烧碱周报：液氯现货价格跌至新低 烧碱期货价格再创新高

中泰期货烧碱周报 2025年1月20日 --------液氯现货价格跌至新低烧碱期货价格再创新高 姓名：郭庆 从业资格号：F3049926 交易咨询证书号：Z0016007联系电话：15628875631 公司地址：济南市经七路86号证券大厦客服电话：0531-81916257 公司网址：www.ztqh.com 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 目录 CONTENTS 01氯碱综述 02氯碱价格 03烧碱供应 04氯碱需求 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 氯碱综述 烧碱产业链简述 供应 产量 上周液碱产量81.8万吨，环比上上周80.7万吨略有上涨。预计本周国内新增2家装置检修，恢复0家装置，预计产量约83万吨左右 需求 氧化铝 上周山东氧化铝液碱采购价格上涨250元/吨，涨至2781元/吨。因氧化铝企业液碱收货量持续下滑，采购价格持续上涨。 粘胶短纤开工 上周粘胶短纤产量8.01万吨，环比上上周8.14万吨略有下滑，库存亦略有下滑。新疆地区粘胶产量略有下滑。 印染开工. 开机率为39.13%，环比上上周53.61%下滑。年关将至，织造厂商多在收尾阶段，染厂随着停气情况降负明显，于20号附近染厂开工负荷将迅速进入冰点。 �口 11月份，液碱�口量22.99万吨，片碱�口量4.18万吨 库存 库存 上周液碱库存25.37万吨，环比上上周25.57万吨小幅下滑。 利润 上周利润 上周山东氯碱企业周平均毛利在496元/吨，较上周+37元/吨。山东液碱价格大幅上调，液氯价格大幅下行，周内整体氯碱利润呈现上行趋势。以碱补氯情况明显。液碱下方价格受成本支撑交强。 估值 5-9价差 SH5-9价差维持在119-355区间，05合约处于大幅升水现货状态，SH5-9正套驱动受05合约单边上涨及09合约主动遭受空配影响。 基差 烧碱现货32碱价格走势近期强于50碱，鉴于05合约所交易的利多预期短期内难以证伪，期现正套机会不大。上游工厂不宜急于开展套期保值工作。 策略 单边 临近春节假期，多头获利离场意愿明显，空头主动止损意向强烈，SH05合约，多空双方基本达成在3200附近和解意向。新晋参与者陷入震荡博弈之中。 套利 - 期权 - 综述 上周烧碱期货热点在于广西氧化铝企业采购液碱数量不足导致投产延期、山东氧化铝企业液碱收货量下滑，液碱采购价格持续调涨、液氯价格大幅度下跌等因素。特别的，烧碱期货多头盘中突发性集中止盈离场，这背后的原因值得思考。推测可能有以下三方面因素：①期货利多预期照进现实，多头的利多预期交易告一段落，在大幅度兑现利润的背景下，恰逢春节长假临近，节前止盈意愿强烈。②当前处于消费淡季，现货价格持续上涨，不排除现货有投机行为。春节长假之前，存在一定的现货套保情况，多头为规避套保盘的打压，主动止盈离场。③期货近月合约盘中触及涨停板，脱离现货价格，期货投机属性过强，面临一定的监管风险。展望本周，做为节前最长的一个交易周，资金博弈预计会占据主流，多空双方如何和睦相处，各取所需的离场至关重要。现货价格在持续上涨的过程中面临一定的有价无量可能。 风险提示 - 数据来源：钢联中泰期货整理 氯碱价格 山东氯碱现货价格 山东32%碱最低出厂折百价:元/吨 40003500300025002000 2022年2023年2024年2025年 山东50%碱最低出厂折百价:元/吨 450040003500300025002000 2022年2023年2024年2025年 山东50%碱-32%碱价差:元/吨 8006004002000-200 2022年2023年2024年2025年 山东液氯价格:元/吨 2000150010005000-500-1000 2022年2023年2024年2025年 片碱价格、出口碱价格 山东片碱价格：元/吨 650055004500350025001500 内蒙片碱价格：元/吨 600050004000300020001000 50%液碱华北FOB价格：美元/吨 800700600500400300200 2021年2022年2023年2024年2025年 99%片碱华北FOB价格：美元/吨 850750650550450350250 2021年2022年2023年2024年2025年 液碱期货价格、价差、基差 烧碱主力合约价格:元/吨 4000380036003400320030002800260024002200 2023年2024年2025年 山东地区50碱主力合约基差:元/吨 7006005004003002001000-100-200-300-400-500-600-700 2023年2024年2025年 SH05-SH09合约价差 4003002001000-100-200-300-400 2023-2024年2024-2025年 本页数据来源：郑商所隆众资讯中泰期货整理 原盐、煤炭价格 山东海盐价格:元/吨 550 500 450 400 