集运指数（欧线）期货周报：地缘风险预期变动，盘面下跌，年前货量峰值已过

地缘风险预期变动，盘面下跌，年前货量峰值已过 中泰期货集运指数（欧线）期货周报 2025年01月19日 姓名：李荣凯 从业资格号：F3012937 交易咨询证书号：Z0015266 联系人：李开来 期货从业资格：F03124866联系电话：18805319951 地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 目录 CONTENTS 报告目录 1 逻辑观点综述 2 数据汇总表 3 集运市场数据 4 金融工程视角 请务必阅读正文之后的声明部分 逻辑观点综述 船司报价、本周盘面交易核心、下周走势预测及策略、风险提示 本周船司报价变化 MSK调降wK4报价至大柜3200美金并且平开wk5&6MSC报价大柜3540美金COSCO线下报价降至大柜3600-3800美金YML下调高柜报价至3200美金。 本周盘面交易核心 地缘政治缓和促哈以达成加沙停火协议，带动红海复航希望，集运市场交易氛围转空。供需宽松背景下，若红海通航恢复，供应过剩压力将加剧，需持续关注局势变化。现货端，欧线即期运价企稳，但马士基大幅下调旺季附加费，为运价下调提供空间，利空盘面。 下周走势预测及策略 下游订舱活动持续低迷，市场期待的年底出货高峰与节前国货热销景象均未显现，运输需求疲软对近期运价构成沉重压力，并连带影响了期货市场的情绪。对于集运市场的未来展望，仍有许多未知因素待解，应着重关注下游货量波动及航司运价策略的调整。当前，主力合约价格持续走低，已接近航司运营成本边缘，预计地缘政治缓和对其影响较为有限。相反，远月合约受到复航预期的持续压制，呈现出弱势格局。货量提前触顶，近期需求有所放缓，促使船司之间展开价格战。自wK3以来，现货运价下滑速度超出预期，wK5的报价相较于wK1已大幅下滑近1500美金。接下来，我们将关注节前是否会有进一步的降价举措，以便为滚动库存的建立创造条件。04合约紧跟现货降价步伐，在淡季月份，现货报价可能会短暂低于长期协议价格。短期内，市场情绪偏向悲观，尽管在连续下跌后可能出现小幅反弹，但鉴于运价仍处于下行通道，缺乏实质性的上涨动力。因此，需要密切关注年后市场基本面及运价的变化趋势。 风险提示 地缘风险预期变化，联盟新增红海航线，远月合约流动性问题 数据汇总表 数据概览（2025.01.13-2025.01.17） 盘面数据 EC2504开盘1367.8点，收盘1228.3点；周内最低1163.0点，最高1422.0点，周涨跌幅-11.63%；截至周五收盘EC加权指数总持仓94601手 标的现货指数 SCFIS-欧洲航线3258.68，环比下跌3.8%；SCFIS-美西航线3210.93，环比上涨13.8%；SCFI综合指数2130.82，环比下跌7% 其他现货指数 WCI综合指数3855，环比上涨3%；WCI上海-鹿特丹指数4231，环比下跌3% 欧盟贸易领先数据 2025年1月前10日，韩国出口金额-欧盟为16.20亿美元环比上涨4.1%，同比下跌2.5% 全球集装箱运力分布 截至2025年1月12日，全球集装箱运力分布如下（万TEU）：在港：449.43、在航：2390.83、抛锚停航：5.78 全球总集装箱运力 截至2025年01月19日，全球集装箱运力3160.4万TEU（7220艘），环比上升0.19% 现货指数/即期运价/出货量 SCFIS-欧洲航线回落、SCFIS-美西航线上涨、SCFI综合指数回落 8000 SCFIS-欧洲航线SCFIS-美西航线SCFI综合指数 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2022-05-092022-08-092022-11-092023-02-092023-05-092023-08-092023-11-092024-02-092024-05-092024-08-092024-11-09 数据来源：同花顺iFinD，中泰期货研究所整理 请务必阅读正文之后的声明部分 NCFI-欧洲、地西、地东、红海航线全线回落 7000 NCFI欧洲航线NCFI红海航线NCFI地西航线NCFI地东航线 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2012-08-172013-08-172014-08-172015-08-172016-08-172017-08-172018-08-172019-08-172020-08-172021-08-172022-08-172023-08-172024-08-17 WCI指数下跌 即期运价：鹿特丹、洛杉矶、纽约航线运价走弱 16000 上海-鹿特丹USD/FEU上海-洛杉矶USD/FEU上海-纽约USD/FEU 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2022-02-172022-05-172022-08-172022-11-172023-02-172023-05-172023-08-172023-11-172024-02-172024-05-172024-08-172024-11-17 韩国1月前10日出口欧盟数据走平 100 韩国当月前10日出口欧盟洲金额同比滤波后韩国当月前20日出口欧盟金额同比滤波后 80 60 40 20 0 -20 -40 2017-102018-042018-102019-042019-102020-042020-102021-042021-102022-042022-102023-042023-102024-042024-10 12月欧线出货量下滑下滑 300 一带一路沿线国家集装箱出货量欧洲集装箱出货量北非集装箱出货量 250 200 150 100 50 0 2023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-10 进出口及库存数据 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 