双焦周报：焦炭第十轮提降开启，预计市场接近底部

焦煤

• 核心观点： 焦煤现货供需宽松格局延续，但竞拍环比好转，供应端快速提升，需求端焦化亏损导致焦炭产量略降。库存端，焦煤总库存继续去库，但降幅收窄，整体库存依旧处于历史高位水平。
• 关键数据： 焦煤主力合约2505收盘价1130元/吨，周环比+45（+4.15%）；5-9价差走强；焦煤总库存3604.5万吨，周环比-90.5万吨。
• 研究结论： 焦煤供需格局持续宽松，目前下游焦化厂和钢厂按需补库为主。焦煤大矿长协与市场价价差扩至150-250，具备融断条件。预计焦煤现货价格短期仍将是探底过程，期货升水强于现货，提前走触底反弹预期。建议底部区间回调做多，关注1080支撑。

焦炭

• 核心观点： 焦炭现货供需宽松格局延续，焦化亏损导致部分焦企开始限产。供应端，焦炭产量环比下降；需求端，铁水产量略有回落，五大材增产累库，表需环比上升，库存继续积累，但累库放缓。
• 关键数据： 焦炭主力合约收盘价1750元，周环比+68.5（+4.07%）；焦炭总库存1079.2万吨，周环比+14.9万吨；钢联数据显示调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利-57元/吨。
• 研究结论： 焦炭表需下降，近期供需有所好转但仍处宽松格局。估值方面，盘面和现货有所背离，期货反弹现货仍有提降预期。预计现货价格短期仍将继续走弱，期货大幅升水强于现货。建议底部回调做多操作，关注1670支撑。

钢铁产业链能耗调控政策

• 核心观点： 通过碳排放管理等方式来调控高耗能行业，比如钢铁、焦化等相关产业，具备一定可能性。
• 关键数据： 无
• 研究结论： 后期需要关注煤焦供需基本面改善情况、现货价格变动、钢厂复产进度和相关政策落地情况，将对盘面走势有较大影响。