有色日报：美元下挫，有色普涨

专业研究·创造价值 2023年4月14日铜锌镍 有色金属 美元下挫，有色普涨 核心观点 沪铜 15 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 投资咨询团队 沪铜主力期价夜盘高开后在70000一线强势震荡，日内冲高回落， 收盘再度回到70000一线。美国3月通胀超预期改善，美元指数持续下挫。短期的内外宏观共振下，铜价冲高。但中长期内强外弱格局不变，我们认为铜价难以出现单边趋势行情，主要维持区间震荡，区间为67500-70500。中长线可以多铜空锌配置，一方面可以对冲宏观扰动，另一方面可以赚取铜强锌弱的收益。 建议多铜空锌 沪锌 沪锌主力期价夜盘高开后震荡走强，日内维持强势，一度冲击22500一线，尾盘小幅跳水。产业上，上游矿端宽松，炼厂维持高产量；下游镀锌厂持续维持高开工，镀锌板库存去化；锌锭社库季节性去化。当前锌锭处于供需双强的局面，锌锭库存处于往年同期低位。整体长线锌价难掩颓势，主要由于上游产量预期高，下游消费难以相抵。我们认为可以长线空锌。短线关注22500一线压力。 建议空单持有 沪镍 沪镍主力期价夜盘高开高走，早盘持续走强，一度突破18.6万， 尾盘小幅跳水至18.5万一线。镍中长期的走势已转跌，操作上我们认为可长线空镍。短线角度，近期资金炒作低库存高升水的逻辑再度袭来，现货升水和近月月差纷纷走阔，近月合约有补贴水行情。叠加有色板块整体反弹，短期建议不可盲目加空，可等到交割完后下周试空06合约。 1/7请务必阅读文末免责条款 建议观望 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 铜 4月14日，智利矿业部长MarcelaHernando表示，智利铜产量近期下滑后，未来几年应会回升。预计今年铜价与智利铜业委员会预测的每磅3.85美元相比不会有太大变化，与矿业公司就计划中的税收和特许权使用费改革进行的对话有助于缓解行业担忧。 4月13日，Mysteel电解铜保税区库存为18.89万吨，较10日去库0.52 万吨，较6日去库1.15万吨。 4月13日，Mysteel电解铜保税区库存为16.45万吨，较10日去库0.15 万吨，较6日去库0.40万吨。 锌 4月13日，Mysteel锌锭库存为12.96万吨，较10日去库0.99万吨，较 6日去库0.95万吨。 镍 4月14日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2305合约。金川电解主流升贴水+7400元/吨，价格193960元/吨；俄罗斯镍主流升贴水+7300元/吨，价格193860元/吨；挪威镍主流升贴水+7800元/吨，价格194360元/吨；镍豆主流升贴水+3300元/吨，价格189860元/吨。 据Mysteel截至4月12日调研统计:1、月内全球主要国家共发运镍矿157 万湿吨，环比3月同期增加57%。其中，菲律宾镍矿共发货22船，约113万湿 吨，环比增加103%；其他国家共发货6船，约44万湿吨。2、月内中国主要港 口镍矿到货约157万湿吨，环比3月同期增加84%。其中，菲律宾镍矿到货约 123万湿吨，主要集中在福建、岚山港；其他国家资源到货约34万湿吨，集中 在岚山港、连云港港。3、目前全球主要国家共有31条镍矿船正在装货，已完 成装货量156万湿吨；4月中国港口暂预报镍矿船49船，约249万湿吨。 4月14日，据Mysteel调研统计，本期（2023.4.6-2023.4.12）印尼镍铁发往中国发货10.12万吨，环比增加74.83%；到中国主要港口6.53万吨，环比减少66.19%。目前印尼主要港口共计5条镍铁船装货/等待装货，较上期环比减少16.67%。本期印尼发往中国的镍铁的发货量环比明显提升，高进口量的冲击仍在持续。近日镍铁市场回暖，议价区间上移，目前铁厂报价在1100元/镍（出厂含税）。但是印尼镍铁回流量依旧很大，镍铁市场仍处于略有过剩的状态。目前仍需关注市场最新成交动态和主流钢厂外售自产印尼镍生铁情况。 表1现货价格表 2023/4/14 现货价 日涨跌幅 主力收盘价 日涨跌幅 现货升贴水 日涨跌幅 月差 日涨跌幅 1#电解铜（上海有色） 0#锌锭（上海有色） 1#电解镍（上海有色） 70310 1.32% 70050 1.27% 45 0.00 70.00 10.00 22450 1.72% 22395 1.82% 70 -10.00 35.00 10.00 193000 1.85% 185250 2.18% 7550 -100.00 4950.00 -610.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2.相关图表 锌 图1锌基差图2锌月差 基差现货含税均价:0#锌锭(Zn99.995):上海有色月差沪锌主连 26,000 25,000 24,000 23,000 22,000 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 26,000 25,000 24,000 23,000 22,000 500 400 300 200 100 0 21,000 -600 21,000 -100 20,000 -800 20,000 -200 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3精炼锌国内社库图4精炼锌全球交易所库存 35万吨 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 0万吨 201820192020202120222023202220212020201920182023 45万吨 40万吨 35万吨 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月12日 4月26日 5月11日 5月25日 6月9日 6月23日 7月7日 7月21日 8月4日 8月18日 9月2日 9月16日 9月30日 10月14日 10月28日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5锌期货库存变化图6伦锌走势 沪锌连1-连3仓单库存LME锌(现货/三个月):升贴水期货收盘价:LME锌(3个月):电子盘 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 140,000吨 120,000吨 80.00 80,000吨60,000吨 3,300.003,100.00 60.0040.00 40,000吨 2,900.00 20.000.00 20,000吨 2,700.00 -20.00 0吨 2,500.00 -40.00 100,000吨 3,900.00 3,700.00 3,500.00 140.00 120.00 100.