有色日报：美元下行，有色普涨

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年3月8日有色日报 有色金属 美元下行，有色普涨 核心观点 沪铜 沪铜主力期价夜盘高开高走，突破7万关口后冲高回落。产业上，当前产业处于季节性累库阶段，截至3月7日Mysteel数据显示，国内电解铜社库为33.28万吨，较去年农历同期上升近2.5万 吨，而保税区库存较去年下降近10万吨，持续关注国内电解铜季节性累库情况。海外美元指数高位持续回落的背景下叠加国内低库存格局推升铜价。 建议多单持有或多铜空锌 沪锌 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 沪锌主力近期持续拉涨，一举突破21000关口，日内呈现明显的 减仓上行趋势。宏观层面，海外美元指数大幅下挫利好锌价。截至3月7日Mysteel数据显示，国内锌锭社库为16.27万吨，较去年农历同期下降近1万吨，处于往年同期低位，且累库进度缓慢。前期海外高库存继续锌价压力，而目前国内低库存开始给予锌价支撑。持续关注国内季节性累库进度，建议观望。 建议观望 沪镍 沪镍主力期价夜盘高开低走，午后增仓上行。就盘面而言，节后市场增仓上行，突破了去年12月以来的震荡区间之势。随后高位减仓回落，多头了结意愿较强。从技术角度来看，突破回踩压力位，压力转支撑，可逢低做多，上方关注14万关口压力。中长期基本面纯镍过剩局面不变，不宜恋战。 建议逢低做多 （仅供参考，不构成任何投资建议） 有色金属|日报 1/7请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/8 1.产业动态 铜 3月8日SMM讯，今日1#电解铜现货对当月2403合约报贴水110元/吨-贴 水80元/吨，均价报贴水90元/吨，较上一交易日涨5元/吨；平水铜成交价 69530-69650元/吨，升水铜成交价69550-69660元/吨。沪铜2403合约昨夜跳 空高开，早盘有小幅回落。盘初上测69800元/吨后盘面小幅走跌，于69630- 69670元/吨窄幅波动，早盘结束收于69650元/吨，沪铜2403合约对2404合约月差早盘波动于contango140-160元/吨，较昨日再度走扩。今日受月差走扩影响，早市升水较昨日明显坚挺，下游接货情绪亦有回暖。盘初主流平水铜报贴水90元/吨-贴水80元/吨，好铜如CCC-P，金川大板等报贴水80元/吨-贴水70元 /吨。部分持货商出货意愿较强，现货升水随之走跌。进入主流交易时段，主流平水铜报贴水100元/吨-贴水90元/吨部分成交，部分低价货源报贴水110元/ 吨被秒，好铜报贴水90元/吨-贴水80元/吨部分成交，湿法铜货源仍然稀缺， 报贴水160元/吨-贴水140元/吨，与平水铜价差较小。因部分低价货源成交向 好，市场升水表现小幅抬升，至上午11时前，主流平水铜报盘重心回到贴水90 元/吨-贴水80元/吨附近，好铜重心回升至贴水80元/吨左右。日内升水重心较昨日有所抬升，市场成交较前几日明显向好，但据调研下游对铜价上扬仍表现出担忧情绪，从本周周边下游企业成品库存垒升也可见一斑。下周进入沪铜2403合约交割倒计时，预计现货升水将有所修复。 3月7日SMM讯，国内电解铜社库为34.78，较4日累库2.66万吨。 锌 3月8日SMM讯，今日0#锌主流成交价集中在21150~21210元/吨，双燕对 2404合约报价21250~21320元/吨，1#锌主流成交于21080~21140元/吨。早盘市场对均价贴水0~10元/吨附近，跟盘对2404合约贴水10~20元/吨，跟盘基无成交；第二交易时段，普通国产报价对2404合约贴水10元/吨附近，高价品牌双燕对2404合约升水90~100元/吨。今日锌价大幅上涨，下游企业畏高慎采，贸易商出货居多，贸易商间交投为主。 3月7日SMM讯，SMM锌锭库存为18.03万吨，较4日累库0.10万吨。 镍 3月8日Mysteel讯： （1）2024年2月全球主要国家共发运镍矿约167万湿吨，环比增加40.91%，同比减少20.27%。菲律宾镍矿共发货22船，约119万湿吨，环比增加69.23%， 同比增加0.55%，其中包括低镍高铁矿约27万湿吨，中高镍矿约92万湿吨；其 他国家共发货9船，约49万湿吨，环比持平，同比减少47.06%。 （2）2024年2月中国主要港口镍矿到货约135万湿吨，环比增加13.64%，同比减少30.56%，南北方港口到货比例约3:7。其中菲律宾镍矿到货约97万湿吨，环比增加20.00%，同比减少25.00%，其他国家镍矿到货约38万湿吨，环比持平，同比减少41.67%。 （3）目前全球主要国家共有15条镍矿船正在装货，已完成装货量约76万湿吨，3月中国港口暂预报镍矿17船。 3月8日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2404合约。金川电解主流升贴水+1500元/吨，价格138120元/吨；俄罗斯镍主流升贴水-300元/吨，价格136320元/吨；挪威镍主流升贴水+4300元/吨，价格140920元/吨；镍豆主流升贴水-1000元/吨，价格135620元/吨。 表1现货价格表 2024/3/8 现货价 日涨跌幅 主力收盘价 日涨跌幅 现货升贴水 日涨跌幅 月差 日涨跌幅 1#电解铜（上海有色） 0#锌锭（上海有色） 1#电解镍（上海有色） 69595 0.56% 69950 0.65% -90 5.00 -190.00 -60.00 21160 0.95% 21315 1.16% -20 -10.00 -45.00 -20.00 137325 1.07% 138480 1.73% 650 -100.00 -280.00 90.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2.