碳酸锶行业点评报告：供给端扰动不断，看好碳酸锶价格持续上涨

碳酸锶价格持续上涨，相关企业有望充分受益 2024年Q3至今，受安全环保政策趋严及龙头企业进入破产重整程序等因素影响，国内碳酸锶价格由约8000元/吨持续上行至约15000元/吨。供给端扰动持续背景下，我们看好碳酸锶价格进一步上行，相关企业有望充分受益。 供给端：安全环保政策趋严叠加龙头企业进入破产重整程序，供给扰动不断据百川盈孚数据，截至2024年底，国内碳酸锶行业总产能合计20.5万吨，其中行业产能CR1、CR3、CR6分别为29%、59%、100%。产量方面，据百川盈孚及智论产业研究院数据，2017年至2024年国内碳酸锶行业产量维持在7.5-9万吨区间范围内，其中2024年行业总产量为8.72万吨，同比增长9.69%。供给端扰动不断，碳酸锶供给格局改善：（1）2024年3月8日，应急管理部办公厅关于印发《淘汰落后危险化学品安全生产工艺技术设备目录（第二批）》的通知。 其中，在碳酸钡与碳酸锶方面，由于间歇碳化法碳酸锶、碳酸钡生产工艺采用湿式气柜储存硫化氢，易造成气柜腐蚀、卡顿，因密封失效引发硫化氢泄漏中毒事故，其要求新（扩）建项目禁用，现有碳酸锶间歇碳化法生产工艺一年内（即2025年3月之前）改造完毕，现有碳酸钡间歇碳化法生产工艺二年内（即2026年3月之前）改造完毕。随着2025年3月时间节点临近，部分企业已进入停产/减产技改阶段，据百川盈孚数据，截至2025年第2周，河北辛集化工集团有限责任公司、宁夏丹斯克化工有限公司、洛阳力达化工有限公司与贵州宏凯化工有限公司的装置已处于停产/减产状态，这或将对供给端形成较大影响。（2）根据采招网数据，2024年10月21日，辛集市人民法院裁定受理河北辛集化工集团有限责任公司提出的破产预重整一案。同日，辛集市人民法院指定河北辛集化工集团有限责任公司清算组担任河北辛集化工集团有限责任公司临时管理人。伴随行业龙头企业（产能占比29%）进入破产程序，碳酸锶行业供给端或出现较大扰动。 需求端：应用领域广泛，国内进出口量整体维持稳定 碳酸锶产品主要用于磁性材料、液晶玻璃基板、金属冶炼、烟花焰火以及其它锶盐的深加工等行业，2023年国内表观消费量约9.78万吨。此外，从进出口来看，2017年至今，国内锶的碳酸盐进出口量整体维持稳定，其中2024年1-11月国内锶的碳酸盐进口量、出口量分别合计2.28万吨、0.57万吨。 受益标的： （1）红星发展：公司主要业务是钡盐、锶盐和锰系产品的研发、生产和销售。 截至2023年底公司碳酸锶产能3万吨/年（权益比例66%），另/外6万吨扩产项目预计2025年年中投产。此外，公司另有碳酸钡产能29万吨/年。（2）金瑞矿业：截至2023年底，公司拥有2万吨/年碳酸锶、2000吨/年金属锶、5000吨/年铝锶合金产能。 风险提示：下游需求不及预期；原料价格大幅波动；行业扩产进程超出预期。 1、供给端：安全环保政策趋严叠加龙头企业进入破产重整程 序，碳酸锶行业供给端扰动不断 碳酸锶是一种无机化合物，化学式为SrCO。它是一种白色晶体粉末，常温下不溶于水，但在酸性环境中可溶。碳酸锶是一种重要的锶化合物，常用于制备其他锶化合物，例如锶钡铅玻璃，以及在制造橡胶、塑料、涂料和陶瓷等工业中的应用。 此外，碳酸锶也被用于制造光学玻璃和火柴头中的摩擦剂等。 碳酸锶行业产能集中度较高，2017年至今产量相对稳定。