威廉 · 布莱尔私人资本咨询成立二级市场调查报告

2022年，私募股权二级市场交易量从1330亿美元下降至约1050亿美元，主要受宏观经济挑战和私募股权 fundraising 放缓影响。尽管如此，二级市场仍为产生流动性提供了有吸引力的替代方案，GP 对二级市场的认识和兴趣持续增长。

核心观点与关键数据：

1. 市场低迷原因：利率上升、并购活动下降、全球地缘政治冲突、私募股权投资放缓筹款等因素加剧了市场低迷。
2. 二级市场交易量：2022年交易量下降，但投资者兴趣仍在增长，预计2023年和2024年交易量将回升。
3. GP 对二级市场的态度：大多数 GP 已完成或考虑进行二级交易，中等市场规模的基金（5亿-50亿美元）交易活跃。
4. 交易类型：延续基金（CFs）交易占主导地位，单资产 CF 在审查和成交交易中占比最高，多资产交易也受到关注。
5. 交易规模：单资产交易平均规模约1.2亿美元，多资产交易规模更大。
6. 交易定价：大多数交易定价在资产净值（NAV）的90%-100%区间，GP 展期交易和超级套利结构下降，无资金资本仍较大。
7. 买家偏好：买家优先考虑稳定收入增长、合同性收入、关键性产品或服务、与知名 GP 合作的公司。
8. 资本来源：大型传统私募股权公司和资产管理公司建立次级平台，替代投资者（家庭办公室、主权财富基金等）进入市场。
9. 交易结构：GP 和 LP 都显示定价灵活性，"再投资"选项仍是主流，"现状"选项开始出现，单资产交易供给持续增长。
10. 未来趋势：GP 转向二级市场补充传统退出，交易结构创新，多资产交易受关注，技术、消费、医疗保健等领域机会增多。

研究结论： 二级市场在困难的经济环境下仍具吸引力，GP 和 LP 对二级市场的理解和参与度持续提升。未来交易量将回升，交易结构将更加多样化，多资产交易和单资产交易都将受到关注，技术、消费、医疗保健等领域机会增多。