眉睫。 5. 保监会：推动保险业标准化工作，划清政府与市场类标准的边界。 6. 保险行业：11月单月寿险保费环比略降低，产险增速持续保持高位。 7. 中国保监会关于印发《保险标准化工作管理办法》的通知。 四、 上市公司的重要公告 1、 【五矿资本】公司预计2017年1-12月归属于上市公司股东的净利润24.85亿元，同比增长59.61%； 2、 【经纬纺机】公司预计2017年1-12月归属于上市公司股东的净利润11.50亿元至12.10亿元，同比增长111.18%至122.20%； 3、 【锦龙股份】公司预计2017年1-12月归属于上市公司 非银金融周报 5 股东的净利润1.65亿元至2.38亿元，同比下降35%至55%； 4、 【长江证券】公司预计2017年1-12月归属于上市公司股东的净利润15.72亿元，同比下降28.75%。 非银金融周报 6 投资评级的说明： ——报告发布后的6个月内上市公司股票涨跌幅相对同期上证指数/深证成指的涨跌幅为基准 ——股票投资评级标准： 买入：相对强于市场表现20%以上 增持：相对强于市场表现5～20% 中性：相对市场表现在-5%～+5%之间波动 减持：相对弱于市场表现5%以下 ——行业投资评级标准： 看好：行业超越市场整体表现 中性：行业与整体市场表现基本持平 看淡：行业弱于整体市场表现 免责声明： 山西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本所于发布本报告当日的判断。在不同时期，本所可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。