基础化工行业点评：供给不确定性加深，碳酸锶涨价有望超预期

核心观点与关键数据

• 市场价格上涨：据百川盈孚，1月15日98%碳酸锶市场均价15000元/吨，周环比上涨3.45%，自2024年9月以来累计上涨约7000元/吨。
• 下游应用领域：碳酸锶下游主要为锶铁氧体磁性材料（66.0%）、冶金行业（6.9%）、电子元器件（3.3%）、烟花焰火（2.1%），以及其他锶盐深加工（21.7%）。其中，电子元件领域因碳酸锶的良好导电性和稳定性，在液晶玻璃及先进封装玻璃基板中的应用潜力较大，消费占比有望持续提升。

产量与行业集中度

• 产量：2024年中国碳酸锶产量8.7万吨，同比+9.7%。
• 行业集中度：主要企业合计产能19.5万吨，河北辛集化工集团占比最高（30.8%），深州嘉信化工、红星发展控股子公司大足红蝶、南京金焰锶业、洛阳力达化工、金瑞矿业全资子公司重庆庆龙锶盐等企业也具备显著产能。

涨价驱动因素

1. 供给扰动：
   • 头部企业停产：2024年9月起，河北辛集化工集团停产，且被裁定破产预重整，导致供给不确定性增加。
   • 落后工艺改造：应急管理部要求2025年3月前淘汰间歇碳化法工艺（国内大部分企业采用），但改造进度存在不确定性，进一步加剧供给端压力。
2. 近期停产情况：2025年第2周，洛阳力达化工、宁夏丹斯克化工、河北辛集化工停产，贵州宏凯化工部分装置暂停。

研究结论

• 价格趋势：供给端持续扰动下，碳酸锶价格有望继续上行，2025年价格中枢进一步上移。
• 投资建议：关注红星发展（控股子公司产能3万吨/年，扩产项目2025年8月投产）、金瑞矿业（当前产能2万吨/年，扩产项目2025年底动工）等龙头企业。

风险提示

• 下游需求不及预期、落后产能淘汰力度不及预期、原材料价格大幅波动。