350 300 250 200 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 秦皇岛动力煤平仓价格5000K:元/吨 1,800 1,500 1,200 900 600 300 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 本页数据来源：隆众资讯中泰期货整理 烧碱供应 烧碱供应、库存、利润 烧碱产量：万吨 90 80 70 60 50 2021年2022年2023年2024年2025年 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 (500) 山东氯碱企业利润：元/吨 2022年2023年2024年2025年 本页数据来源：隆众资讯中泰期货整理 烧碱检修 上周检修氯碱装置 区域 企业名称 烧碱产能 检修情况 西南 重庆映天辉 20 2024年12月28日停车检修，1月10日开车 华东 江西蓝恒达 17 1月4日全停检修，1月10日开车 西北 托克逊能化 20 1月9日开始降负荷检修，1月14日检修结束 华东 九二盐业 24 1月10日停车，1月15日开车 华南 梧州联溢 15 1月16日全停检修，计划检修至2月5日 西南 乐山永祥 15 1月16日停车检修，计划检修1-3天 后市计划检修氯碱装置 华中 湖北葛化 10 计划1月20停车检修，检修至2月5日 华东 安徽华星 10 计划1月25日至2月6日全停检修 华南 广西华谊 30 计划2月中旬停车检修30天左右 华南 福建东南电化 102 计划2月中旬半负荷检修10天 华北 东明石化 10 初步计划6月停车检修 本页数据来源：卓创资讯中泰期货整理 氯碱需求 烧碱下游：氧化铝 山东氧化铝价格：元/吨 600055005000450040003500300025002000 2021年2022年2023年2024年2025年 山东氧化铝利润:元/吨 2,6002,4002,2002,0001,8001,6001,4001,2001,0008006004002000 2022年2023年2024年2025年 中国氧化铝产量:万吨 175170165160155150145140135130125120 2021年2022年2023年2024年2025年 烧碱下游：粘胶短纤、印染 华东粘胶短纤(1.2D*38mm)价格：元/吨 160001500014000130001200011000 粘胶短纤周度产量:万吨 987654 2021年2022年2023年2024年2025年 粘胶短纤工厂库存:万吨 353025201510 5 2021年2022年2023年2024年2025年 华东印染开机率：% 100806040200 2021年2022年2023年2024年2025年 烧碱下游：纸浆造纸 纸制品产量：万吨 上游工厂纸制品库存可用天数：天 240 220 200 180 160 140 120 100 80 60 26 24 22 20 18 16 14 12 10 2022年 2023年 2024年 2025年 2022年 2023年 2024年 2025年 本页数据来源：隆众资讯中泰期货整理 烧碱消费：出口 中国液碱出口量:万吨 中国片碱出口量:万吨 35.00 10.00 30.0025.00 8.00 20.00 6.00 15.00 4.00 10.00 5.00 2.00 0.00 0.00 1月2月 3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月12月 1月2月 3月 4月5月6月7月8月9月 10月 11月12月 2020年 2021年2022年2023年 2024年 2020年 2021年2022年2023年 2024年 中国烧碱出口量当月值:万吨 40353025201510 50 1月2月 3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月12月 2020年 2021年2022年2023年 2024年 本页数据来源：统计局中泰期货整理 液氯下游:环氧丙烷 山东环氧丙烷价格：元/吨 1400013000120001100010000 9000800070006000 2021年2022年2023年2024年2025年 山东环氧丙烷利润：元/吨 300025002000150010005000-500-1000 环氧丙烷产量:万吨 13121110 98765 2022年2023年2024年2025年 环氧丙烷开工率:% 959085807570656055 2022年2023年2024年2025年 本页数据来源：隆众资讯中泰期货整理 免责声明及风险提示 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕 112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 恭祝商祺