据百川盈孚数据，截至2024年底，国内碳酸锶行业总产能合计20.5万吨，其中行业产能CR1、CR3、CR6分别为29%、59%、100%。产量方面，据百川盈孚及智论产业研究院数据，2017年至2024年国内碳酸锶行业产量维持在7.5-9万吨区间范围内，其中2024年行业总产量为8.72万吨，同比增长9.69%。 图1：截至2024年底，国内碳酸锶产能集中度较高 图2：2024年国内碳酸锶行业产量为8.72万吨 供给端扰动不断，碳酸锶供给格局改善。 （1）应急管理部印发重磅通知，对碳酸钡、碳酸锶生产工艺做出严格要求，未符合要求的产能需要进行技改或退出。2024年3月8日，应急管理部办公厅关于印发《淘汰落后危险化学品安全生产工艺技术设备目录（第二批）》（以下简称《目录》）的通知。其中，在碳酸钡与碳酸锶方面，由于间歇碳化法碳酸锶、碳酸钡生产工艺采用湿式气柜储存硫化氢，易造成气柜腐蚀、卡顿，因密封失效引发硫化氢泄漏中毒事故，其要求新（扩）建项目禁用，现有碳酸锶间歇碳化法生产工艺一年内（即2025年3月之前）改造完毕，现有碳酸钡间歇碳化法生产工艺二年内（即2026年3月之前）改造完毕。随着2025年3月时间节点临近，部分企业已进入停产/减产技改阶段，据百川盈孚数据，截至2025年第2周，河北辛集化工集团有限责任公司、宁夏丹斯克化工有限公司、洛阳力达化工有限公司与贵州宏凯化工有限公司的装置已处于停产/减产状态，这或将对供给端形成较大影响。 表1：应急管理部办公厅印发《目录》，加速淘汰落后危险工艺 表2：截至2025年第2周，部分碳酸锶生产企业已进入停产/减产状态 （2）龙头企业进入破产重整程序，对行业供给端形成较大扰动。根据采招网数据，2024年10月21日，辛集市人民法院裁定受理河北辛集化工集团有限责任公司提出的破产预重整一案。同日，辛集市人民法院指定河北辛集化工集团有限责任公司清算组担任河北辛集化工集团有限责任公司临时管理人。伴随行业龙头企业（产能占比29%）进入破产程序，碳酸锶行业供给端或出现较大扰动。 2、需求端：应用领域广泛，国内进出口量整体维持稳定 碳酸锶产品主要用于磁性材料、液晶玻璃基板、金属冶炼、烟花焰火以及其它锶盐的深加工等行业。据Wind及百川盈孚数据，2023年国内碳酸锶表观消费量约9.78万吨。 此外，从进出口来看，2017年至今，国内锶的碳酸盐进出口量整体维持稳定，其中2024年1-11月国内锶的碳酸盐进口量、出口量分别合计2.28万吨、0.57万吨。 图3：2024年1-11月国内锶的碳酸盐进口合计2.28万吨 3、受益标的 红星发展：公司主要业务是钡盐、锶盐和锰系产品的研发、生产和销售。截至2023年底公司碳酸锶产能3万吨/年（权益比例66%），另/外6万吨扩产项目预计2025年年中投产。此外，公司另有碳酸钡产能29万吨/年。 金瑞矿业：截至2023年底，公司拥有2万吨/年碳酸锶、2000吨/年金属锶、5000吨/年铝锶合金产能。 图4：2024年Q3至今，碳酸锶价格持续上行 表3：受益标的弹性测算 4、风险提示 下游需求不及预期；若碳酸锶下游磁性材料、液晶玻璃基板、金属冶炼、烟花焰火等需求不及预期，或对碳酸锶盈利形成拖累。 原材料价格大幅波动；若原材料天青石等价格大幅波动，或对碳酸锶盈利造成影响。 行业扩产进程超出预期；若碳酸锶行业扩产进程超出预期，或恶化行业供给格局。