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核心观点
- 铜价短期上涨逻辑支撑,但整体预计低位震荡。
- 供给端:安托法加斯塔产量环比增长12%,但国内TC/RC费用转弱,精炼铜供应偏紧,叠加上期所库存低位,支撑现货升水。
- 需求端:发改委以旧换新政策利好,但春节假期临近导致终端需求边际走弱。
- 主要矛盾:市场“再通胀”预期与需求边际走弱并存,影响铜价波动。
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关键数据
- 产量:安托法加斯塔2024Q4铜产量20.03万吨(环比增12%),2024财年产量66.40万吨(同比增1%)。
- 费用:TC 4.62美元/干吨,RC 0.46美分/磅(截至1月10日)。
- 库存:SHFE阴极铜库存1.5万吨(截至1月17日,持平)。
- 现货升贴水:华东+80元/吨,华南-75元/吨;LME贴水-105美元/吨。
- 期货持仓:沪铜前二十名多单123,296手,空单109,666手。
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研究结论
- 预计后市铜价低位震荡,操作建议多头逢低轻仓试多。
- 风险点:春节假期需求走弱可能加剧价格承压。