焦煤焦炭周报：偏多氛围主导，煤焦低位反弹

核心观点

焦炭期货在第六轮降价后暂稳运行，原料煤价格跌势放缓，期货市场率先反弹。焦炭基本面供需格局变化不大，供需基本企稳，但春节临近带来市场不确定性，包括焦煤成本端压力减缓、政策积极信号、节后复产及“金三银四”旺季预期等，或推动焦炭阶段性反弹。

关键数据

• 焦炭现货价格：港口准一级湿熄焦平仓价1640元/吨，折合仓单成本约1800元/吨。
• 焦炭产量：全样本焦化厂日均产量111.99万吨，周环比增0.06万吨；钢厂铁水日均产量224.48万吨，周环比增0.11万吨。
• 焦炭库存：230家独立焦化厂库存66.59万吨，环比增5.7万吨；四大港口总库存184.62万吨，环比增3.4万吨。
• 焦煤产量：110家洗煤厂日均产量57.79万吨，环比减0.80万吨；精煤库存235.02万吨，环比增4.21万吨。
• 焦煤库存：523家炼焦煤矿精煤库存438.4万吨，环比增27.10万吨；港口库存235.02万吨，环比增4.21万吨。
• 焦化利润：30家样本焦企吨焦盈利-7元/吨，环比增9元/吨。

研究结论

焦炭基本面向上驱动有限，但春节及两会预期带动期货低位反弹。焦煤供需格局未根本性转变，偏空基本面仍对价格形成压力，但政策空窗期过半，市场预期边际向好，推动焦煤期货反弹。春节减产不足以构成基本面向上驱动，需求端利空已基本兑现，关注节后需求回暖节奏。