观点摘要：
【供需概况】：钢材供需总体表现为淡季特征，本周线材表需的上升略显意外。今年贸易商冬储积极性普遍不高，钢厂降低建材轧线生产，低产量之下库存累积速度偏慢，无论是与同期相比还是历史来看，均处于绝对低位。热卷供需均较平衡，库存同期中性水平。12月钢材出口环比上升，全年出口量突破1.1亿吨，为历史第二高，而当前内外价差仍然支持出口。
【策略建议】：近期黑色基本面变化并不明显，而期货出现了持续上行，主要矛盾在于建筑钢材的库存处于最低水平，而今年的财政前置令节后可能出现阶段性的供需错配，这或许是支撑行情上行的潜在动力。但需求的回升仍处于预期阶段，当前的上行或许是资金在低库存下的一次反攻。现货价格并未同步跟涨，基差的回落表明目前供需驱动是有限的。策略上，节前建议以区间思路对待，尤其对于产业有库存客户，可择机逢高进行套保操作。
【风险与关注】：宏观政策影响、钢厂产量变化、炉料端扰动等。
钢产量数据：
- 11月粗钢产量7840万吨，较10月下降332万吨。
- 1-11月累计产量9.29亿吨，同比下降2.7%。
- 本周五大材合计产量824万吨，环比上升15.6万吨。
- 本周铁水日产量224.5万吨，环比微增0.1万吨。
钢材生产利润：
- 华东螺纹钢高炉利润1561元/吨，较前一日下降14元/吨。
- 华北螺纹钢高炉利润612元/吨，较前一日下降22元/吨。
- 华中螺纹钢高炉利润2380元/吨，较前一日下降151元/吨。
- 热卷高炉利润变化不大。
钢材需求数据：
- 本周表需上升13万吨，异于通常会季节性下滑的表现。
- 建筑钢材成交季节性回落。
- 螺纹钢表观消费降4.9万吨，线材环比增7.7万吨。
- 热卷需求环比增12.6万吨，冷卷降2.4万吨，中厚板持平。
房地产高频数据：
- 30大中城市的商品房成交面积基本持平于去年同期。
- 土地成交面积略高于去年同期。
钢材出口数据：
- 12月钢材出口973万吨，环比增加55万吨。
- 累计出口1.11亿吨，同比增23%。
- 目前热卷内外价差仍利于出口。
钢材库存数据：
- 五大材合计库存本周增加19.1万吨，增幅主要出现在螺纹钢和热卷。
- 螺纹钢库存本周增加约8万吨，绝对水平仍然较低，较2024年高点低约300万吨。
- 热卷库存小幅增加3万吨，与往年同期相比，热卷库存及库消比处于中性水平。
基差与月差数据：
- 螺纹钢基差有所回落。
- 热卷基差同样出现回落。
- 螺纹5-10月差变化不大，由于今年财政或有前置，月间或呈缓慢上升状态。
- 热卷5-10价差与螺纹表现类似。
现货区域与品种价差数据：
仓单量与期货持仓数据：