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 铜 图7铜基差图8铜月差 基差现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色月差沪铜主力 75,000 70,000 65,000 60,000 55,000 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 75,000 70,000 65,000 60,000 55,000 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -600 50,000 -800 50,000 -500 2022-12-06 2023-01-06 2023-02-062023-03-06 2023-04-06 2022-12-02 2023-01-02 2023-02-022023-03-02 2023-04-02 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图9电解铜国内社库+保税区库存图10电解铜全球交易所库存 90万吨 80万吨 70万吨 60万吨 50万吨 40万吨 30万吨 20万吨 10万吨 0万吨 202120222023 120万吨 100万吨 80万吨 60万吨 40万吨 20万吨 0万吨 20222021202020192023 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图11铜期货仓单日报图12伦铜走势 130,000吨 120,000吨 110,000吨 100,000吨 90,000吨 80,000吨 70,000吨 60,000吨 LME库存COMEX库存SHFE仓单库存(右) 160,000吨 140,000吨 120,000吨 100,000吨 80,000吨 60,000吨 40,000吨 20,000吨 0吨 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘LME铜0-3 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 -60 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2022-11-302022-12-312023-01-312023-02-282023-03-31 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 镍 图13镍基差图14镍月差 基差现货含税均价:1#电解镍(Ni99.90):上海有色 月差沪镍主力 250,000 16,000 240,000 8,000 240,000 14,000 230,000 6,000 230,000 12,000 220,000 220,000 210,000 4,000 210,000200,000 10,0008,000 200,000 2,000 190,000 6,000 190,000 180,000170,000 4,000 180,000170,000 0 160,000 2,000 160,000 -2,000 150,000 0 150,000 -4,000 2022-12-012023-01-012023-02-012023-03-012023-04-01 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2022-12-012023-01-012023-02-012023-03-012023-04-01 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图15镍期货库存变化图16电解镍全球交易所库存 58,000 56,000 54,000 52,000 50,000 48,000 46,000 44,000 42,000 40,000 LME库存SHFE仓单库存(右) 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 202220212020201920182023 1/1 1/15 1/29 2/12 2/26 3/12 3/26 4/12 4/26 5/11 5/25 6/9 6/23 7/7 7/21 8/4 8/18 9/2 9/16 9/30 10/14 10/28 11/11 11/25 12/9 12/23 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图17 伦镍走势 35,000 LME镍3M电子盘 LME镍0-3 0 30,000 -50 25,000 -100 20,000 -150 15,000 -200 10,000 -250 5,000 -300 0 2022-12-022023-01-022023-02-022023-03-022023-04-02 -350 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家走向