宏观周报：稳汇率信号持续释放，美国核心通胀回落

摘要

国内：资本市场政策有望提升信心，央行密集出招稳汇率。

1. 证监会部署2025年五大工作重点：包括稳市场、深化投融资改革、提升监管效能、支持经济回稳、培育高质量发展上市公司，有望稳步回暖提升市场信心。
2. 央行加大逆回购投放：本周净投放10393亿元，创历史第二高，市场流动性充裕，后续或运用降准、买断式逆回购等工具。
3. 跨境融资宏观审慎调节参数上调：从1.5上调至1.75，增加企业和金融机构跨境融资额度，缓解人民币贬值压力，并推出完善离岸人民币市场、优化互联互通、提高支付结算便利等政策，深化人民币国际化。
4. 数码、家电补贴政策出台：促进相应品类消费，激活市场潜力。

海外：美国通胀符合预期，特朗普拟成立“外部税收局”。

1. 美国12月CPI符合预期：同比增2.9%，核心CPI回落至3.2%，消费者中短期通胀预期上调，市场对美联储降息预期升温。
2. 特朗普拟成立“外部税收局”：负责征收来自外国的关税和收入，显示其实施大规模进口关税的决心，但具体运作方式尚不明确。
3. 日本央行释放加息信号：冰见野良三认为未来两年通胀率将维持约2%，1月加息可能性存在。
4. IEA下调2025年石油需求预期：至105万桶/日，但短期供给端受美国寒潮、油轮制裁等因素扰动，国际油价延续震荡偏强。

高频数据：

• 上游：原油、阴极铜、铁矿石价格周环比上升。
• 中游：动力煤、水泥价格周环比下降，螺纹钢价格周环比上升。
• 下游：房地产销售周环比下降，乘用车市场日均零售销量同比下降16%。
• 物价：蔬菜价格周环比上涨，猪肉价格周环比下降。

下周重点关注：中国LPR、欧元区ZEW经济景气指数、美国谘商会领先指标、日本核心机械订单、进/出口同比、商品贸易帐、消费者信心指数、日欧法德英美PMI、美国堪萨斯联储制造业综合指数、密歇根大学消费者信心指数、成屋销售总数年化。

风险提示：政策落地节奏不及预期，海外经济超预期波动。