烧碱周报：氧化铝液碱采购价格跌至四季度新低 山东氯碱最低现货利润仅剩百余元

中泰期货烧碱周报 2024年12月30日 --------氧化铝液碱采购价格跌至四季度新低山东氯碱最低现货利润仅剩百余元 姓名：郭庆 从业资格号：F3049926 交易咨询证书号：Z0016007联系电话：15628875631 公司地址：济南市经七路86号证券大厦客服电话：0531-81916257 公司网址：www.ztqh.com 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 目录 CONTENTS 01氯碱综述 02氯碱价格 03烧碱供应 04氯碱需求 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 氯碱综述 烧碱产业链简述 供应 产量 上周液碱产量78.88万吨，环比上上周79.26万吨略有下滑。本周国内新增0家装置检修，恢复3家装置，预计产量约81万吨左右 需求 氧化铝 上周山东氧化铝液碱采购价格下滑125元/吨，本周一再度下滑63元/吨，降至2344元/吨。目前氧化铝液碱采购价格已经降至四季度最低点。 粘胶短纤开工 上周粘胶短纤产量8.03万吨，环比上上周8.03万吨持平，库存略有增长。其中周内山东地区部分粘胶装置检修结束，山东产能利用率增加。 印染开工. 开机率为59.27%，环比上上周持平。近期染厂月底处于集中交付阶段，当前染厂车间相对生产较为忙碌，元旦过后进入收尾时期，随之订单进入下降走势。整体来看，今年预计放假时间将早于往年，主要受订单数量不佳影响，预计后期染厂开工将处于明显下降趋势。 �口 11月份，液碱�口量22.99万吨，片碱�口量4.18万吨 库存 库存 上周液碱库存31.68万吨，环比上上周30.5万吨略有增加。 利润 上周利润 上周山东氯碱企业周平均毛利在538元/吨，较上周-218元/吨，山东液碱、液氯价格下跌，利润下滑。特别的，若根据当前山东最低液碱、液氯价格计算氯碱综合利润，目前仅剩百元左右。 估值 5-9价差 SH5-9价差维持在-137—-51区间，05合约处于升水现货状态，SH5-9正套驱动不足。05合约利多预期一旦破灭，SH5-9易走�反套行情。 基差 烧碱现货价格32碱与50碱开始分化，鉴于05合约所交易的利多预期短期内难以证伪，期现正套机会不大。 策略 单边 05合约直接交易旺季利多预期，且短期内难以证伪。可考虑择机布局05合约多单。 套利 SH5-9价差暂无明确机会。若认为05合约高估，可参与SH5-9反套。 期权 买入看涨期权与卖�看跌期权相结合。场外期权更具有优势。 综述 上周烧碱现货价格�现分化，其中32碱价格小幅下滑，氧化铝液碱采购价格大幅下滑，50碱采购价格稳定。市场结构趋于合理。当前现货价格走势对淡季行情进行了较为充足的反映。氧化铝液碱采购价格在非铝淡季的过程中，叠加山东省的氯碱企业高开工状态，很难进行价格上涨。但是目前液氯销售较差，已经降为负值，氯碱综合利润偏低，后期不排除在进一步降价的情况下会�现降负荷可能。现货端的底部预计将要显现。近期50%碱外发形势较好，预计短期内会得到支撑。氯碱企业在春节假期前的去库存工作预计将会持续。烧碱期货价格对于需求旺季预期交易的较为充分，上方2800整数关口压力较为明显，在现货无明显向上驱动的环境下，市场需关注突发利多消息（宏观层面或海外氧化铝层面）对于烧碱空头的打击。否则，若烧碱期货无法快速兑现多头利润，不排除部分多头止盈离场的可能 风险提示 - 数据来源：钢联中泰期货整理 氯碱价格 山东氯碱现货价格 山东32%碱最低出厂折百价:元/吨 4000350030002500200015001000 2021年2022年2023年2024年 山东50%碱最低出厂折百价:元/吨 45004000350030002500200015001000 2021年2022年2023年2024年 山东50%碱-32%碱价差:元/吨 8006004002000-200 2021年2022年2023年2024年 山东液氯价格:元/吨 25002000150010005000-500-1000 2021年2022年2023年2024年 片碱价格、出口碱价格 山东片碱价格：元/吨 650055004500350025001500 内蒙片碱价格：元/吨 600050004000300020001000 50%液碱华北FOB价格：美元/吨 800700600500400300200 2020年2021年2022年2023年2024年 99%片碱华北FOB价格：美元/吨 850750650550450350250 2020年2021年2022年2023年2024年 液碱期货价格、价差、基差 烧碱主力合约价格:元/吨 32003100300029002800270026002500240023002200 2023年2024年 山东地区50碱主力合约基差:元/吨 7006005004003002001000-100-200-300-400-500-600-700 2023年2024年 SH05-SH09合约价差 4003002001000-100-200-300-400-500 2023年2024年 本页数据来源：郑商所隆众资讯中泰期货整理 