集运欧线周报：临近春节，集装箱货量需求放缓，集运盘面或震荡运行

和合期货：集运欧线周报（2025011320250117） 临近春节，集装箱货量需求放缓，集运盘面或震荡运行 作者：韩露露 期货从业资格证号：F03100034期货投询资格证号：Z0021031电话：03517342558 邮箱：hanluluhhqhcomcn 摘要： 周内行情回顾 集运市场换月主力EC2504持续偏弱。春节临近，货量高峰早已逝去，中国多数工厂预计在春节假期前后停工近一个月时间，市场运输需求将随之下滑，航司开启价格战，相继下调运价。周内以色列和哈马斯达成了停火协议，停火将于周日开始，持续六周。红海复航预期再起，利空集运市场。 后市展望 随着春节的临近，亚太地区的集装箱业务逐步放缓。且春节期间航班空班规模较大，航司纷纷降价揽货。美东罢工以及巴以和谈成功等支撑运价的利好皆已消退，红海复航预期再起，但巴以冲突局势再变依旧存在威胁。特朗普即将就任，加征关税对集装箱市场的影响不容忽视。短期集运盘面或震荡运行。 风险点：地缘局势变化、航司运价调整 目录 一、集运指数市场回顾3 二、欧美运价指数走势分化，航司继续下调运价3三、德路里：未来五周主要东西贸易航线预计取消95个航次4四、加沙停火协议谈成，红海复航预期再起5 五、美国降息节奏放缓，欧洲或1月降息6 （一）美国核心CPI符合预期，预计会放缓降息步伐6 （二）欧元区通胀反弹，但较为可控7 六、后市展望8 风险揭示：9 免责声明：9 一、集运指数市场回顾 集运市场换月主力EC2504持续偏弱。春节临近，货量高峰早已逝去，中国多数工厂预计在春节假期前后停工近一个月时间，市场运输需求将随之下滑，航司开启价格战，相继下调运价。周内以色列和哈马斯达成了停火协议，停火将于周日开始，持续六周。红海复航预期再起，利空集运市场。 截至本周五，集运欧线LH2504合约收盘价12283，周环比下跌1163。图1：集运欧线期货价格 数据来源：文华财经和合期货 二、欧美运价指数走势分化，航司继续下调运价 1月10日，上海航运交易所发布的上海出口集装箱综合运价指数为229068点，较上期下跌86。1月13日，上海出口集装箱结算运价指数走势不一，欧洲航线结算运价指数回落至325869点，环比下行38；美西航线结算运价指数上涨至321093点，涨幅达138。 现货市场方面，目前wK5报价均值约在3500美金大柜，其中2M报价均值为大柜3370美OA联盟报价均值为大柜3600美金，THE联盟报价均值为大柜3400 美金。此外，马士基调整了北欧和地中海航线的旺季附加费PSS，从1月20日开始，远东亚洲至北欧航线的旺季附加费由7501500下调至250500。 图2：上海出口集装箱结算运价指数 数据来源：上海航运交易所和合期货 三、德路里：未来五周主要东西贸易航线预计取消95个航次 从25年1月13日到25年2月16日，主要的东西向主航线跨太平洋、 跨大西洋以及亚洲北欧和地中海航线已经宣布了95个航次取消，取消航次总数占计划742个航次的13。其中，约57将在跨太平洋东向航线上，20在亚洲北欧和地中海航线上，23在跨大西洋西向航线上。 图3：25年37周贸易航线取消计划 数据来源：DrewryMaritimeSupplychainAdvisor 德路里预计，空班数量将从1月的95次攀升至2月的108次。不过，这一增长恰逢主要东西向航线有效运力的上升，后者预计环比增长13。尽管空班数量呈上升态势，但额外航次及新开航线似在发挥对冲作用，助力整体运力提升。 以跨太平洋东行贸易为例，其每周计划航次已增长2，亚洲至东海岸航线表现尤为突出。相较之下，亚洲北欧地中海贸易的每周航次增幅更为惊人，平均达27。而在跨大西洋西行贸易中，北欧出发的每周航次仅微降一班，整体态势较为平稳。 然而，随着航运联盟向新航线过渡，空班数量存在超出预期的风险，这可能导致船期紊乱，进而引发市场在稳定前的更大波动。 海运费方面，德路里世界集装箱运价指数于1月9日当周环比上涨2，攀升至3986美元FEU。跨太平洋航线费率飙升11，亚洲欧洲地中海航线费率则下滑6，跨大西洋航线费率微跌1。 自12月下旬起，跨太平洋航线费率劲升19，主要受GRIs的实施、春节前需求激增以及因预期关税上调而提前出货等因素驱动。反观亚洲欧洲地中海航线，随着春节临近的需求消退，以及船司为填补春节后船舶舱位而下调运价，其运价趋势呈下滑态势。 