2024年第四季度债券市场信用利差分析：信用利差整体收窄，城投债信用分化情况好转

2024年第四季度，债券市场各期限各等级信用利差整体呈收窄趋势。

信用利差整体收窄：

• 各期限AA-利差与AAA级利差的差值在快速上行后又小幅下降，四季度末各期限债券信用分化程度较上季度有所加深。
• 1年期、3年期、5年期各等级信用利差在10-12月波动下行，但AA-级别利差基本持平或走阔。
• 低等级和高等级之间利差差值有所上升，1年期、3年期、5年期利差差值分别较上季度末上升20.49BP、31.50BP与26.50BP。

行业信用利差：

• 大多数行业信用利差较上季度末收窄，仅房地产、钢铁、化工、建筑材料四个行业信用利差走阔。
• 房地产行业利差上行幅度最大，为13.8BP；医药生物行业利差降幅最大，为9.02BP。
• 中等信用等级（AA级）房地产行业利差明显走阔，因房地产市场修复仍面临诸多挑战。

城投债信用利差：

• 各期限各级别城投债信用利差整体呈下行走势，受“6+4+2”地方化债组合拳影响，大规模债务置换减轻地方化债压力，缓释城投企业流动性风险。
• 各期限城投债低信用等级（AA-）和高信用等级（AAA）之间的利差差值收窄，各期限城投债信用分化情况有所好转。
• 1年期、3年期、5年期城投债AA-级利差分别收窄32.37BP、38.69BP、56.68BP。