有色金属行业报告：美债利率下移，金价持续上行

贵金属

• 核心观点：美国CPI数据不及预期，美债利率下移，助长黄金走势。COMEX金价上涨，白银下跌。
• 未来展望：美国经济数据对黄金影响存在风险与收益不对等性，西方投资者可能因利率下行助长黄金走势。黄金价格底部约2600美元，上行空间仍在，但需关注美元指数影响。沪金未来表现或更佳。

铝

• 核心观点：氧化铝跌势基本结束，未来关注沪铝表现。
• 关键数据：本周沪铝上涨，氧化铝价格大幅下跌至约4000元/吨。
• 研究结论：氧化铝价格接近底部，铝企利润受价格影响滞后，云铝股份和神火股份值得关注。

铜

• 核心观点：继续震荡，价格上行概率不大。
• 关键数据：伦铜上涨1.19%，铜价被压制在C3完全成本95%分位线。
• 研究结论：市场交易新任美国政府预算案，全球需求担忧持续，上涨可能出现在2025年Q1。铜价在2月见分晓，7500美元附近有较强支撑。

锡

• 核心观点：商务部补贴政策有望提振精锡需求。
• 关键数据：本周锡价下跌，社会库存、期货库存小幅去库。
• 研究结论：汽车、家电等补贴政策将提振锡需求，锡价有望在2025年迎来需求驱动大周期。

锂

• 核心观点：节前备货推动锂价上涨。
• 关键数据：碳酸锂价格上涨2.84%，下游材料厂刚需采购，上游冶炼厂挺价情绪强烈。
• 研究结论：春节前备库情绪活跃，锂价短期维持稳定，部分上游厂进入检修。

投资建议

• 建议关注：中金黄金、紫金矿业、兴业银锡、神火股份、云铝股份。

风险提示

• 宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。

板块行情

• 有色金属行业本周涨幅5.2%，排名第六。
• 涨幅前五：闽发铝业、广大特材、鹏欣资源、国城矿业、合金投资。
• 跌幅前五：宜安科技、鑫科材料、华达新材、华峰铝业、杭钢股份。

价格

• 基本金属：LME铜上涨1.19%、铝上涨4.36%、锌上涨2.86%、铅下跌0.78%、锡下跌0.43%。
• 贵金属：COMEX黄金上涨0.83%、白银下跌0.81%、NYMEX钯金下跌0.21%、铂金下跌2.67%。
• 新能源金属：LME镍上涨1.82%、钴下跌1.20%、碳酸锂价格上涨2.84%。

库存

• 基本金属：铜去库1427吨、铝去库2107吨、锌去库12320吨、铅累库10197吨、锡去库28吨、镍累库4690吨。