汽车金融行业2024年信用回顾与2025年展望
行业回顾
- 产销量趋势：2023年，中国汽车产销量在新能源汽车和汽车出口增长的拉动下维持增长，分别完成3016.1万辆和3009.4万辆，同比增长11.6%和12.0%。2024年1-11月，汽车产销分别完成3016.1万辆和3009.4万辆，同比增长2.9%和3.7%。
- 汽车金融公司资产规模：受传统燃油车市场景气度下降、整车厂汽车产量下滑、与银行业金融机构同业竞争压力加大等因素的影响，2023年以来汽车金融公司资产规模增速持续收窄。截至2023年末，25家汽车金融公司资产规模为9648.18亿元，较上年同比减少2.46%。
- 业务结构：汽车金融公司业务结构以零售贷款为主且占比持续增长，经销商贷款占比逐年下降。2023年，零售贷款余额7466.25亿元，占贷款总额的85.38%；经销商贷款余额1166.29亿元。
- 资产质量：近年来，汽车金融公司不良贷款规模持续增长，不良率水平有所波动。2021-2023年末，汽车金融公司不良贷款余额分别为53.41亿元、64.13亿元和50.64亿元。得益于以抵押贷款为主的业务结构和首付比例限制，汽车金融公司贷款核销政策相对灵活，整体资产质量表现优于银行业平均水平。
- 融资方式：汽车金融行业融资仍以发行资产支持证券和金融债券以及金融机构借款为主。2021-2023年，各年分别有8家、1家和3家汽车金融公司完成增资，各年合计增加的注册资本金额分别为56亿元、60亿元和48亿元。
- 资本充足率：2021-2023年，各年末汽车金融公司资本充足率分别为21.79%、23.31%和24.57%，基本能够满足业务发展需要，短期内的资本补充压力较小。
2024年汽车金融行业发债情况
- 发行主体：2024年，汽车金融行业在公开发行债券市场有存续债券的发行主体共计10家，主体信用等级全部为AAA级。期间行业内1家发债主体信用等级调升至AAA级。
- 债券发行：2024年，共6家汽车金融公司发行12单金融债，总发行规模为178亿元，期限分别为2年期和3年期。债券期限为3年期，发行时主体信用等级为AAA级和AA+级的利差均值分别为56.72BP和54.02BP；债券期限为2年期，发行时主体信用等级为AAA级的利差均值为47.13BP。
汽车金融公司存续发债主体财务表现
- 业务情况：汽车金融公司业务开展情况与汽车销量和金融渗透率关联紧密，贷款余额变化主要受股东方品牌汽车销量以及金融渗透率波动所致。业务结构相似，更侧重于零售贷款业务，主要依托股东方营销渠道。
- 资产质量：相较于其他金融机构，汽车金融公司抵押贷款占比高，违约贷款计提、核销、处置模式相对成熟，总体资产质量较为稳定。在宏观经济增速放缓的背景下，部分汽车金融公司不良贷款规模、不良贷款率以及贷款逾期情况略有波动，但整体可控。
- 负债结构：汽车金融公司主要通过发行资产支持证券和金融债券进行直接融资，负债结构仍以金融机构借款为主。
- 盈利情况：汽车金融公司与服务品牌销售量关联度高，大部分汽车金融公司营收维持稳定增长，净利润波动主要受当年拨备计提影响。
汽车金融行业政策
- 《汽车金融公司监管评级办法》：国家金融监督管理总局出台《汽车金融公司监管评级办法》，包含公司治理、资本管理、风险管理、专业服务能力、消费者权益保护及信息科技管理六个要素，为汽车金融公司分类监管提供依据。
- 《关于调整汽车贷款有关政策的通知》：调整了对自用传统动力汽车、自用新能源汽车贷款的最高发放比例，由金融机构自主确定；商用传统动力汽车贷款最高发放比例为70%，商用新能源汽车贷款最高发放比例为75%；二手车贷款最高发放比例为70%。
信用展望
- 新能源汽车发展趋势：新能源汽车产销量保持快速增长，车企竞争也将日益加剧。新能源汽车车型、电池权属认定差异、市场规则和标准缺失以及车辆流动性较差等因素使得目前新能源汽车残值评估难度仍然较大。
- 汽车金融公司资产规模：随传统燃油车保有量减少，汽车金融公司资产规模总体仍将持续收缩。
- 盈利能力与资产质量：股东在新能源汽车领域竞争力较强的汽车金融公司盈利能力将持续得到提升，但资产质量能否得到较好控制仍有待观察。