原盐、煤炭价格 山东海盐价格:元/吨 550 500 450 400 350 300 250 200 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 秦皇岛动力煤平仓价格5000K:元/吨 1,800 1,500 1,200 900 600 300 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 本页数据来源：隆众资讯中泰期货整理 烧碱供应 烧碱供应、库存、利润 烧碱产量：万吨 90 80 70 60 50 2020年2021年2022年2023年2024年 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 (500) 山东氯碱企业利润：元/吨 2021年2022年2023年2024年 本页数据来源：隆众资讯中泰期货整理 烧碱检修 上周检修氯碱装置 区域 企业名称 烧碱产能 检修情况 西北 陕西金泰 22 10月15日起半负荷轮修，预计1月上旬结束 华中 湖北宜化股份 10 11月15日停车，预计2025年6月搬迁至新厂 华东 江苏富强 60 12月3日停车检修，计划12月27日开车 华东 宁波万华 65 12月6日开始轮修，计划轮修至12月28日 华东 浙江巨化 56 12月18日降3成负荷检修，12月26日恢复正常 华东 九江九宏 30 12月20日半负荷检修，12月26日提负荷运行 华北 山东海化 30 12月21日至31日降3成负荷运行 后市计划检修氯碱装置 区域 企业名称 烧碱产能 检修情况 西南 重庆映天辉 20 计划12月28日停车检修1月8日 华东 江西蓝恒达 17 计划2025年1月4日至9日全停检修 华南 广西华谊 30 计划2025年2月中旬停车检修30天左右 华南 福建东南电化 102 计划2025年3月轮修 华北 东明石化 10 初步计划2025年3月停车检修 本页数据来源：卓创资讯中泰期货整理 氯碱需求 烧碱下游：氧化铝 山东氧化铝价格：元/吨 600055005000450040003500300025002000 2020年2021年2022年2023年2024年 氧化铝利润：元/吨 2900240019001400 900400 -100 2022年2023年2024年 中国氧化铝产量:万吨 170165160155150145140135130125120 2020年2021年2022年2023年2024年 烧碱下游：粘胶短纤、印染 华东粘胶短纤(1.2D*38mm)价格：元/吨 160001500014000130001200011000 粘胶短纤周度产量:万吨 987654 2020年2021年2022年2023年2024年 粘胶短纤工厂库存:万吨 353025201510 5 2020年2021年2022年2023年2024年 华东印染开机率：% 100806040200 2020年2021年2022年2023年2024年 烧碱下游：纸浆造纸 纸制品产量：万吨 上游工厂纸制品库存可用天数：天 240 220 200 180 160 140 120 100 80 60 26 24 22 20 18 16 14 12 10 2021年 2022年 2023年 2024年 2021年 2022年 2023年 2024年 本页数据来源：隆众资讯中泰期货整理 烧碱消费：出口 中国液碱出口量:万吨 中国片碱出口量:万吨 35.00 10.00 30.0025.00 8.00 20.00 6.00 15.00 4.00 10.00 5.00 2.00 0.00 0.00 1月2月 3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月12月 1月2月 3月 4月5月6月7月8月9月 10月 11月12月 2020年 2021年2022年2023年 2024年 2020年 2021年2022年2023年 2024年 中国烧碱出口量当月值:万吨 40353025201510 50 1月2月 3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月12月 2020年 2021年2022年2023年 2024年 本页数据来源：统计局中泰期货整理 液氯下游:环氧丙烷 山东环氧丙烷价格：元/吨 1400013000120001100010000 9000800070006000 2020年2021年2022年2023年2024年 山东环氧丙烷利润：元/吨 300025002000150010005000-500-1000 环氧丙烷产量:万吨 13121110 98765 2021年2022年2023年2024年 环氧丙烷开工率:% 105 9585756555 2021年2022年2023年2024年 本页数据来源：隆众资讯中泰期货整理 免责声明及风险提示 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕 112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 恭祝商祺