我国出口至欧盟货物金额同比部分有所回落 2.5 中国出口欧盟当月总额同比滤波后机电类同比滤波后反应堆机械设备类同比滤波后纺织类同比滤波后车辆航空器船舶类同比滤波后 2 1.5 1 0.5 0 2017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-072024-012024-07 欧盟进口中韩两国货物金额同比有所回落 欧盟进口：中国：同比 滤波后 欧盟进口：韩国：同比 滤波后 欧盟进口：日本：同比 滤波后 欧盟进口：越南：同比 滤波后 1.6 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 1 0.9 0.8 0.7 2004-082005-082006-082007-082008-082009-082010-082011-082012-082013-082014-082015-082016-082017-082018-082019-082020-082021-082022-082023-082024-08 欧盟进口四类货物金额同比保持增长 欧盟进口电机、电气设备类同比滤波后欧盟进口钢铁制品类同比滤波后 欧盟进口核反应堆、锅炉、机械设备类同比滤波后欧盟进口服装、服饰配件类同比滤波后 2.5 2 1.5 1 0.5 0 美国库存数据整体开始走落 美国库存总额季调同比滤波后美国零售库存季调同比滤波后美国制造业库存季调同比滤波后美国批发库存季调同比滤波后 1.15 1.1 1.05 1 0.95 0.9 0.85 运力相关数据 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 港口拥堵加剧（蓝绿点为存在拥堵情况的区域） 港口拥堵没有明显缓解 数据来源：linerlytica，中泰期货研究所整理 请务必阅读正文之后的声明部分 港口拥堵没有明显缓解 全球运力稳定上涨 全球集装箱运力单位：艘右轴全球集装箱运力单位：TEU左轴 7400 34000000 7200 32000000 7000 30000000 6800 28000000 6600 26000000 24000000 6400 22000000 6200 20000000 6000 2021-07-14 2022-01-14 2022-07-14 2023-01-14 2023-07-14 2024-01-14 2024-07-14 2025-01-14 欧洲地区海运贸易能力有所回升 欧洲地区海运贸易能力（万TEU） 50 49 48 47 46 45 44 43 42 41 40 准班率整体有回暖迹象 准班率：亚洲-欧洲准班率：亚洲-地中海准班率：上海 准班率：鹿特丹准班率：汉堡 100 80 60 40 20 0 2020-052020-112021-052021-112022-052022-112023-052023-112024-052024-11 准班率：海洋联盟准班率：2M联盟准班率：THE联盟 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020-052020-112021-052021-112022-052022-112023-052023-112024-052024-11 宏观数据 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 欧盟电子产品PPI有所回落 25 20 15 10 5 0 -5 -10 欧盟:PPI:制造业:当月同比欧盟:PPI:电子产品:当月同比 欧盟:PPI:金属制品:当月同比欧盟:PPI:服装:当月同比 欧元区制造业PMI同比有所回升 欧元区PMI：制造业同比欧元区PMI：服务业同比 1.8 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 2006-052007-052008-052009-052010-052011-052012-052013-052014-052015-052016-052017-052018-052019-052020-052021-052022-052023-052024-05 数据来源：同花顺iFinD，中泰期货研究所整理 请务必阅读正文之后的声明部分 欧元区M1同比持续走高 欧元区M1同比 1.2 1.1 1 0.9 2002-062004-062006-062008-062010-062012-062014-062016-062018-062020-062022-062024-06 金融工程视角 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 主力合约对数收益率与收盘价5分钟价格标准差相关性较高 0.1 0 -0.1 -0.2 -0.3 -0.4 -0.5 -0.6 140 120 100 80 60 40 20 0 近20交易日对数收益率 近20交易日开盘5分钟价格标准差 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 -140 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 近20交易日开盘收盘5分钟价格标准差之差 近20交易日收盘5分钟价格标准差 数据来源：同花顺iFinD，中泰期货研究所整理 0 2024/12/202024/12/252024/12/302025/1/42025/1/92025/1/1请4 务必阅读正文之后的声明部分 空头优势 0.7 净多头持仓力量集中度净空头持仓力量集中度 多头持仓力量分散度空头持仓力量分散度 9 0.6 0.5 7 0.4 0.35 0.2 3 0.1 0 2024/12/202024/12/252024/12/302025/1/42025/1/92025/1/14 1 2024/12/202024/12/252024/12/302025/1/42025/1/92025/1/14 数