有色金属行业跟踪周报：美元现高位筑顶迹象，有色金属普涨

本周行情回顾

申万有色金属板块本周上涨4.47%，在申万一级行业中表现靠前。其中，能源金属板块上涨7.28%，小金属板块上涨4.93%，工业金属板块上涨3.96%，金属新材料板块上涨3.85%，贵金属板块上涨3.38%。

本周基本面回顾

工业金属

• 美元现高位筑顶迹象，工业金属普涨。美国核心CPI数据低于预期，市场风险偏好有所提升，工业金属价格迎来快速上涨。后续需进一步观察经济前景及需求的边际变化。
• 铜：美元高位回落，铜价上涨，但下游需求进一步下降限制了铜价上涨空间。伦铜和沪铜价格均环比上涨，库存升降不一。铜价精废价差和粗铜冶炼加工费环比变化分别为上升和下降。
• 铝：欧盟执委会计划进一步限制俄罗斯原铝进口，海内外铝价环比上涨。供应端，电解铝供应短期稳定；需求端，下游需求逐步减少，加工企业开工率下降明显。氧化铝价格快速下行，电解铝利润走阔，或刺激企业加快复产。
• 锌：锌库存环比下降，价格环比上涨。伦锌和沪锌库存均环比下降。
• 锡：库存升降不一，锡价环比下跌。供应方面，锡矿供应紧张预期仍存；需求方面，需求淡季，下游企业对高锡价持观望态度。

贵金属

• 黄金：美元指数现高位筑顶迹象，黄金维持震荡向上走势。美国经济数据大幅缓和了市场对于降息幅度的悲观预期，美联储鹰派理事沃勒“转鸽”，表态支持美联储于2025年继续降息3-4次。美元指数跌破110关口，美国十年期国债收益率环比下跌，海外风险偏好回升。预计黄金价格短期走势偏强。

稀土

• 稀土：供给稳定，下游补库需求逐步结束，本周稀土价格环比上涨。长期来看，人形机等新兴领域有望长期提振稀土需求。

风险提示

• 美元持续走强
• 下游需求不及预期