周度评估及策略推荐
供应端：本周螺纹钢总产量193万吨，环比下降3.1%，同比下降17.7%。长流程产量169万吨，环比下降1.8%，同比下降17.2%；短流程产量25万吨，环比下降10.8%，同比下降21.1%。铁水日均产量为224.48万吨，环比上升0.11万吨。钢厂利润微薄，铁水产量持续弱势，但价格强势反弹后，华东地区螺纹高炉利润维持140元/吨附近，电炉利润维持在138元/吨附近。
需求端：本周螺纹钢表观消费量185万吨，环比下降2.6%，同比下降14.7%。整体需求表现中性，临近春节，表需与产量均呈现淡季特征。
进出口：钢坯11月进口4.5万吨。
库存：本周螺纹社会库存301万吨，环比增加2.8%，但同比仍下降34.8%；厂库125万吨，环比下降0.1%，同比下降31.8%。合计库存426万吨，环比增加2.0%，同比下降33.9%。螺纹钢库存绝对值仍处于五年内最低位。
利润：铁水成本2830元/吨，高炉利润-170元/吨，独立电弧炉钢厂平均利润-79元/吨。钢厂盈利率环比下降0.43%，盈利情况依旧偏弱。
基差：最低仓单基差-54元/吨，基差率-1.6%。
小结：本周螺纹盘面价格震荡偏强，现货价格随盘面价格反弹而走强。基本面方面，表需与产量均按季节性回落，库存虽环比增加，但绝对值仍处于历史低位。高炉利润微薄，库存量偏低，对后期旺季需求仍存担忧。春节后钢厂有望快速复产，但复产高度需观察。成材基本面表现中性，原料价格升高带动成材成本支撑力变强，宏观政策真空期，宏观预期对价格指引强度减弱。当前走势为阶段性价格反弹，终端实际需求尚未见到起色，未来成材价格难以持续走强。以螺纹钢主力合约为例，参考运行区间为3200-3400元/吨。未来需关注原料价格支撑、两会影响及终端需求企稳。
基本面评估
- 估值驱动：中性
- 基差（基差率）：-54元/吨，-1.62%
- 生产利润测算：高炉利润-170元/吨，电炉利润-79元/吨
- 产量：193万吨
- 需求：185万吨
- 库存：426万吨
- 多空评分：+1000（多空评分+1）
- 简评：中性偏低，中性，中性偏低
小结
核心观点：当前螺纹钢市场处于阶段性价格反弹，基本面表现中性，终端需求尚未见到起色，未来价格难以持续走强。春节后钢厂有望快速复产，但高度需观察。需关注原料价格支撑、两会影响及终端需求企稳。
研究结论：以螺纹钢主力合约为例，参考运行区间为3200-3400元/吨。