展望后续，春节后的淡季、联盟变更前的预期运价下调以及美国劳资纠纷的化解等因素，均可能促使运价下行。不过，在联盟航线切换期间，运价下降步伐或会暂时放缓。这些不断演变的市场动态将如何塑造未来数月的航运格局，目前尚不明朗，值得业内持续关注。 四、加沙停火协议谈成，红海复航预期再起 当地时间2025年1月15日晚，以色列与巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯） 就加沙地带停火达成协议，停火协议第一阶段将于2025年1月19日正式实施。据悉，停火期间，作为协议的第二阶段，以色列将就实现永久停火与哈马斯 进行谈判。以色列总理内塔尼亚胡对此强调，该协议将争取“长时间停火”，以换取所有人质获释，但并不意味着终止战争。 自2023年10月新一轮巴以冲突爆发后，也门胡塞武装开始袭击红海和阿拉 伯海水域船舶，要求以色列停止在巴勒斯坦加沙地带的军事行动。大型班轮公司出于安全考虑，纷纷选择绕航非洲好望角，以避开红海水域。绕航带来的运营成本上升、运力紧张等因素，推高了亚欧航线运价。上海出口集装箱运价指数（SCFI）分航线即期市场运价数据显示，亚欧航线2024年均值为313196点，同比上涨25511。此次以色列与哈马斯达成加沙停火协议，是否会促使胡塞武装停止袭击商船、班轮公司是否会重返红海、亚欧航线运价是否会回落等问题，成为航运业关注的焦点。 近期，亚欧航线现货市场运价出现下行，主要由于年底出货高峰结束，货量支撑不足。目前停火协议的消息可能主要对期货市场带来影响。 2024年以来，以色列与哈马斯之间的停火谈判进程较为曲折，谈判过程存在较大的不确定性。期间，双方也曾阶段性地达成过停火协议，但胡塞武装并未停止对商船的袭击。本次停火协议能否有效落地和执行，仍是未知数。 五、美国降息节奏放缓，欧洲或1月降息 （一）美国核心CPI符合预期，预计会放缓降息步伐 美国核心通胀降温，12月CPI同比增29符合预期、环比增长04略高于市场预期，但核心CPI同比增速回落至32，为六个月来首次降低且低于预期和前值，环比增02也低于预期和前值。美国12月CPI数据公布后，交易员预期美联储将进一步放松政策，预计美联储会在7月底前降息，之前预计为9月。 图4：美国CPI走势 数据来源：华尔街见闻和合期货 图5：美国核心CPI走势 数据来源：华尔街见闻和合期货 （二）欧元区通胀反弹，但较为可控 欧元区12月通胀反弹，CPI连续第二个月超过欧洲央行2的目标。尽管通胀有所回升，但仍处于相对可控的水平，欧央行仍有望继续降息。 7日，欧盟统计局公布数据显示，欧元区12月调和CPI同比初值24符合预期，前值由23修正至22。这一反弹主要由能源成本推动，能源价格自7月以来首次出现上涨。12月调和CPI环比初值上升04符合预期，前值03。与此同时，剔除波动较大的能源、食品、酒精和烟草价格的核心调和CPI同 比初值27符合预期，前值为27。服务业价格增长率小幅上升至4。 图6：欧元区调和CPI走势 数据来源：华尔街见闻和合期货 欧元区11月PPI同比下降12，略好于预期值的下降14，而前值下降32；环比增长16，高于预期值的15，和前值的04，增速创2022年9月以来新高。此外，剔除能源后的PPI环比保持稳定，同比上涨了09。 目前，市场仍普遍预期欧洲央行将会在1月30日的会议上降息，大多数官员支持在未来会议上进行每次25个基点的渐进式降息。2024年，欧洲央行共降息四次，并表示其目标已经触手可及，分析认为，欧央行将出台更多政策宽松措施，但速度和时机仍有待商榷。 六、后市展望 随着春节的临近，亚太地区的集装箱业务逐步放缓。且春节期间航班空班规模较大，航司纷纷降价揽货。美东罢工以及巴以和谈成功等支撑运价的利好皆已消退，红海复航预期再起，但巴以冲突局势再变依旧存在威胁。特朗普即将就任，加征关税对集装箱市场的影响不容忽视。短期集运盘面或震荡运行。 风险点：地缘局势变化、航司运价调整 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 和合期货投询部 联系电话：03517342558 公司网址：httpwwwhhqhcomcn 和合期货有限公司经营范围包括：商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务。