相关图表 铜 图1铜基差图2铜月差 72,000 70,000 68,000 66,000 64,000 现货升贴水:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 800 700 600 500 400 300 200 100 72,000 70,000 68,000 66,000 64,000 月差沪铜主力 1,000 800 600 400 200 0 62,000 0 62,000 -200 -100 60,000 -200 60,000 -400 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2023-10-27 2023-11-27 2023-12-27 2024-01-27 2024-02-27 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3电解铜国内社库+保税区库存图4电解铜全球交易所库存 202120222023202420202021202220232024 90万吨 80万吨 70万吨 60万吨 50万吨 40万吨 30万吨 20万吨 10万吨 0万吨 120万吨 100万吨 80万吨 60万吨 40万吨 20万吨 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5铜期货仓单日报图6伦铜走势 400,000吨 350,000吨 300,000吨 250,000吨 200,000吨 150,000吨 100,000吨 LME库存COMEX库存SHFE仓单库存(右) 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘LME铜0-3 0 -20 -40 -60 -80 -100 50,000吨 2023-10-252023-11-252023-12-252024-01-252024-02-25 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 7,000 2023-10-272023-11-272023-12-272024-01-272024-02-27 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 -120 锌 图7锌基差图8锌月差 22,500 22,000 21,500 21,000 20,500 20,000 19,500 现货升贴水 现货含税均价:0#锌锭(Zn99.995):上海有色 300 250 200 150 100 22,500 22,000 21,500 21,000 20,500 20,000 19,500 月差沪锌主连 350 300 250 200 150 100 50 19,000 50 19,000 0 18,500 0 18,500 -50 18,000 -50 18,000 -100 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图9精炼锌国内社库图10精炼锌全球交易所库存 2020 2021 2022 2023 2024 20202021202220232024 35万吨 45万吨 30万吨 40万吨35万吨 25万吨 30万吨 20万吨 25万吨 15万吨 10万吨 5万吨 0万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 1月8日 1月22日 2月5日 2月19日 3月5日 3月19日 4月2日 4月19日 5月4日 5月18日 6月2日 6月16日 6月30日 7月14日 7月28日 8月11日 8月25日 9月9日 9月23日 10月7日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 1月4日 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图11锌期货库存仓单图12伦锌走势 700.00 600.00 500.00 400.00 -20 200.00 20,000吨 2,200 -30 100.00 15,000吨 2,100 -40-50 0.00 10,000吨 2,000 -60 2023-10-26 2023-11-26 2023-12-26 2024-01-26 2024-02-26 -100.00 5,000吨 300.00 沪锌连1-连3仓单库存 45,000吨 40,000吨 35,000吨 30,000吨 25,000吨 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 伦锌0-3升贴水伦锌-3M 50 40 30 20 10 0 -10 -200.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 0吨 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 镍 图13镍基差图14镍月差 150,000 145,000 140,000 135,000 130,000 125,000 120,000 基差现货含税均价:1#电解镍(Ni99.90):上海有色 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 150,000 145,000 140,000 135,000 130,000 125,000 120,000 月差沪镍主力 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图15镍期货库存变化 2023-10-262023-11-262023-12-262024-01-262024-02-26 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图16电解镍全球交易所库存 LME库存SHFE仓单